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广东金融学院ZCPG第8章-长期投资评估

第一节 长期投资评估概述 一、长期投资性资产的概念   长期投资性资产是指不准备随时变现、持有时间超过1年以上的投资性资产。 长期股权投资(股票); 持有至到期投资(债券); 二、长期投资性资产评估的特点: 长期股权投资的评估是对被投资单位资本的评估。(对投资者来说它们发挥着资本的功能 ) 长期投资性资产评估是对被投资企业获利能力的评估(股权)。 长期投资性资产评估是对被投资企业偿债能力的评估(债权)。 三、长期投资的特点选择合适的评估方法? 根据对可上市交易的股票和债券一般采用现行市价法进行评估,按评估基准日的收盘价确定评估值; 对非上市交易及不能采用现行市价法评估的股票和债券一般采用收益法,确定评估值。 第二节 债券评估 一、债券特点(与股权投资相比) (一)投资风险较小,安全性较强。   (二)到期还本付息,收益相对稳定。   (三)具有较强的流动性(针对可以上市交易的债券)。 二、债券评估 (一)上市交易债券的评估:市场法 债券评估价值=债券数量×评估基准日债券的市价(收盘价)   评估报告书中说明所用评估方法和结论与评估基准日的关系。并说明该评估结果应随市场价格变动而适当调整。    【例题】某被评估企业的长期债权投资账面资料如下:1993年发行的国库券1500张、面值100元/张、票面年利率9.5%、期限3年,已上市交易。根据市场调查,评估基准日该种债券面值的市场收盘价为110元。据评估人员分析,该价格比较合理,确定其评估值为: (二)非上市交易债券的评估(收益法) 1.距评估基准日一年内到期的非市场交易债券: 评估值=本金+持有期间的利息 2.超过一年到期的非市场交易债券: 评估值=本利和现值 ⑴到期一次还本付息债券的价值评估。 评估值=本利和/(1+折现率)n 本利和=债券面值*(1+计息期限*利息率) 或=债券面值*(1+利息率)m 例:被评估企业拥有面值为100万元的5年期凭证式国债债券甲,年利率为3.2%,单利计息,到期一次性还本付息,评估基准日至到期日还有2年。评估人员经调查得知,同期发行的记账式可流通5年期国债债券乙的年利率为3%,评估基准日百元面值的乙债券的市场价格为105元.若折现率为3.2%,则该企业持有的国债债券甲的评估值。 解析: 国债债券甲的评估值=100×(1+3.2%×5)/(1+3.2%)2 =108.92(万元) 本题告诉的乙债券的市场价格是干扰条件。 ⑵分次付息,到期一次还本债券的评估。 例:被评估企业一年前取得非上市企业债券10 000张,每张面值1 000元,期限为3年,年利率为10%,按年付息,到期还本,第一年利息已收取。折现率为8%,评估该被估债券的评估值。 评估值=10000×1000×10%×[(1+8%)-1+(1+8%)-2]+10000×1000×(1+8%)-2元) 第三节 长期股权投资的评估 一、股票投资的评估   股票投资的特点:高风险、高收益。 (1)票面价格:是指股份公司在发行股票时所标明的每股股票的票面金额。紫金矿业 (2)发行价格:是指股份公司在发行股票时的出售价格。   (3)账面价格(每股净资产):是指股东持有的每一股票在公司财务账单上所表现出来的净值。 (4)清算价格:企业清算时,每股股票所代表的真实价格。 (5)内在价格:是一种理论依据。取决于未来收益的预测。 (6)市场价格:是指证券市场上买卖股票的价格。 (一)上市交易股票的价值评估 1. 正常情况:(市场完善) 评估值=股数×评估基准日股票收盘价   评估报告书中应说明所采用的方法,并说明该评估结果应随市场价格变化而予以适当调整。 2.不满足正常情况的条件: 采用非上市交易股票的评估方法进行评估。 【例题】某企业拥有A上市公司30000股普通股,评估时当天该股票的收盘价为12元/股,则评估价值为: (二)非上市交易股票的评估 (收益法) 1.普通股的价值评估: 普通股是在股东权利上没有任何限制的标准性股票,它没有固定的股利,股利收入完全取决于股份公司的经营状况和盈利水平及公司股利分配政策。 股利分配政策通常分为三种类型: (1)固定红利型股利政策下股票价值的评估 适用对象:经营比较稳定、红利分配固定,并且今后也能保持固定的水平的股票。 公式:评估值=未来收益额÷折现率 未来收益额=股票面值×收益率 (2)红利增长型股利政策下股票价值的评估 适用对象:成长型企业股票评估。假设将部分剩余收益追加投资扩大再生产。

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