从华尔街海啸看风险管理体系建设.ppt

天津财经大学50周年校庆学术周 从华尔街海啸看风险管理体系建设 张维 2008年10月11日 华尔街海啸 阴谋家喜欢在夜里工作，有“世人皆睡我独醒”的感觉；金融大佬们则喜欢在周末决定资本市场和国家的大事 2008年9月第三个周末,美国金融界又有了两个重大的决定： 华尔街海啸 拥有158年历史的雷曼兄弟申请破产保护 “大牛”美林则以500亿美元的价格把自己卖给了美国银行 华尔街海啸 在此之前 从2007年开始在美国刮起的“次贷危机”的飓风 2008年3月，走过85年风雨历程的美国第五大投资银行贝尔斯登被摩根大通收购 2008年9月7日，房地美和房利美被美国财政部接管 华尔街海啸 在此之后 美国市值最大的保险集团 AIG将80%股权抵给美联储 华尔街海啸 2008年9月17日，又传来美国第二大投资银行摩根士丹利正在与美国第四大银行美联银行洽谈合并事宜的消息 美国最大储蓄银行华盛顿互惠银行也在积极寻找买主，以避免破产风险 华尔街海啸 “华尔街融化了”——美联社以此来形容曾经坚若磐石的华尔街 《华尔街日报》在2008年9月17日的一篇报道中甚至说：“华尔街已经在过去的72小时中灭亡了 华尔街海啸 美国正陷于“百年一遇”的金融危机中，这场危机引发经济衰退的可能性正在增大，将有更多大型金融机构在这场危机中倒下 —美联储前主席格林斯潘 华尔街海啸 华尔街海啸 经过过去一周的激烈讨论，一项名为《紧急经济稳定法案》的7000亿美元的救市计划于2008年10月3日终于获得国会正式批准。 华尔街海啸 7000亿救市方案要点 分阶段由国会授权使用 符合条件的资产界定 财政部自行决定购买方式 外国机构不能参与 政府持有被救援机构股份 高管薪水和福利水平受限 …… 海啸朔源 这样的金融“海啸”根源在哪里？ 是华尔街的难兄难弟不够“哥儿们”义气、见死不救？ 是山姆大叔固守“自由市场经济”的理念？ 是金融界领袖充分膨胀的野心？ 是金融精英们创造的五花八门的衍生工具？ 还是源于没有被约束的人类贪婪本性？ 海啸朔源 有人说，“雷曼倒闭，是因为在次贷中赌得太狠”；是因为在相当长的一个时期内，作为一个整体的资本市场也在豪赌： 海啸朔源 这种“豪赌”不仅让金融机构，同时也让成千上万的投资者、政府乃至于整个社会承担了它们不能承受之风险 这种“豪赌” 让整个金融市场的利益相关者在资本的盛世狂欢中忘却了风险管理体系之堤尚存的蚁穴 海啸朔源 不幸的是，正是金融风险管理体系中这些被忽视的蚁穴使一个又一个百年金融老店在今日狂暴的海啸中轰然倒塌，让人扼腕 风险管理：金融世界中一个永恒的主题 让我们再回顾一下金融机构的本质属性 金融机构：以创造金融工具、交易金融风险作为其基本的商业模式，从而促进金融市场通过交易金融产品的方式达到配置社会资金的功能 所以，风险管理是金融机构的“看家本领”，同时也是金融市场能够健康发展的基础 风险管理：金融世界中一个永恒的主题 已经或者即将消失的这些金融大鳄们不是很长于风险的控制技术吗？ 美国的金融监管当局不能说没有高超的监管水平和有力的法律法规 但严酷的现实告诉我们，金融风险的管理可能远不只是这些 成熟市场经济中尚且如此，对于只有二十年左右市场经济经验的年轻的中国金融体系，风险管理更远不是挂在口头的一句话。我们还任重道远 风险管理：金融世界中一个永恒的主题 温家宝总理在年初的人大会议上曾经语重心长地告诫大家，2008年恐怕是中国经济最为困难的一年 9月27日在天津夏季达沃斯论坛上回答怎样应对当前国际金融危机的提问时，温家宝认为中国经济不出现大的起落，这就是对世界经济的最大贡献 风险管理：金融世界中一个永恒的主题 2008年6月在南京的举办的管理科学国际会议上，诺贝尔经济学奖获得者詹姆士·莫里斯做过一个题为《金融危机与道德风险》的报告，将次贷危机同“金融巫师”们的“道德沦丧”联系在一起 其实，“道德”不过是“文化”的一部分。大师的观点告诉我们：同“制度”一样，“文化”也是风险管理途径的一部分 风险管理：金融世界中一个永恒的主题 就像投资需要组合才能够完美一样，管理金融风险也需要“组合拳”： 明确的风险管理哲学 完善的风险管理体系 浓郁的风险管理文化 风险管理思想的几点思考 经典的金融学理论告诉我们，金融机构或者投资者所承担的风险与他们所期望的收益是对称的 但是，我们常常只记住了金融世界上这美好的一面，而忽略了另一个事实：理论上所说的风险只限于机构或投资者所能够管理的风险，超出了这个范围，经典理论就失效了 风险管理思想的几点思考 风险管理思想的几点思考 其实，风险管理的真谛在于通过投资者和金融机构自身、金融业界全体、金融监管当局和整个社会的努力，认识并寻找到针对每一个投资者和机构的上述 “风险管理极限”，并使他们的