第八章长期投资决策分析及应用.pptVIP

NPVc=(25000+20000)(P,10%,1)+(20000+20000) (P,10%,2) ＋(15000+20000)(P,10%,3)+(10000+20000) (P,10%,4) ＋(5000+20000)(P,10%,5) －100,000 =36,245 (元) ∵ NPVc ＞NPVa＞ NPVb＞0 ∴ A、B、C三方案均可行 C方案最优。 五、现值指数法(Profitability Index —PI) (一)概念：投资项目所引起的未来现金净流量的现值与初始投资额的比值。 (二)评价原则： PI ＞1,项目可行;PI值越大,项目越优。 (三)计算公式： PI＝∑NCFt(P,i,t) ÷O0 ＝ ( NPV + O0 ) ÷ O0 (O0 — 初始投资额; t=1、2…n) 例2：以前例资料为例,计算A、B、C三方案的现值指数。 PI＝∑NCFt(P,i,t) ÷O0 ＝ ( NPV + O0 ) ÷ O0 PIa＝(29055＋100000)÷100000＝1.29 PIb＝(13700＋100000)÷100000＝1.14 PIc＝(36245＋100000)÷100000＝1.36 ∵ PIc ＞PIa＞ PIb＞1 ∴ A、B、C三方案均可行，C方案最优。 ※互斥方案的决策： 例:甲方案∑NCFt (P,i,t) =15万, O0=10万;乙方案∑NCFt (P,i,t) =26万, O0=20万,方案不能重置,请计算并评价两方案。 1、用 NPV法决策： NPV甲=15万-10万=5万 NPV乙=26万-20万=6万 ∵NPV乙＞NPV甲＞0　 ∴应选乙。 2、用 PI法决策： PI甲=15万÷10万=1.5 PI乙=26万÷20万=1.3 ∵PI甲＞ PI乙＞1　 ∴应选甲。 思考：该如何决策？ 六、净现值率法 (Rate of Net Present Value -NPVR) (一)概念：投资项目所引起的净现值与初始投资额的比值。 (二)评价原则：NPVR大于零,项目可行; NPVR越大,项目越优。 （三）计算公式： NPVR＝NPV÷O0 例3：仍以例1资料为例,计算A、B、C三方案的净现值率。 PI ＝ (NPV+ O0)÷O0 ＝ NPV÷O0 + O0÷O0 ＝ NPVR + 1 或者, NPV R＝PI－1 NPV Ra＝PIa－1＝1.29－1＝0.29=29% NPV Rb＝PIb－1＝1.14－1＝0.14=14% NPV Rc＝PIc－1＝1.36－1＝0.36=36% ∵ NPVRc ＞NPVRa＞ NPVRb＞0 ∴ A、B、C三方案均可行，C方案最优。 七、内含报酬率法(Internal Rate of Return –IRR) (一)概念：又叫内部收益率,是指能够使投资方案引起的未来现金流入量的现值刚好等于未来现金流出量的现值时的贴现率,或者说是使投资方案净现值等于零时的贴现率。 (二)评价原则： ①IRR大于最低投资报酬率或给定的资金成本率时,方案可行; ②IRR值越大,项目越优。 (三)计算公式： NPV＝∑It(P,IRR,t)-∑Ot(P,IRR,t) ＝∑NCFt(P,IRR,t) ＝ 0 例1：某方案初始投资额为9000元,期限3年，每年末现金净流量为1200元、6000元、6000元,若企业要求的最低报酬率为17%,计算内含报酬率法并说明该方案是否可行。 解： ①取i1 =18%，计算NPV1； NPV1=1200×(P,18%,1)+6000×(P,18%,2) +6000×(P,18%,3)－9,000 =－22(元) ②取i2 =16% ，计算NPV1； NPV2=1200×(P,16%,1)+6000×(P,16%,2) +6000×(P,16%,3)－9,000 = +338(元) ①