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中国农业大学 毕业设计（论文） 题目：股权分置改革后股东对管理者的激励博弈分析 学　　院： 中国农业大学 专　　业： 会 计 学 年　　级： 2008级 姓 名： X X X 层　　次： 专 升 本 学习形式： 业 余___ 指导教师： X X X 2010年04月30日 内容摘要 随着企业经营权与所有权分离工作的明确和完成，股东和管理者之间就激励问题产生博弈关系，尤其表现在股权分置改革完成后的上市公司。股权分置改革完成后，中国上市公司的股权结构实现股份全流通和股权分散化，内部人控制问题得到强化，股东和管理层之间发生严重的委托代理问题。从分析管理者效用函数出发寻求其最优努力的内解，通过股东建立的股权激励机制来约束最优努力解，寻求完全信息动态博弈的子博弈精练纳什均衡解，分析结果显示，企业价值最大化由管理层努力产出弹性和努力成本弹性决定，并受企业的资源配置、赢利能力的约束。 关键词：股权分置改革；股权激励； ABSTRACT After the share splitting reform, the ownership structure of Chinese listed companies caused all the shares to be tradable and the degree of ownership concentration lessened. The insider control is to be strengthened. The critical principal-agency problems will be generated between shareholders and managers. This paper analyzes the managers′ utility function to find the equilibrium solution, which is restrained by option incentive system posed by the shareholders. After finding the sub-game perfect Nash equilibrium solution in the complete information dynamic policy suggestion is put forward by shareholders. The results show that the maximum corporation value is determined by the mangers′ output elasticity of endeavor and the cost elasticity of endeavor, and subjected to the allocation of resources and profitability. Key words: share splitting reform; option incentive; sub-game perfect Nash equilibrium 目 录 1 绪论 1 1.1 股权分置改革概况及样本截取时间点 1 1.2 实施股权激励计划的必要性 1 1.3 股权激励理论研究现状及一般实施方式 1 2 股权激励制度 2 2.1 股权激励在我国实施的障碍 2 2.2 股票期权激励机制在我国实施的难点 3 2.3 有效股权激励制度的对策 4 3 股东与管理者激励博弈的模型 5 3.1 模型推导 5 3.1.1 理论依据 5 3.1.2 现实依据 5 3.1.3 模型构建 5 3.2 模型的求解和分析 6 3.3 模型结论 7 4 实证分析及政策性建议 7 4.1 我国股改公司的股权激励机制实证分析——万科为例 7 4.2 对管理层努力产出弹性和努力成本弹性的探讨是实现企业价值最大化的必要条件 8 4.3 优化企业的资源配置，提升企业赢利能力是实现企业价值最大化的重要因素 9 4.4 建立高管薪酬激励的长效机制 9 结 论 11 致 谢 12 参 考 文 献 13 1绪论 股权分置改革概况及样本截取时间点 截至2007年4月20日，第65批股权分置改革完成的公司亮相，沪深两市已完成或者进入改革程序的上市公司共1290家，占应股权分置改革上市公司的96%，对应市值占比98%，超过1/3的省（自治区、直辖市