第21章期权基本概念.pptVIP

第21章:期权与公司理财基本概念 21.1期权 21.2看涨期权 21.3看跌期权 21.4售出期权 21.5解读华尔街日报 21.6期权组合 21.7期权定价 21.8期权定价公式 21.9作为期权的股票和债券 21.10资本结构政策和期权 21.11投资不动产项目和期权 21.12本章小结 21.1期权 期权(option)是一种赋予持有人在某一给定日期或该日期之前任何时间以固定价格赎进或售出一种资产之权力的合约 相关基本定义 (1)执行期权(exercising the option) (2)敲定价格或执行价格(striking or exercise price) (3)到期日(expiration date) (4)美式期权和欧式期权(American and European options) 返回 21.2看涨期权 看涨期权赋予持有人在一个特定时期以某以固定价格购进一种资产的权力 看涨期权到期日的价值取决于标的股票在到期日的价值ST和期权的执行价格,若期权的执行价格为$50,则期权到期日的盈利: 到 期 日 盈 利 名称 若ST =$50 若ST $50 看涨期权价值 0 ST-$50 21.3看跌期权 看跌期权赋予持有人以固定的执行价格售出一种资产的权力 看跌期权到期日的价值取决于标的股票在到期日的价值ST和期权的执行价格,若期权的执行价格为$50,则期权到期日的盈利: 到 期 日 盈 利 名称 若ST $50 若ST =$50 看跌期权价值 $50- ST 0 21.4售出期权 售出看涨期权 21.5解读华尔街日报 表21-1 微软公司的期权价值 芝加哥交易所 看涨期权到期日 看跌期权到期日 期权和纽约 执行价格 4月 7月 10月 4月 7月 10月 收盘价 微软 90 3/8 85 61/8 9? —— 9/16 3 ? —— 90 3/8 90 2 9/16 7 1/4 9 7/8 2 5 7 90 3/8 95 11/16 4 3/4 —— 5 8 —— 返回 21.6期权组合 看涨期权和看跌期权可作为更为复杂的期权合约的构成要素 在期权市场上一种策略可以抵消另一种策略而带来的风险收益 例21-3 买卖权平价（put-call parity）： 股票价值+看跌期权价值-看涨期权价值 =执行价格现值 返回 21.7期权定价 21.7.1看涨期权价值的界定 21.7.2确定看涨期权价值的因素 21.7.3对确定看跌期权价值之因素的简要讨论 21.7.1看涨期权价值的界定 普通股股票期权的价值是有上下限的，上限是标的股票的价格，下限是股票价格与执行价格之差。如图所示： 看涨期权在到期 上限=股价 日前的价值 21.7.2确定看涨期权价值的因素 看涨期权价值取决于五个因素 执行价格 到期日 股票价格 标的资产的变异性 利率 如右图所示 21.7.3对确定看跌期权价值之因素的简要讨论 表21-2 影响美式期权价值的因素 21.8期权定价公式 21.8.1双态期权模型 21.8.2布莱克-舒尔茨模型