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* 中信锦绣美国地产投资基金项目 投资者推介书 行业分析 基金简介 产品比较 风险因素及应对 投资日程表 附：各方简介 概括 -*- 美国宏观经济分析 美国GDP及就业稳步复苏 来源: Bureau of Labor Statistics and Global Insight CBRE 指数 ‘00 ’01 ‘02 ‘03 ‘04 ‘05 ’06 ‘07 ‘08 ’09 ’10 ’11 ’12 ’13 ’14 ‘15 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% GDP成长率 失业率 预估 2011Q4GDP成长率3% 美国家庭资产负债表持续改善 来源: 根据公开资料整理 2010年后美国GDP开始逐步增长，失业率持续下降。美联储最近出台QE3，承诺继续保持接近零的基准利率至少到2015 年中，这一刺激政策将进一步推动美国实体经济的增长。美国宏观经济持续稳健的发展，为房地产业创造了良好的经济环境和长期利好。 2010年后美国家庭资产负债表持续改善，人均可支配收入也不断提升。基于美国持续复苏的就业市场和不断改善的个人财务状况，人们对收入前景变得更为乐观。根据世界大企业联合会的数据显示，2012年9月美国消费信心升至70.3，升至7个月以来最高值，同期的密歇根大学消费者信心指数初值也升至四个月高位。消费者对就业和企业环境的信心有所提升，这将促进未来的消费支出，进而促进美国经济增长，同时也一定程度推动了房地产业的发展。 -*- 2012年9月失业率7.8% 美国出租式住宅经济分析 美国自有房屋拥有率自2004年之后持续下跌，2012年全美家庭的自有房屋拥有率降至65.5%，处于近15年来的最低点。美国自有房屋拥有率的大幅下降使得选择租住房屋的美国居民数量持续增长。 2012年第二季度出租式住宅空置率为4.7%，创10年来新低，有效租金也再被推高升至每单元每月1,041元美金，较上个月同比增长1.3%。这表明美国人已经越来越多地倾向于租房居住，而不是购买房屋。 根据 Reis,Inc.的估计分析，截至2013底，消费量将连续第六个季度高于供给，未来几年内，全美出租式住宅的租金将持续增长，与此同时，房屋空置率会继续下跌，这表明出租式住宅正持续稳步复苏，长期投资回报非常看好。 资料来源: US Census Bureau 美国自有房屋拥有率 2012Q3空屋率4.6% 为2001Q1以来最低 -*- 投资美国房地产最佳时机出现 美国三项固定资产投资均已回暖 来源：根据公开统计数据整理 2010 2015F 2020F 2025F 2030F 2035F 回声潮世代*人口(百万人) 主要租房族群人口数增长 (年龄 20-34岁) 来源: U.S. Census 20至34岁为主要租房族群人口 预估自2011年至2015将增长320万人 自有率（黑） (%) 租房率 vs. 自有率 2009 2010 2011F 2012F 2013F 租房率（蓝）(%) 来源: U.S. Census, ULI Axiometrics 自今年以来，美国住宅投资开始恢复增长 住宅自有率每减少1%约新增110万位住房租客需求，其中40%会承租出租式住宅 主要租房族群人口未来长期成长 + 多租少买 = 强劲需求 *注：回声潮世代指美国1982年到1995年之间的青少年，占美国总人口的三分之一 -*- 金融海啸 美国5年預估 2011 *来源: CBRE – Econometric Advisors 2011第二季/经济展望 办公大楼 工业 零售 住宅 全美各物业类型租金成长及预估 百分比 设立PRP CT1 投资美国房地产最佳时机出现 -*- 投资美国房地产最佳时机已经出现 中国主权基金（中投/CIC）投资美国房地产基金5亿美元 “黑石房地产合伙人(第七期)基金(Blackstone Real Estate Partners VII)”，8月份获得一笔来自中国政府的投资。该笔投资约5亿美元，由中国国家外汇管理局方面发出，已同意投向黑石上述必威体育精装版的房地产基金。 中国投资人投资美国房地产的四重收益 巴菲特的伯克希尔对冲基金增持富国银行(NYSE:WFC)股票增加1671万股至4.11亿股，截至二季度末市值为137.5亿美元。富国银行是美国最大的房地产贷款银行。 2012年7月，巴菲特再次竟购Res Cap (Residential Capital)。 伯克希尔持有该公司9亿