2011年11月投资策略.pptVIP

1、GDP逐季度下滑 PMI 连续2 个月回升再次回落，关注购进价格指数回落 中国物流与采购联合会（CFLP）1日公布的10月中国制造业采购经理指数（PMI）为50.4%，意外回落0.8个百分点，同时降至2009年3月以来最低点。购进价格指数为46.2%，较上月显著回落达10.4个百分点。 预计10月工业增加值将回落至13.3%左右，仍处于较为平稳增长范围。如果未来经济数据下滑严重，那么或将引导货币政策出现放松，手段将仍以定向微调为主，全面放松的可能性不大。 工业增加值增速反弹 第三季度GDP 增长9.1 个百分点，工业增加值同比增长13.8%，固定资产投资仅小幅下滑至24.9%，可以说，这一数据表明，虽然我国经济目前出现下滑，但仍然处于平稳较快增长的水平。 2、CPI 继续回落，年底将快速下行 10月CPI如期回落至5.5%，11月CPI中食品类价格可能会受季节性因素影响有所反弹，但由于翘尾因素将比10月再度下降约1个百分点，因此CPI可能继续回落至4.6%，整个四季度将在4.8%左右。 3、估值处于底部 上证指数动态市盈率11.87倍， 沪深300指数11.27倍，深成指17.5倍，除深成指外，上证、沪深300指数目前估值皆处于历史底部区域，与2005、2008年底部区域估值相当。 4、IPO节奏放缓、新政策强调分红 10月IPO融资创新低：IPO节奏放慢门槛提高在10月就已经出现。有消息说，A股10月共有15家公司IPO，融资额合计106.64亿元，创年内单月最低纪录。发行市盈率进一步走低，平均发行后摊薄市盈率约为32倍。 从新任证监会主席郭树清上任以来，发审委从一周三会减少到一周两会，11月9日证监会出台保护股东回报的四点改革意见有关，其中，证监会提到将立即从首次公开发行股票开始强化分红，招股说明书要求必须有细化回报规划、分红政策和分红计划，并作为重大事项加以提示；这意味着所有新股发行预披露的信息将全部按照新的规定进行修改。 5、宏观政策微调 经济处于回落通道中： （1）工业生产下滑；（2）未来固定资产投资将受到房地产投资下滑和“4万亿”项目到期的冲击：（3）消费仍然处于低迷（10月消费者信心指数为92.4,连续第三个月下行）；（4）出口处于下降通道（10月份我国出口增速从9月份的同比17.1%降至10月份的15.9%）。 政策已经出现微调： 政策方面出现微调，微调主要是体现在两个方面。第一个方面就是对在建项目延续的资金支持。此前基础设施项目施工减慢是国家主动式调控的结果，随着物价的逐步回落，为了保持经济的稳定发展，则之前延缓的在建项目开始恢复施工，这可以从地方债和铁路债的发行中看到。除了债市融资支持外，信贷也会对这些项目定量宽松。 政策微调的第二个方面是对中小和微小企业的政策支持。但是我们认为，对中小和微小企业的降税措施是为了中长期经济转型的考虑，短期内的作用不是非常明显。 6、信贷、债券市场等资金面因素 央行公布的10月金融统计数据显示，10月末人民币贷款余额53.5万亿元，同比增长15.8%。10月当月人民币贷款增加5868亿元，同比多增175亿元。 1）央行数据显示，今年前三季度，新增贷款较同期减少了6000亿元。与之相对，“预调微调”政策提出之后，10月份的新增贷款则同比多增175亿元。 2）与此同时，货币供应量反映流动性偏紧的状况并未得到根本性改变。10月末，广义货币(M2)余额81.68万亿元，同比增长12.9%；狭义货币(M1)余额27.66万亿元，同比增长8.4%。 3）整个债券市场牛市格局已经比较清晰。10年期国债利率从高点4.1%左右回落到目前3.6%的水平，国庆长假后债市走出了一波“小牛”行情，分级债基更是涨势强劲，最高月涨幅近40%。与此同时发行市场也异常火爆，多家基金公司都在趁此机会“抢发”债券基金。 信贷等市场数据 市场判断 1、CPI回落，通胀有望得到控制，偏紧的政策出现放松。 2、市场筑底成功，近期反弹以来，投资者信心得到恢复 3、政策放松下，市场资金面充裕 4、利好政策较多，板块热点逐步显现：节能环保、文化传媒、新能源汽车 结论： 市场已发生明显变化，震荡下行的趋势得到彻底扭转，后市将不断向上，个股机会不断涌现，可积极做多。 二、板块点评 紧跟政策，挖掘新兴产业潜力品种 1、低估值蓝筹，银行、煤炭等 2、节能（LED） 3、新能源汽车 4、新材料 5、电子信息 1、蓝筹股估值优势突出，流动性缓解助涨周期品种 看好金融板块的中长线配置价值 1、银行估