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第24章：租赁 24.1租赁类型 24.2租赁会计 24.3税收、租赁和国内税收总署 24.4租赁的现金流量 24.5折现和公司税下的债务融资能力 24.6“租赁购买决策”的NPV分析法 24.7债务替代和租赁的价值评估 24.8租赁值得么：一个案例分析 24.9为什么要租赁 24.10关于租赁的其他问题 24.11本章小结 24.1租赁类型 24.1.1基础概念 24.1.2经营性租赁 24.1.3融资性租赁 24.1.4售出—租回租赁 24.1.5杠杆租赁 24.1.1基础概念 租赁是在承租人和出租人之间的 有关合同协议。合同中规定承租人拥有使用租赁资产的权利，同时必须定期向资产的所有者—出租人支付租金。出租人可以是资产的制造商（销售性租赁）也可以是独立的租赁公司（直接租赁） 24.1.2经营性租赁 经营性租赁（operating lease)的特征： 经营性租赁通常不用摊销（折旧） 经营性租赁要求出租人来维护设备，并且对所出租的资产进行保险 经营性租赁的承租人有“撤销”租赁合同的权利 返回 24.1.3融资性租赁 融资性租赁（financial lease)特征 出租人不提供维修、维护的服务 融资性租赁可以全部摊销 承租认通常有在到期日重新租赁的权利 通常不能撤销 “售出—租回协议”和杠杆租赁是融资性租赁的两种特殊形式 返回 24.1.4售出—租回租赁 当一家公司向另一家公司出售一项资产（该资产所有权属于一家公司）并立即将该资产租回，这就形成售出—租回租赁 售出—租回租赁中发生两件事： 承租人从出售资产中获取现金 承租人定期支付租金，故重新获取对该项资产的使用 返回 24.1.5杠杆租赁 杠杆租赁（leveraged lease)业务实际上承租人、出租人和出借者三方的协议安排 承租人使用资产并且定期支付租金 出租人购买资产，将其交付承租人使用，并定期收取租金，但出租人出资额一般不会超过资产价格的40%—50% 出借者以无担保贷款的形式提供所需的余额资金，为了确保资既得利益通常采取两种方法保护自己： 出借人对资产具有第一留置权 若出租人债务违约，承租人必须将租金直接交给出借人 返回 24.2租赁会计 对于融资租赁，需要支付全部租金的现值作为一项负债列示在资产负债表的右方；相应地，租赁资产以相同的价值作为一项资产列示在资产负债表的左方 对于经营性租赁，租赁资产的价值以及由此而承担的的租赁责任（负债）不用在资产负债表中列示 资本租赁的判断标准 在租赁之初，所需支付的租金的现值至少在该资产价值的90%以上 在租赁末，被租用资产的所有权被转移到承租人一方 租赁期限为资产的可估计经济年限的75%或以上 承租人可以在租赁期满后以低于市价的价格购买租用资产 返回 24.3税收、租赁和国内税收总署 租赁业务必须符合国内税收总署的规定，承租人的租金支出才能用来抵减应税所得，有关规定有： 租赁期限必须少于30年 租赁业务不应该有以低于租赁资产公允价格取得租赁资产的优先购买权 租赁业务中租金支付必须均匀，不能前高后低 租金支付必须提供给出租者一个合理的投资回报率 当租赁业务还在生效时，租赁合同不应该有限制承租人发行债券或支付股利的内容和条款 优先购买权或租赁更新权，应当合理且能够放映资产的公允市场价值 返回 24.4租金的现金流量 表24-3索莫科斯公司租赁和购买两种方案的增量现金流量 “租赁”减去“购买” 0年 1年 2年 3年 4年 5年 租赁 租金支出 -$2500 -$2500 -$2500