国外股市红利分配.ppt

国外股市红利分配 上海证券研究发展中心 李国旺 一、红利分配的基本概念 红利与股息 优先股股东 普通股股东 税后利润 上市公司股息政策 国家税收政策 上市公司实施分红 法律规定 公司的章程 红利支付方式 红利 与股息 红利是在上市公司分派股息之后按持股比例向股东分配的剩余利润。股息是股东定期按一定的比率从上市公司分取的盈利 股息和红利分配顺序 首先是优先股股东按规定的股息率行使收益分配 普通股股东根据余下的利润分取股息 分取了股息以后，剩余利润可供分配，就可根据情况给普通股股东发放红利 红利分配的限制条件 税后利润既是股息和红利的唯一来源，又是上市公司分红派息的最高限额 上市公司的股息政策也影响股息与红利的派法 股息和红利的分配受国家税收政策的影响 公司章程对红利分配的限制 1.必须依法进行必要的扣除后才能将税后利润用于分配股息和红利 2.分红派息必须执行上市公司已定的股息政策 3.分红派息必须执行同股同利的原则 4.上市公司在依上述原则分红派息时，还必须注意有关的法律限制 法律对红利分配的限制 上市公司在无力偿付到期债务或者实施分红派息后将无力偿付债务时 不得违反公司所签订的有关约束股息、红利分配的合同条款 依法不得影响公司资产的结构及其正常的运转 （4）公司董事会的自行限制 红利支付方式 现金红利 股票红利 股票回购红利 二、国外股市红利分配情况 1、美国上市公司具有向投资者进行红利分配的文化习惯 2、美国投资者对公司是否分红十分敏感 3、公司稳定的分红政策有利于长线投资 4、上市公司分配红利倾向推动了美国投资基金（共同基金）的增长 5、布什总统提出红利减税计划，强化了投资者进入股市投资的积极性 1、美国上市公司向投资者红利分配的文化习惯 美国纽约证券交易所上市标准强调公司的规模和盈利能力，篮筹股一般按季分红，分红比例通常参考长期债券利率和公司赢利 派现一直是最主要的红利支付方式 现金红利占公司净收入的比例在20世纪70年代约为30－40％，到80年代40－50％ ，此后支付红利比例也高达40－60％ 2、美国投资者对公司是否分红十分敏感 红利收入成为投资者日常投资收入的组成部分，红利分配成为吸引投资者选择股票的有力杠杆 案例：1973年至1974年能源危机期间,纽约城市电力公司(Consolidated Edison Company,CEC)准备取消红利支付。在1974年该公司的股东大会上,许多中小股东为此闹事,甚至有人扬言要对公司董事会成员采取暴力举动。 投资者的意识帐户 Kahneman和Tversky(1979)的期望理论认为,投资者习惯于在潜意识中将其资产组合放入不同的意识账户(mental accounts) 一些账户的资产是用来养老的；一些账户的资产可以追求差价，一些账户的资产是用来接受高等教育的,还有一些账户的资产是为度假准备的 应对资产价格下跌的意识账户(持有现金和债券)和应对资产价格上涨的意识账户(持有股票、期权以及其它未定权益) 3、美国上市公司分红政策与长线投资 美国上市分红制度增强市场风险的可预测性 大约66%的美国投资者是为了积累退休金而投资股市 绝大多数投资者没有将买房置业的钱投入股市 96%的投资者为长线投资者，87%的投资者运用的是买进和持有(buy and hold)的投资策略 75% 的股民并不担心股票价格的短期波动 4、上市公司分配红利推动美国共同基金增长 在过去20多年间美国投资基金呈爆炸性增长: 1979年共同基金资产约1348亿美元 1999年底共同基金资产约6.8万亿美元,增长了490倍 从1979年到1999年,共同基金数目从564只增长到7700只 美国家庭拥有共同基金的比例超过44% 5、红利减税计划强化投资者投资的积极性 布什总统提出了价值6700亿美元的减税计划，减税的重点是完全取消股东红利税，仅此一项就将在１０年中减少３０００亿美元税收，但可以使美国股价增长１０％，强化了投资者进入股市投资的积极性 * 投资目的 所有投资者 股票投资者 股票基金投资者 养老金 66 65 68 教育基金 11 11 11 生活费 6 7 5 应急费用 5 4 5 购房 4 4 4 其他 8 9 7 表 1 美国证券投资者投资目的 ( %) 表2 美国证券投资者投资风格和决策 (%) ? 所有投资者 股票投资者 股票基金投资者 认为投资是长期储蓄 96 95 97 运用买和持有的策略 87 88 88