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 公司理财概论 公司理财概论  公司理财的金融环境 公司理财的金融环境 市场假设: 存在一个完善（完全竞争）的金融市场： 1 无交易成本，可自由进入和退出 2 信息是对称的 3 存在大量交易者，均为价格追随者 4 存在同质证券；允许卖空 市场出清 ：愿意借款的总量=愿意贷款的总量 均衡利率r ：使市场出清时的利率r，该利率唯一 ， 称为市场利率（平均投资收益率） 价格追随者 ：其交易行为不会对利率产生影响， 只能被动地对价格和利率作出反应 公司理财的金融环境 金融市场：指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。 它包括三层含义： 一是金融资产进行交易的一个有形和无形的场所； 二是它反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成的供求关系； 三是它包含了金融资产交易的运行机制，如价格（包括利率、汇率及各种证券的价格）机制、风险机制。 公司理财的金融环境 金融市场的功能： （一）聚敛功能 （二）配置功能：资源的配置；财富和风险的再分配 （三）调节功能 （四）反映功能 金融市场的作用： 金融市场的存在，促进了储蓄向投资的转化；使人们可通过借贷调整他在不同时期的消费行为。 明年消费机会模型 不同利率对消费机会的影响 今年可投资的明年消费机会 公司理财概揽 公司理财概揽 公司理财概揽 公司理财的目标 公司价值最大化或以股东财富最大化代替 公司价值：公司未来可获得现金流的现值 现值意味着考虑货币的时间价值 现金流表示它比利润更重要 公司理财概揽 货币的时间价值 货币具有时间价值——今天收到 1元钱的价值要高于未来收到1元钱的价值 公司理财概揽 今天收到的1元钱我可以用于存款，获得利息，那么1年以后就不是1元钱了，而要大于1元钱。简单的说，货币的时间价值可以用利息来体现。 [例] 货币具有时间价值 有两个投资项目，项目A和项目B，投资金额均为10,000元，现金流量如下： 公司理财概揽 请问，你可以通过上表给出的项目A的现金流量总额高于项目B的现金流量总额来确定你选择项目吗？显然这是不可能的。我们必须要考虑货币的时间价值。当收益率（利率）一定，通过贴现方法，我们才可能确定哪一个投资项目好。 例如，当收益率为5%时，B的终值为21150元，大于A的终值21000元。 货币的时间价值还表明，要比较金额的大小，必须将其通过贴现或求其终值，放在同一时间点才能进行比较。 公司理财概揽 现金流比利润更重要 在公司理财中衡量财富或价值时，我们使用现金流量作为衡量工具，而不使用会计利润。公司得到的现金流量可用于再投资，而公司获得的会计利润则只是账面上的反映，而没有实际变现为手中的货币。公司的现金流量和会计利润可以不同时发生。例如，公司购买一套新设备，折旧在若干年内进行，每年折旧从利润中减去，最后在收益表中体现。而现金流量则与折旧费用同时发生。现金流出量涉及付出货币，现金流入量可用于再投资，他们都正确反映了利润和成本的时间发生因素。 公司理财概揽 现金流比利润更重要（例） 米兰公司是一家专门提炼和加工黄金的企业，年初花90万美元购1吨黄金，当时支付的是现金。经提纯，年底将这1吨黄金卖出，价值100万美元。不幸的是，卖出的黄金还没有收到现金，但从年底的财务报表中可反映为： 销售收入 $1 000 000 — 成本 900 000 利润 $ 100 000 （接下一页） 公司理财概揽 以上是从会计的角度来考虑的，