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现代公司财务管理 上海理工大学商学院 朱建国 1章 总论 财务管理与财务经理 公司的目标 利润最大化为目标 现金流量最大化为目标 企业市场价值最大化为目的 利益相关各方利益的均衡 财务管理的目标 代理和公司控制 一个公司的简化的组织结构图 单一业主制 合伙制 股份公司 股份公司的其他名称 德国(AG)股份公司,(GmBH)有限责任公司;英国(PLC)公众有限公司,(Ltd)有限公司;荷兰(NV)联合股份公司;意大利(SpA)联合股份公司;瑞典(AB)联合股份公司;法国(SA)联合股份公司 企业财务管理的环境 经济环境 国家经济体制 经济发展周期性 国家经济政策 当前经济发展水平 法律环境 企业组织法规 税法体制与征管方式 其他经济法规 金融环境 其它 财务报表 资产负债表（帐面价值与市场价值） 利润表（时间和成本） 税收 现金流量 经营现金流量 资本性支出 净营运资本变动 流向债权人和股东的现金流量 财务报表和长期财务计划 现金流量与财务报表 现金来源 现金运用 现金流量表 标准财务报表 共同比报表 同基年度报表：趋势分析 滚动分析 同比、同基结合分析 比率分析 短期偿债能力指标 流动比率 速动比率 其它 长期偿债能力指标 总负债率 利息保障倍数 现金涵盖率 资本化总额与资产总额的比率 反映资产管理能力的指标 存货周转 应收帐款周转 净营运资本 其它 反映获利能力的指标 边际利润率 资产报酬 权益报酬 反映市场价值的指标 市盈率 市价对帐面价值的比率 每股净资产 杜邦恒等式的组成及延伸 利用财务报表信息 谁要利用财务报表信息 内部应用 业绩评价 指导未来规划 外部应用 投资价值（股东） 评价供应商（客户） 评价债务人（债权人） 分析方法 时间序列 基准 不可比因素 同业比较分析 同业差异 环境差异 政策差异 财务报表分析的问题 3章 财务管理的基本观念 利率概论 利率的形成 决定利率水平的因素 货币时间价值 单利和复利 1. 1000 2. 1100 3. 1210 4. 1321…………. 终值和现值 10000----------------- 1年 -----------------11000 年金 普通年金 年金的终值和现值 即付年金 递延年金 永续年金 风险报酬概念 风险的衡量 风险的概念 纯粹风险和投机风险 市场风险和公司特有风险 经营风险和财务风险 标准差 离散程度 贝塔系数 风险态度 风险报酬概念 风险和报酬的关系 风险与报酬的一般关系 贝塔系数与风险报酬 关于通货膨胀的几个问题 通货膨胀的含义 对公司财务的影响 第四章 筹资管理 筹资管理的几个基本问题 为什么筹资？ 需要筹集多少资金 从哪里筹措资金 要付出怎样的代价 筹资渠道和方法 短期融资 信用融资 短期贷款 贴现 抵押等 长期筹资 长期债券 发行股票 长期应付款 资金需要量预测 资金的长期需要和短期需要 资金需要量预测 定性预测 比率预测 根据财务比率的数量关系进行测算 以上期指标为基础 充分估计各指标的变动趋势和程度 资金习性预测 资本成本 资本成本的意义 资本成本的计量 个别资本成本的估计 债务资本的成本估计 利息率或优先股股利率（不参与、非累积） 所得税的抵免 筹资费用 权益资本的成本估计 平均股利率（3年） 每股盈利率 股利增长模型 假设固定的增长率 上年的股利额进行计算 资本资产计价模型 无风险报酬估计 贝他系数估计 留存收益成本估计 综合资本成本 加权平均计算的资本成本 以资本比重为权数 市场价还是账面价 边际资本成本 筹资突破点 计算 成本习性与保本点 固定成本 变动成本 保本点 保本点销售量=固定成本总额/单位边际贡献 单位边际贡献=单价/单位变动成本 保本点销售额=保本点销售量*销售量 息税前利润（EBIT) 息税前利润=边际贡献总额-固定成本总额 经营杠杆和经营杠杆系数 杠杆理论 经营杠杆反映销售量与息税前利润的关系 经营杠杆系数反映这种关系的程度 经营杠杆系数 =息税前利润变动率/销售变动率 原因：固定成本没有随产量的变动而变动。 产量变动的程度可以带来更大程度的息税前利润变动 经营杠杆系数是衡量经营风险的重要指标 财务风险和财务杠杆 财务杠杆反映的是每股盈利与息税前利润的关系 财务杠杆系数 =每股盈利变动率/息税前利润变动率 利息率的大小其重要作用 财务杠杆系数的大小体现企业财务风险的程度 资本利润率应该高于利息率 财务杠杆系数过低并不一定是好事。 复合杠杆作用和复合杠杆系数 每股盈利变动率/销售量变动率 资本结构：长期债务资本与权益资本的比例 每股收益的无差别点：不同资本结构下每股盈利相等的销售量（销售收入） 理解教材上的公式和图4-3 对最佳资本结构的理解 影响资本结构的因素