企业金融投资(投资学之八).pptVIP

第八章 企业金融投资 二、金融投资的目的 金融投资可以帮助投资者灵活运用资金，获得更多的投资收益。对经营实业的非金融投资企业而言，进行金融投资，有助于企业获得以下的好处： 1．存放暂时闲置的资金 2．投机获取高额收益 3．获得长期稳定的收益 4．与企业长期资金计划相配合 5．获得对被投资企业的控制权 6．利用金融衍生工具规避经营风险 三、金融投资的一般程序 投资前的资金、知识和心理准备； 明确金融投资的目的； 掌握详尽而准确的投资信息 ； 具体判断投资于何种金融工具； 掌握金融市场运作的基本方式和规律； 进行投资操作和管理。 第二节 证券投资 一、债券投资 债券是政府、金融机构、公司企业等社会经济主体为筹集资金而向投资者发行的、承诺按约定条件支付利息、偿还本金的一种债权债务凭证。债券包括期限、面值、票面利息率、抵押与担保、求偿等级、限制性条款等构成要素 。 按发债主体不同可分为政府债券、金融债券和公司债券。 （一）债券的估价 债券的价值有债券面值、债券市场价格和债券内在价值三种表现方式，其中债券内在价值代表其未来相关现金流量的现值，是其真实价值，是构成债券市场价格的基础。决定债券内在价值的因素主要是债券投资期间的现金流量和与贴现率。 评估债券价值时采用的贴现率，理论上应该是投资者的必要投资报酬率。在市场处于均衡状态时，债券市场利率是投资者必要投资报酬率的无偏估计，因此一般采用评估时的市场利率作为贴现率。 债券投资决策就是在估算债券内在价值、并比较内在价值和市场价格的基础上做出的。当内在价值大于市场价格，就进行投资，否则就放弃，相等时则意味着投资获得等同于市场利率的预期投资收益率。当市场利率变化时，债券的价值也会发生相应的变化。 债券估价的具体模型有五种： 1．每年年末付息，到期一次还本的债券估价模型 其中：P——债券内在价值； i——债券票面利率； F——债券面值（本金）； K——贴现率，或投资者要求的必要报酬率； n——投资起至债券到期的剩余期数。 2．一次性归还本付息且单利计息的债券估价模型 一次性归还本息的债券是我国常见的债券类型，也称为“利随本清”债券，其估价公式为： 其中：P——债券内在价值； i——债券票面利率； F——债券面值（本金）； K——贴现率，或投资者要求的必要报酬率； N——债券总计息期数。 n——投资起至债券到期的剩余期数。 3．纯贴现债券的估价模型 零息债券到期日只获得本金，之前不支付任何利息，所以又称为纯贴现模型。其价值估算的计算公式为： 4．半年付息，到期一次还本的债券估价模型 5．永续债券的估价模型 （三）债券投资的收益 债券的投资收益直接来源于债券的利息收入和买卖价差。 在计算分析投资收益率时，是否考虑货币时间价值的影响，是区别投资的名义收益率和实际收益率的关键。 1．债券投资的名义收益率 是指不考虑时间价值与通货膨胀因素影响的年平均投资收益率，是将每年平均取得的利息和价差收益与购买价格进行比较后的值。 其中，R——债券的名义收益率；F——债券面值；i——债券票面年利率；P2——债券卖出价或到期收回的本金；P1——债券投资的购买价；m——投资期间利息支付年数；n——债券投资年数。 2．债券投资的实际收益率 是考虑通货膨胀和货币时间因素后，使投资收益的现值与投资成本现值相等时的贴现率，就是使债券的内在价值与购买价格相等的贴现率，也是使债券投资的净现值等于零时的贴现率。 根据实际投资收益率的定义，可利用前述债券估价模型反求债券的实际收益率，将估价模型中的P定义为债券的购买价格，F为债券到期收回的本金或中途出售收回的资金，K为债券投资的实际收益率，i为票面利率，n为投资年数。在已知P、F、i、n时，求K。具体计算可用试算法或插值法。 （四）债券投资评价 优点： 本金安全性高； 收入较稳定； 流动性较好。 缺点： 购买力风险较大； 投资者没有经营管理权。 二、股票投资 股票是股份有限公司发行的、作为股东投资入股的证明，也是股东据以取得股息和红利的凭证。股票有三个基本要素，既发行主体、股份份额以及持有人。 公司进行股票投资有两种具体目的： 获取收益--作为一般证券投资, 获得股利收入及股票买卖差价； 获取控制权--利用购买某一企业的大量股票达到控制该企业的目的。 （一）股票的估价 表示股票价值的形式有股票面值、账面价值、市场价格和内在价值等。 股票内在价值是投资股票期间获得的相关现金流量的现值，是股票的真实价值，也是股票市场价格的基础。 1．股票估价的基本模型--贴现现金流量法 主要参数有两个： 一是投资期内的各