公司理财的谜团和求解（P50页）.pptVIP

公司理财的谜团和求解 厦门大学经济学院金融系暑期系列讲座 黄娟娟，福建厦门，2001年毕业于厦门大学计算机与系统工程学院，2003至2008年就读厦门大学管理学院公司理财专业，完成硕士、博士研究，2007-2008年曾作为访问学者在德国Furtwangen大学访问，2008年加入厦门大学金融系。 如何上课？ 必备品：一张A4纸，一支笔 随堂小游戏 轻松听、轻松问 实用性+趣味性 Enjoy it! 如何通过本门课程？ 课堂表现 案例或作业 如何找到我？ 电话：5172173 电子信箱：hjj818@126.com 教材和参考书 公司理财 何为公司理财？资本结构之谜IPO之谜股利之谜 公司与理财 什么是公司？ 什么是公司？ 公司是一种团体，一种社会组织。它是某一些人为一定目的而结合成的团体或社会组织。 公司为法人，具有民事权利能力和民事行为能力，依法独立享有民事权利和承担民事义务。 公司是以营利为目的的一种企业形式，即以营利为目的来组织进行生产和经营活动，营利性是公司的基本属性。 公司=?企业 什么是公司？ 我国《公司法》的定义：本法所称公司是指依照本法在中国镜内设立的有限责任公司和股份有限公司。 有限责任公司：股东以其出资额为限对公司承担责任，公司以其全部资产对公司的债务承担责任。 股份有限公司：其全部资本分为等额股份，股东以其所持股份为限对公司承担责任，公司以其全部资产对公司债务承担责任。 公司的特征： 公司中的利益冲突各方 伯利-米恩斯定理 对美国最大的200家公司的分析表明：大公司的股票由如此之众多的股东所拥有以致于没有任何一个人能拥有其中任何一家公司足够多的发行在外的股票。 公司发展的逻辑结果就是财富的所有者没有适当的控制权，而控制财富的人也没有适当的所有权。 ——伯利和米恩斯 《现代公司与私有产权》 公司的特征：弗里德里曼的高见 OPM与代理问题 伯利-米恩斯命题的意义在于，由于所有权和控制权的分离，股东和管理者之间形成了委托-代理关系。股东希望管理者所有行为都以股东的利益最大化为目的，但是管理者和股东的利益常常是不一致的，管理者与股东之间存在信息不对称，管理者还有败德风险，这就带来了代理问题。 为何股东愿意投资公司？ 何为公司之财？ 何为公司之财？ 何为公司之财？ 何为公司之财？ 公司理财 公司理财 理财学的诞生： 1900年，一位穷困潦倒的法国数学教师贝奇里耶（Louis Bachelier）写了一篇名为《投机理论》的博士论文。这篇关于证券市场的统计研究在数十年后被认为是财务学从经济学独立出来成为一门新学科的标志。 公司理财的学科划分 1921年，达文（A. S. Dewing）明确指出：财务学可以简便地分为公共财政和私人财政，前者处理如何保护政府行为下的钱财安全和公共基金的管理；后者进一步分为个人理财、合伙制理财和公司理财。 公司理财定义 公司理财学是在股份有限公司这种现代企业制度的最主要形式下，就公司经营过程中的资金运动进行的预测、组织、协调、分析和控制的一种决策和管理活动。从决策角度讲，公司理财的决策内容包括投资、筹资、股利和流动资金决策。从管理角度讲，公司理财的管理职能主要指对资金筹集（来源）和资金投入（运用）的管理。 公司金融在金融学中的位置 公司理财关注什么问题？ 财务管理的目标是什么？ 公司的目标是什么？ 账面价值 V.S. 市场价值 你追求哪一个？ 公司理财的环境 公司理财的环境——金融市场 金融市场 一级市场 公司最初销售证券的市场，卖方是公司，目的是筹资 权益和债务 公开发行和私下募集 二级市场 在投资者之间买卖 两类二级市场：拍卖市场和交易商市场 何为公司理财IPO之谜资本结构之谜股利之谜 什么是IPO? IPOs ，Initial public offerings, 即首次公开发行是指股份有限公司委托投资银行等中介机构第一次向广大的投资者公开募集资金，并在证券交易所挂牌交易。 IPO抑价(Underpricing)是指新股一级市场的发行价低于二级市场的上市价，表现为新股发行上市首日的收盘价明显高于发行价，上市首日能够获得显著的超额收益。IPO首日超额收益通常用首日交易价格相对于发行价格的变动百分比来衡量。IPO抑价使得IPO的投资者获得