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蓝筹股公司股票市场及公司财务特征 ——对道琼斯工业 30 指数的实证分析 朱武祥 清华大学经济管理学院金融系 No.200108 2001 年 9 月 蓝筹股公司股票市场及公司财务特征 ——对道琼斯工业 30 指数的实证分析 朱武祥 公司财务与投资银行学副教授1 清华大学经济管理学院金融系 zhuwx@ “也许每天清晨你都要穿上Champion 牌毛衣，戴上 Nike 护腕，听着 Sony 随身听出去晨跑； 你的 GE 牌冰箱或 DELL 计算机贴着 MMM 即时贴，提醒你将 Rubbermaid 垃圾罐带走或在回家的路上 去 Blockbuster影视录像带租赁店租几盘大片；也许你经常喝着百事可乐走进电影院去看 Disney 动画片或 NBA 篮球赛；你一边开着福特 Explorer，一边用 Motorola 电话通过ATT 系统打电话； 你喜欢在爆米花中加些 Morton 食盐……每天你的钱都会构成这些蓝筹股公司利润的一部分。” ——一位投资分析家的对蓝筹股的描述 随着机构投资者，特别是保险资金入市，培育和形成蓝筹股群体对中国股票市场具有重要意 义。本文以道琼斯工业 30 指数成份股为样本，试图归纳蓝筹股与众不同的主要特征，包括股票市 场、财务指标以及非财务指标，希望为分析国内篮筹股提供部分信息。 一、蓝筹股概念及其投资意义 1．概念：股票生来就被分为三六九等，例如收益型股票 （Income Stocks ）、蓝筹股 （Blue Chip 2 。“蓝筹”（Blue Chip ）一词 Stocks ）、成长型股票 （Growth Stocks ）、价值型股票 （Value stocks ） 源于西方赌场。在西方赌场中有三种颜色的筹码，其中蓝色筹码最为值钱，红色筹码次之，白色 筹码最差。后来“蓝筹”一词在英文中演化成一流、最好之意。蓝筹股典型代表如 ATT、Coca-Cola 等。 2 ．投资目的：投资蓝筹股的目的大多是寻求资本长期稳定保值与增值，从蓝筹股投资基金的投 资目标中可以看到这一特征。美国早期著名的价值投资大师 Benjamin Graham 在《聪明的投资者》 一书中，将投资者分为防御型和进攻型，并建议防御型投资者理想的选择是高等级债券和蓝筹股， 将蓝筹股与高等级债券并列，因为蓝筹股收益的稳定性几乎和高等级债券一样，但收益更高。很多 投资基金开发了专门投资于蓝筹股的基金品种。以下随机选择几家观察其投资目标和投资范围。 表 1 美国股票市场部分蓝筹股基金的投资目标和投资范围 基金名称 投资目标 投资范围 首要目标：长期增长 Aim Blue Chip Fund 65%投资蓝筹股 次要目标：当期收益 The Rightime Blue Chip Fund 当期收益，控制风险 SP 500 中的蓝筹股 Nations Blue Chip Fund 长期增长 SP 500 中的蓝筹股 Reynolds Blue Chip Fund 长期增长 国际性大公司 1 本文研究所需要的数据主要由研究助理、金融系本科生王连恒、张羽协助收集。 2 根据美国纽约证券交易所分类标准，收益型股票通常现金红利收益率比较高、现金红利是股票投资收入最重要的部 分。纽约证券交易所上市的公用事业类股票大多被划为收益型；成长型股票通常是发展历史不长的公司股票，销售 收入增长速度远远大于同行业平均水平，现金红利很少甚至长期不派发现金红利，股票价