中国经济、股票市场和金融行中国经济、股票市场和金融行业中国经济、股票市场和金融行业中国经济、股票市场和金融行业.ppt

目 录 中国经济 GDP与强劲的总需求 通货膨胀——从总供给角度看未来温和通胀的必然性 汇率升值——未来宏观调控政策的总纲 股票市场 金融行业 2008年GDP有望保持高位增长，预计11%左右 07年经济增长已成定局，预计全年增长11.3%，连续5年保持在10%以上。 企业盈利状况良好，预计全年工业行业利润增长在30-35%，略高于上年。 如果外部环境不发生重大冲击，2008年仍能保持11%左右的增长。 08年经济增长的主要动力来自内需，其中消费稳步增强 十七大报告提出 “加快推进以改善民生为重点的社会建设”，收入政策调整更有利于中低收入群体的收入增长。 社保、医疗改革有利于消除弱势群体后顾之忧，增加消费。 投资潜力再次释放，08年仍将保持25%左右的较高增长 十七大效应：发展是第一要义，地方积极性涌动 。 发展方式转变、结构升级为投资提供新动力 。 金融、铁路、通信等服务业进一步改革开放、市场化拉动投资，以及城市基础设施、公用事业投资需求强。 目 录 中国经济 GDP与强劲的总需求 通货膨胀——从总供给角度看未来温和通胀的必然性 汇率升值——未来宏观调控政策的总纲 股票市场 金融行业 通货膨胀：并非猪肉惹的祸 总供给分析（1）：农民务农的机会成本上升 首先，农村剩余劳动力向城市转移，使得农业劳动力供给减少，农民的将要求更高的农产品价格来补偿失去进城务工的机会成本。所以理性的农民会选择放弃农业，而去城里就业。右图为1995年的情况。 其次，中西部发展加快将与东部地区争夺农村剩余劳动力。这种趋势表现为近两年在长三角和珠三角出现的“民工荒”现象。右图显示，沿海（广东）与内地（江西）的制造业工资差距正在缩小。 劳动力供求预测：劳动力短缺的转折点将在2009年出现 总供给分析（2）：下游行业的成本转嫁能力增强 双汇发展肉制品行业集中度非常低，而高档白酒行业的市场份额则为几家白酒巨头瓜分。所以，行业集中度高可以增强企业的定价能力。另一方面，企业若能顺利将成本压力转嫁出去，避免毛利率的下滑，则能顺利渡过难关。那些不能转嫁成本的企业则面临生存危机。其结果是，成本上升有助于提高行业集中度。 随着经济发展方式的转变，中国下游行业将会越来越多地从“无序竞争”升级到“差异竞争”，品牌效应逐渐显现，企业的定价能力和成本转嫁能力也随之增强。 总供给分析（3）：现在的PPI水平可能是一个底 首先，国家陆续会放松对资源品的价格管制。这将直接影响到生产资料类PPI。进一步地，当通胀预期形成时，资源品显得弥足珍贵，将受到更加热烈的追捧。 其次，生活资料类PPI也缓步上升。衣着类和一般日用品PPI已经连续小幅上涨了近50个月，而耐用品PPI的下降幅度也逐渐收窄。 美元与大宗商品价格涨跌互现 总供给分析（4）：要素价格重估，温和而持续的通胀压力 中国石化（600028.SS）三季报公布之后，我们的分析师大幅下调了中国石化的盈利预测，并且将其评级由“买入”下调至“增持”。其原因就是在原油价格连续走高的同时，中国石化的炼油业务因不能上调成品油价格不得不再度陷入亏损。而发改委上调成品油价格则使中国石化再次得到市场青睐。 和成品油类似，中国的多种资源品都存在价格低估。比如，水、电、煤、气。低估的要素价格一方面刺激了过度投资，使经济濒临“高烧高热”的风险，另一方面也对资源和环境造成了很大的压力。改变要素价格扭曲的过程也是通胀压力逐渐释放的过程。 资源品价格改革：等待食品涨价落幕？ 短期内，中国通过财政政策等措施在控制资源品价格改革的进度，以防止通胀压力的集中释放。比如，炼油补贴，公交补贴，等等。 但是，在科学发展观的指导下，政府必然会在理顺要素价格形成机制和被动刺激通胀之间选择前者。近期，发改委提高成品油价格可以看成是对前者的积极反应。 据我们估计，在未来一定时期内，水和煤的价格都有可能翻倍，电价将随煤炭涨价而涨价，而油气价格也都有相当的涨价空间。随着下游行业的成本转嫁能力增强，要素价格重估的效应会逐渐体现出来，而不会重演2005/06年下游行业吃哑巴亏的情景。 要素价格重估会导致温和而持续的通胀。因为国家不会让通胀突然加速，造成经济大起大落。 今明年CPI预测 目 录 中国经济 GDP与强劲的总需求 通货膨胀——从总供给角度看未来温和通胀的必然性 汇率升值——未来宏观调控政策的总纲 股票市场 金融行业 政策选择——升值可能成为遏制通胀和流动性的最终手段 目 录 中国经济 股票市场 两年牛市 主要原因 未来判断 金融行业 两年牛市涨幅巨大 自2005年底的1000点以来，本轮牛市上证指数已经累计上涨5000点左右，涨幅达到400%，其中2006年当年涨幅127%，2007年截止目前涨幅117%。 多种动力交替出现持续