城投及园区类企业评级方法.ppt

城投及园区类企业评级方法 第一章：城投类企业主体评级要素 有别于普通企业评级的政府因素？ 第二章：园区类企业的特点分析 有别于城投企业的特点？ 第三章：重点文件分析 对城投类企业债券发行产生重大影响的文件分析第四章：重点案例分析 城投类企业评级要素 城投企业自身实力评价 城投企业违约的可能性及损失程度 管 理 素 质 分 析 财 务 能 力 分 析 政府信用水平评价 宏 观 经 济 运 行 状 况 政府支持可能性分析 区 域 经 济 环 境 政 府 行 政 地 位 基 建 投 融 体 制 方 式 及 持 续 性 合 法 及 有 效 性 城投企业主体信用等级 政 府 财 政 实 力 经 营 模 式 分 析 城投类企业自身实力评价要素 管理素质分析 经营模式分析 财务能力分析 企业治理结构 重点观察企业主要决策人员构成及其与相关政府部门之间的关系，进而对企业经营业务带来的实质性影响 企业管理水平 投资管理 融资管理 项目管理 资金管理 企业自身实力评价—管理要素 企业自身实力评价—经营模式 经营业务类型 非经营性业务 政府财政投资建设并向社会提供公共产品或准公共产品的非经营性公共基础设施，无收费机制、无资金流入的业务，如：城市道路、城市绿化、水利设施等项目，是城投企业标志性业务类型 经营性业务 有足够资金流入和完善的收费机制，可通过市场实现盈利或平衡的业务，如：房屋租赁、土地一级开发、收费高速公路、收费桥梁等项目 准经营性业务 有收费机制和资金流入，具有潜在的利润，但因市场、其政策及收费价格等因素，无法收回成本的业务，该类业务附带部分公益性，具有不够明显的经济效益，如：煤气、自来水、热力、地铁等项目。 企业自身实力评价—经营模式 经营分析重点 项目投资情况 项目投建模式、项目规划及资金需求、政府资金投入安排 项目经营情况 企业以往投建项目和当前投建项目完成情况，在可预期的未来在建和拟建项目的投资资金需求及资金缺口，其他资金来源，对于债务资金具体的偿还安排 经营性业务及准经营性业务注意分析业务运营规模及行业垄断优势 企业自身实力评价—财务能力 企业财务能力 财务信息质量 审计结论 资产质量 特殊资产的财务处理和对资产质量的影响 资本结构 企业自身债务和政府性债务占比情况，企业所有者权益中政府注资的形式 企业自身实力评价—财务能力 盈利能力 补贴情况及相关支持文件，未来趋势判断 现金流状况 经营性现金流主要表现为政府各项资金的拨付，主要分析收到及支出的其他经营现金流，要与资产负债科目相对应，是财务分析的难点所在 偿债能力 依据对企业运作项目的经济效益分析的结论，结合企业债务的偿还时间安排，重点考虑政府支持力度未来持续，进而估算企业未来经营性现金流对资本支出和债务的保障程度判断偿债能力 企业财务能力 政府信用水平分析 宏观经营运行状况 区域经济环境 区域政府行政地位 政府财政实力 政府信用水平分析—经济环境 宏观经济运行状态 当前世界经济及整个国家经济运行状态，财政政策方面的情况，政府对城市基础设施建设行业的支持力度，产业政策方面的情况，如：08年经济危机对政府经济增长状况影响，目前世界经济的复杂程度 区域经济环境 区域经济基础实力，GDP及其增长情况、人均GDP及人均收入情况、 区域经济发展规划 相关业务需求量，注意引用数据要为后文经营状况做铺垫 政府信用水平分析—区域政府行政地位 区域政府行政地位 当地政府行政级别是判断其支持评级的主要考虑因素 不同地区的财政分配体制可以判断该地区财政可控财力的深度 上级政府或同级政府对本级政府提供净转移支付的情况及未来获得转移支付的可 能性，注意转移支付是否具有指定用途 政府财政实力 财政收入情况 地方政府预算内收入、预算外收入、基金收入（土地出让收入，注意波动性）、转移支付（上级政府拨款）金额及历年增长情况 地方产业结构对税收的影响 地方政府通过税收方案调节经济状况的灵活性 财政支出情况 地方政府能否通过改变支出预案来调控经济状况 政府可自由支配的财力 地方政府在扣除刚性支出和需要当年偿还的政府性债务后，可以自由支配的财力情况，未来趋势 政府信用水平分析—政府财政实力 政府支持可能性分析 企业投融资体制 政府支持方式及持续性 政府支持的合法性及有效性 政府支持可能性—投融资体质 企业投融资体制 投融资体制改革尚未完成，政企不分的企业，由于政府对资源支配权的高度集中，其对企业具有高度的控制能力，重点关注该类企业的制度风险和未来政企分开的趋势 投融资体制改革已完成，