第四章掉期交易.pptVIP

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第四章掉期交易

第四章:掉期交易 第一节:外汇掉期的概念 一、掉期交易(Swap Transaction)概念 掉期交易也称换汇交易,是指将货币币种相同、金额相等而交易方向相反,交割期限不同的两笔或两笔以上的外汇交易结合起来进行,也就是在买进某种外汇时,同时卖出金额相同的这种货币,但买进和卖出的交割日期不同。交易双方约定以货币A交换一定数量的货币B,并以约定价格在未来的约定日期用货币A反向交换同样数量的货币B。 例如,按1美元等于0.7125英镑的即期汇率,卖出100万美元买进71.25万英镑,同时再在远期市场上,按1美元对0.7115英镑的远期汇率,买进3个月的100万美元。 二、掉期交易与一般套期保值的不同之处 1、掉期交易改变的不是交易者手中持有外汇数额,只是交易者所持货币的期限; 2、掉期交易中强调买入和卖出的同时性; 3、掉期交易绝大部分是针对同一对手进行的; 4、掉期交易的主要目的是轧平各货币因到期日不同所造成的资金缺口(Cash flow Gap) 第二节:掉期交易的基本类型 一、根据交割日的不同,掉期交易可分为 1、即期对远期掉期交易(Spot Against Forward),是指在买进(卖出)即期外汇的同时,卖出(买进)该种货币的远期,货币的持有时间在即期与远期之间相互对调。这是外汇市场上最基本、最常见的外汇交易,其他期限的掉期交易都是在这个基础上发展起来的,在国际外汇交易市场上,常见的即期对远期掉期交易有: (1)即期对次日:自即期交割日算起,至下一个营业日为止; (2)即期对一周:自即期交割日算起,为期一周的掉期交易; (3)即期对整月:自即期交割日算起,为期1个月、2个月或3个月的掉期交易。 【例】A银行美元现汇有余,3个月美元期汇短缺。 分析:A银行通过即期对3个月的掉期交易,卖出美元现汇,买入3个月的美元期汇,这样就避免了美元的汇率风险,同时满足了3个月后美元支付的需要。通过掉期交易,A银行将持有美元的时间推迟了3个月。 2、即期对即期掉期交易(Spot Against Spot)这是一种即期交割日以前的换汇交易,由当天交割或明天交割和标准即期外汇买卖组成,主要是银行为处理即期交割日之前的资金缺口和短期头寸,而普遍采用的方法。主要有以下两种: 1)隔夜交易:从交易日起,到下一个营业日为止的掉期交易; 2)隔日交易:从交易日后的第一个工作日起,到交易日后的第二个工作日为止的掉期交易。 3、远期对远期的掉期交易(Forward Against Forward),是从未来的某一特定日期起,至未来更远的某一特定日止。交易原则是:在买进某种货币较短的远期的同时,卖出该货币较长的远期;或者在卖出某种货币较短的远期的同时,买进该种货币较长的远期。 二、依照交易对手不同进行分类 依照交易对手不同,掉期交易分为两大类: 1、纯掉期交易,是指同时向同一对象买进和卖出不同交割日的等额外汇的交易。 2、制造掉期交易,是指包括两个交易行为,而两笔交易的对手并不相同的掉期交易。例如,交易者买入远期外汇之后,再与另一个交易对手按即期汇率或另一期限的远期汇率,卖出同一币种的即期或远期外汇。 第三节:掉期汇率的标价与计算 一、掉期汇率的标价方式 在掉期外汇交易中,银行在买进和卖出某种货币的两笔交易中使用的汇率是不同的,二者之间有个差额,这个差额便是掉期交易掉期率(Swap Rate)。掉期汇率就是掉期交易的价格,通常报价者对于掉期汇率的报价采用双向报价的方式。银行在报掉期汇率时用基点来表示买入价和卖出价。报价者一般只报出掉期率,并不会指明是升水还是贴水。判断升贴水的方法与远期汇率升贴水的判断一样: 若掉期率是按左小右大排列,代表单位货币升水,掉期汇率就在即期汇率的基础上分别交叉相加;若掉期率是按左大右小排列,代表单位货币贴水,掉期汇率就在即期汇率的基础上分别交叉相减。 【例一】GBP/USD即期汇率1.9279/89 3个月 30/50 则3个月远期汇率 1.9309/39 而掉期汇率则为: ①即期买入/3个月远期卖出英镑的汇率: 即期买入英镑 1.9279 3个月远期卖出英镑1.9329(1.9279+0.0050=1.9329) ②即期卖出/3个月远期买入英镑的汇率: 即期卖出英镑1.9289 3个月远期买入英镑1.9319(1.9289+0.0030=1.9319) 【例二】即期汇率USD/JPY=115.20/80 2个月 70/30 那么2个月的远期汇

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