第五章金融市场及其构成.pptVIP

一级市场的特点 一级市场是一个抽象市场或无形市场，其买卖活动并非局限在一个固定的场所。 一级市场的买卖是一次性行为，其价格由发行公司决定,并经过有关部门核准。投资者以同一价格购买证券。 一级市场具有将储蓄转化为资本功能。在一级市场上,资金需求者可以通过发行股票、债券筹集资金。 一级市场是证券经纪人市场。在证券发行过程中，发行人一般不直接同证券购买者进行交易，需要由中介机构办理，即证券经纪人 一级市场的发行制度 注册制：是指证券监管机构公布发行上市的必要条件，公司只要符合所公布的条件即可发行上市 核准制：是指发行人在申请发行证券时，不仅要充分公开企业的真实情况，而且必须符合有关法律和证券监管机构规定的必各条件，证券监管机构有权否决不符合规定条件的证券发行申请。 共同点：遵循强制性信息披露原则，“ 买者自行小心” 不同点： 核准制遵循的是强制性信息公开披露与合规性管理相结合的原则，其理念是“ 买者自行小心” 和 “ 卖者自行小心”并行 一级市场的发行方式 根据证券发行是否通过金融中介作为媒介，可以将证券发行划分为直接发行和间接发行 直接发行是指发行人不通过证券承销机构而是自己直接将证券推销给投资者的一种证券发行方式，如公司内部发行证券和股息再投资 间接发行是指证券发行人不直接参与证券的发行过程，而是委托证券承销机构出售证券的一种发行方式（为主） 间接发行方式： 包销又称确定包销 (Firm Commitment)，是 指承销商以低于发行定价的价格从发行人手中购进将要发行的全部证券，然后再出售给投资者 代销又称尽力销售 (Best Efforts)，是指承销商只作为发行公司的证券销售代理人，按照规定的发行条件尽力推销证券，发行结束后未售出的证券退还给发行人，承销商不承担发行风险 助销又称余额包销 (Stand-by Underwriting)，指承销商先代为推销证券，然后未销售出去的余额再由承销商自己买进。这种方式能够保证证券全部销售出去，从而减少了发行公司的风险 按照发行的对象是公众投资者还是特定的少数投资者，可以将证券的发行划分为公募和私募 公募 (Public offeri ng),又称公开发行,是指在市场上面向公众投资者 (非特定的投资者)公开发行证券的方式 公募优点: （1）公募以众多的投资者为发行对象，可以在短时间内迅速筹集到大额资金；（2）公募发行的证券可以申请在交易所上市，有利于增强证券的流动性，并提高发行人的社会信誉。 缺点：发行过程比较复杂，登记核准所需时间较长，且发行费用较高 私募通常在以下几种情况下使用： （1）以发起方式设立公司。采用发起方式设立公司时，由发起人全额出资,无须发行证券。（2）内部配股。即股份公司按照股票面值向原有普通股股东分配该公司增发的新股。（3）私人配股。即股份公司将新股票分售给除股东以外的本公司职工、往来客户等与公司有特殊关系的第三者。 私募发行有利于节省费用，降低发行成本，但证券流动性差，在一定时间内不能在市场上公开出售转让。 私募 (Public Offering)，又称非公开发行，是指发行人只对特定的投资者推销证券。私募的发行范围小，一般以少数与发行人或经办人有密切关系的投资者为发行对象。 根据发行价格和证券票面面额的关系，可以分为平价发行、折价发行和溢价发行三种形式 平价发行，是指发行人以票面面额作为发行价格 折价发行，是指以低于票面面额的价格出售证券，即面额打一定折扣后发行证券，折扣的大小主要取决于发行公司的业绩和承销商的能力 溢价发行，是指按高于票面面额的价格发行证券。因此，可以使公司用较少的股份或债券筹集到较多的资金，降低筹资成本 时价发行是最典型的溢价发行。所谓时价发行，就是以已发行股票的市场价格作为新发行股票的发行价格，以公开方式向公众出售新发行的股票 工商银行债券承销金额居承销商之首 　　工商银行在业绩新闻稿中有一句原话值得关注：“2011年主承销发行短期融资券、中期票据和超短期融资券等各类债务融资工具110多支，主承销金额达2900多亿元，以较大优势位居国内债券承销商排行榜首位。” 　　近日证券业协会业也公布2011年证券公司股票及债券承销金额排名，中信证券(11.59,0.30,2.66%)以1765亿元排第一，国泰君安和平安证券分别908亿和729亿。从承销金额看，工商银行在债券承销方面也远超证券公司。 　　但细看之下，工行能跃居债券承销榜与当前一些监管规则要求以及对应业务范围的市场规模密切相关。 　　根据规定，短融中票等短期融资工具归口银行间市场交易商协会管理，目前仅有商业银行具备承销商资格，中金公司、中信证券两家券商仅具备联席承销商资格。 　　企业债、公司债的管理职权则分别归口于央行和证监会，目前仅有券商具备承销商资格，其他商业银行则没有承销资格。