第五章投资决策基础.pptVIP

长期投资和短期投资 对内投资（直接投资）和对外投资（证券投资） 对内的长期投资，固定资产投资 对内的短期投资，流动资产管理 对外投资，证券投资 第一节 固定资产投资概述 一、固定资产投资的特点（P107） 二、固定资产投资决策的原理 资产价值的原理 经济价值：未来现金流量的折现值 决定因素：未来现金流量、必要报酬率、折现期（资产的寿命期） 第二节 折现率 一、资本成本——企业筹集和使用资金所付出的代价 二、机会成本率——因将资金投放于某项固定资产而放弃的用于其他投资机会的潜在收益 三、必要报酬率——资本资产定价模型 第三节 现金流量 一、现金流量概念 在投资决策中，现金流量是指一个项目引起的企业现金支出和收入增加的数量。 要点： ⒈ 增量——因决策实施引起的改变量； ⒉ 现金——广义的现金，不仅包括各种货币资金，而且还包括项目需要投入企业拥有的非货币资源的变现价值。 二、现金流量的确定 （P112） 现金流入量、现金流出量和现金净流量 在实务中更重视按时间划分现金流量 1. 期初现金流量 2. 寿命期内现金流量 3. 期末现金流量 1. 期初现金流量 购买价、运费、安装费等购置总支出； 追加流动资金（营运资金＝流动资产－流动负债）； 项目动用现有非货币资源的机会成本 旧设备变价净收入（仅发生于更新改造决策） 例：旧设备出售收入（纳税影响） 账面原值：100万 依照税法规定已提折旧60万 折余价值：40万 变现价值：10万 所得税率：40％ 则： 变现损失： 40－10＝30万元 变现损失抵税：30×40％＝12万元 加：变现收入 10万元 变现净收入 22万元 2. 寿命期内现金流量 营业现金流量 经营现金流量 营业现金流量 = 营业收入－付现成本－所得税 = 营业收入－（营业成本－折旧）－所得税 = 营业收入－营业成本－所得税＋折旧 = 税后净利＋折旧 =（营业收入－营业成本）（1－税率）＋折旧 =（营业收入－付现成本－折旧）（1－税率）＋折旧 = 营业收入（1－税率）－付现成本（1－税率）－折旧（1－税率）＋折旧 =营业收入（1－税率）－付现成本（1－税率）＋折旧×税率 3. 期末现金流量 残值净收入； 清理费； 流动资金的收回。 三、确定现金流量时需要注意的问题 （P111） ⒈ 相关成本和非相关成本的区分。 非相关成本：沉没成本、过去成本、 账面成本等 相关成本：机会成本、变现成本 ⒉ 不要忽视机会成本； ⒊ 要考虑增量费用； ⒋ 要考虑对公司其他部门的影响； ⒌ 不要将融资的实际成本作为现金流出处理。 折现率已经考虑融资成本； 先确定项目，然后融资方式的时间不一样。 四、举例 教材P113，例题5-1 教材P128，例题6-5 练习题 企业在投资过程需投入一台5年购入的甲设备，原值为6万元，已提折旧2.7万元，账面净值为3.3万元，目前变现价值2万元，企业所得税税率为0,则项目与甲设备相关的现金流量为（ ）。 A.6万元 B.2.7万元 C.3.3万元 D.2万元 某公司当初以100万元购入一块土地，目前市价80万元，如欲在这块土地上兴建厂房，应（　）。 A. 以100万元作为投资分析的机会成本考虑 B. 以80万元作为投资分析的机会成本考虑 C. 以20万元作为投资分析的机会成本考虑 D. 以100万元作为投资分析的沉没成本考虑　 * * 第五章 投资决策基础 *