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第六章 项目投资 第一节 项目投资的相关概念 一、项目投资的含义 项目投资又称为长期投资，在企业财务管理中占有重要地位，它所涉及的项目通常要支出大量的资金，对企业会产生较长时间的影响。 二、项目投资的特点 （一）影响时间长 （二）投资金额大 （三）发生频率低 （四）变现能力差 三、投资项目的类型与投资主体 （一）投资项目的类型 项目投资包括新增生产能力的新建项目和恢复或改善生产能力的更新改造项目两大类。 新建项目按其涉及内容细分为固定资产投资项目和工业投资项目。单纯固定资产投资项目简称固定资产投资。 更新改造项目在建设起点除了发生新设备的投资，还往往发生就设备的余值回收，此外还有可能涉及追加投入流动资金。 （二）投资项目的主体 具体投资行为的发出者，但通常必须考虑到其它利害关系人的重大关切。 四、项目投资的程序 （一）投资项目的提出 （二）投资项目的评价 （三）投资项目的决策 （四）投资项目的执行 （五）投资项目的再评价 五、项目计算期的构成 和资金构成内容 （一）项目计算期的构成 项目计算期是指投资项目从投资建设开始，到最终清理结束整个过程的全部时间，即该项目的有效持续期间，通常也叫“项目寿命”。 项目计算期包括建设期和生产经营期。其中，建设期（记作s，s≥0）的第一年初（记作第0年）称为建设起点，建设期的最后一年末（第s年）称为投产日；项目计算期的最后一年末（记作第n年）称为终结点，从投产日到终结点之间的时间间隔称为生产经营期（记作p），生产经营期包括试产期和达产期（完全达到设计生产能力）。 计算期、建设期和生产经营之间有以下关系： n＝s＋p （二）资金构成内容 1.原始总投资 原始总投资等于使项目达到设计生产能力、开展生产经营活动而投入的全部资金。包括建设资金投资和流动资金投资。 2.建设资金投资 建设资金投资是指在建设期内按一定生产经营规模和建设内容进行的投资，包括固定资产投资、无形资产投资和开办费投资三项内容。 固定资产投资是项目用于购置或安装固定资产应当发生的投资。 无形资产投资是指项目用于取得无形资产应当发生的投资。 开办费投资是指为组织项目投资、在筹建期内发生的、不能计入固定资产和无形资产价值的投资。 流动资金投资是指为组织投产前后分次或一次投放于流动资产项目的投资增加额，又称垫支流动资金或营运资金投资。其计算公式为： 3.投资总额 投资总额是一个反映项目投资总体规模的价值指标，它等于原始总投资与建设期资本化利息之和。其中建设期资本化利息是指在建设期发生的与购建项目所需的固定资产、无形资产等长期资产有关的借款利息。 第二节 现金流量及净现金流量确定 一、现金流量（cash flows） 即项目投资实施与运作中，由项目引起的现金流入与现金流出的数量。在项目投资决策中，评价项目的财务指标不是利润，而是现金流量。 以现金流量作为评价项目经济效益的核心指标，主要原因有二： 第一，有利于考虑时间价值因素 第二，可使项目投资更符合实际情况 二、现金流量的构成 （一）根据现金流量发生时间分析 1.初始现金流量 一般包括： （1）固定资产投资，即固定资产的购建成本、运输成本和安装成本等。 （2）流动资产投资，即期初需要垫支的流动资金，包括需要垫支的材料、在产品、产成品和货币资金等。 （3）其他投资费用，包括企业筹建阶段发生的咨询费、律师费、职工培训费、企业注册费等投产前费用。 2.营业现金流量 营业现金流量是指投资项目投产后，在其寿命期内所产生的现金流量。其计算公式如下： 每年现金净流量（NCF）＝每年营业收入－付现成本－所得税 或 每年现金净流量（NCF）＝净利润＋折旧 3.终结现金流量 终结现金流量是指投资项目终止时所产生的现金流量。主要包括： （1）固定资产的残值收入或中途变价收入 （2）初始阶段垫支流动资金的收回等 （二）根据现金流性质分析 1.现金流出量 与投资项目有关的现金流出，包括： （1）固定资产投资 （2）流动资产投资 （3）营运期间固定资产维护费用 （4）使用该固定资产增加的变动成本 其中，后面两个项目统称“营运成本”。 2.现金流入量 与投资项目有关的现金流入，包括： （1）投资项目投产后每年增加的营业收入（或降低的成本金额） （2）固定资产报废残值收入或变价收入 （3）项目终止，收回原垫支的流动资金 年