美国金融危机对中国的启示美金融危机对中国的启示美国金融危机对中国的启示美国金融危机对中国的启示.doc

美国金融危机对中国的启示 第一章 美国金融危机爆发的原因 自2007年下半年开始，美国爆发了震惊世界的金融危机，这次危机的爆发是以2007年4月美国第二大次级房贷公司新世纪金融公司破产事件为标志，2007年年底、2008年年初花旗、美林、瑞银等大机构出现巨额亏损，2008年7月美国房利美、房地美被美国政府收购, 2008年9月15日雷曼兄弟宣告申请破产，美国次贷危机已发生1年零6个月，至今还在持续。这次危机的波及面广，由房贷市场蔓延到了美国的投行、商行、保险领域，2008年10月开始跨出国界，从美国蔓延到西欧、东欧、亚太、拉美等国的商行、投行、保险领域，进而演变成为全球性国际金融危机。此次金融危机也可称之为次级债券危机，其爆发原因可以主要归结为以下三点： 1.1次级抵押贷款导致购房门槛降级 美国次级抵押贷款所产生的目的是为了促进经济增长，提高居民居住条件。这个出发点是好的，而且在最初10年里也取得了显著的效果。美国的房屋拥有率在1994年为64%，而到了2006年已经上升到69%。在这期间，超过900万的家庭拥有了自己的房屋。这主要归功于次级房贷。其中大部分是低收入者，有一半以上是少数族裔。这些利用次级抵押贷款获得房屋的人群由于信用记录较差或付不起首付而无法取得普通抵押贷款。对于这些低收入者，次级抵押贷款不是直接拒绝提供房贷，而是为他们提供了选择权。 正是这种次级房地产抵押贷款制度为这次次级债危机提供了制度基础和物质条件。比如一些贷款机构推出了“零文件”、“零首付”的贷款方式，即借款人只要申报其收入情况而不用提供任何有关偿还能力的证明，如完税证明、工资条等，就可以在没有资金的情况下购房。这使得一些中低收入者纷纷入市购房。同时，这种“零文件”、“零首付”的贷款方式促使很多借款人通过虚报收入获得贷款。 正是贷款机构风险控制不到位，在竞争加剧的市场情况下，只顾极力推广这些产品，而有意忽视向借款人说明风险和确认借款人还款能力的环节。而且借款者在住房市场的持续繁荣低估了潜在风险，使得借款人在几年之后，每月还款负担不断加重，从而留下了借款人日后可能无力还款的隐患。 1.2监管当局错过调整时机 美联储秉承市场化原则，并未加以干预，监管不严也给了次级放贷规模扩张迅速的机会。次级房贷这一金融产品是在2003年出现的，美联储有3年时间看着这一市场迅速扩张，期间完全可以通过一些措施比如控制贷款标准阻止其走向危机，但是其却没有去调整标准。早在2004年春天，金融监管部门已经开始关注贷款标准的放松。但是与此同时，美联储一边持续加息，另一边却继续鼓励贷款机构开发并销售可调整利率房贷，可见政策上存在自相矛盾。直到2005年12月，金融监管部门才开始拟议推出监管指引，但已经慢了一拍。甚至直到现在，监管部门的反映仍是不完整的。在意识到问题足足3年之后，到2007年3月初，金融监管部门方才同意将指引中的保护措施衍生到那些更为脆弱的贷款人。 1.3房价下跌是危机爆发的直接原因 由于美国次级贷款市场的存在和发展并不是依赖借款人的还款能力来保障市场得到存续，而是过分依赖于房价持续的上涨。而在房贷市场上，各公司又采取减少次级信贷投放和增加购买信贷保险等应对措施，因而在次级房屋信贷市场上，目前因拖欠贷款超过90天而被银行没收的房屋数已达年高点。因而使许多次级抵押贷款的借款人无法偿还每月高昂的贷款，被迫将房屋再次投向市场。但住房市场交易量此时则在持续下跌，由此也使购房者难以将房屋出售或者通过抵押获得融资。而且在房价不断下跌的时候，借款人即使出售房地产也偿还不了本息。于是借款人更倾向放弃房产，止损出局。市场上逾期还款和丧失抵押品赎回权的现象也就大幅增加。大幅增加的逾期还款和丧失抵押品赎回权的案例必然引起对次级抵押贷款市场的悲观预期，次级市场就可能发生严重震荡，从而会冲击贷款市场的资金链，进而波及整个抵押贷款市场。 房地产市场价格因为房屋所有者止损的心理而继续下降。雪上加霜的是，基准利率的提高使得住房抵押贷款的利率相应上升，使得潜在购房者望而却步，进一步压缩了住宅房地产市场的需求。两重因素的叠加形成马太效应，出现恶性循环，加剧了次级市场危机的发生。对于贷款人而言，借款人留给他们的是远低于贷款金额的房产。于是，贷款人只能承受贷款的损失。而这些按揭贷款已经“资产证券化”打包成了一种债券，债券持有人收益得不到保障导致了持有次级债的投资者出于恐慌则大量抛出。这些次级抵押贷款形成的次级债又被多国金融机构直接或间接持有。因此不断上升的利率和下降的房价冲垮了次级按揭贷款市场，会发生次级抵押贷款危机及必然伴生的次级债危机。 第二章 美国金融危机对我国的影响 作为世界经济的引擎，美国出现次级债危机以后，对中国的楼市、对外贸易、中国银行业、外汇储备安全等