棉花——需求端-浙商期货.ppt

* 从需求端看，国内纺企的经营状况已经有所改善，但整体需求没有增加。而国外较为宽松的供应面，则使得进口棉纱或死灰复燃。目前纺企补库进度仍然偏慢，随用随买为主，但国内下游企业的季节性需求较为明显，需求存在阶段性好转，应把握阶段性投资机会。 棉花——需求端 * 郑棉17年看震荡，阶段性内热点炒作将偏强。向上高位18000-18500。中长线仍然看好远期。 在来年3月-8月份关注棉花收储对市场的影响；明年抛出后国储下降至515万吨水平极有可能开启轮入，则将减少新棉的供应量；另外17/18年度的棉花种植面积、生长状况以及新棉上市初期的开秤价及运力问题都将成为阶段性炒作热点，存在买入机会。棉花全年仍以配合热点，逢回调买入做多为主。 棉花——后市建议 * 棉花——来年热点关注 2017年1月-2月：热点-新棉集中上市 2017年3月-8月阶段：热点-抛储、天气、种植面积 2017年9月阶段：热点-轮入 2017年10-12月阶段：热点-新棉上市 * 软商品 ——震荡为主，把握阶段性热点 浙商期货研究中心 农产品团队 2017年1月 * PART 1 白糖来年展望 * 白糖——结论 2016/17年度的供需基本面，无论是全球还是国内，供求缺口都不具备边际大幅扩大的条件，内外都由减产向增产转变中。 国内方面，在食糖增产以及国储糖抛储的双重压力下，食糖上涨压力增加。而因产量增加后仍有供应缺口以及保障措施调查暂未出结果的因素影响，食糖价格下跌空间亦受限。 * 白糖——目录 供应端 全球供需平衡表 国内供需平衡表 进口糖 国储糖 需求端 下游食品产量 工业库存 消费季节性 白糖——供应端 浙商期货有限公司　 全球供需平衡表 对于2017/18年度的全球，越来越多机构和市场人士预期将最大限度的重返产需平衡状态，甚至再次进入供应过剩状态。 整体来看，全球白糖在2016/17年度，产量有恢复性增长，在未来，过剩预期大于短缺，外部环境先紧后松。 ? ? ? ? ? 年度 期初库存 总产量 总进口量 总供应量 总出口量 消费量 期末库存 缺口 ? ? ? ? ? 2015/2016 4576.2 16492.3 5443.7 26512.2 5487.1 17248.8 3776.3 -756.5 ? ? ? ? ? 2016/2017 3776.3 16933.1 5561.6 26271 5563.2 17425 3282.8 -491.9 ? ? ? ? ? 变化情况 -799.9 440.8 117.9 -241.2 76.1 176.2 -493.5 264.6 * 白糖——供应端 国内供需平衡表 2016/17年度，甘蔗收购价有所提升，对来年甘蔗的种植面积也存在影响，预计2017/18年甘蔗种植面积将有所增加，甘蔗产量将继续提升。 2016/17年度食糖恢复性增产，供应缺口仍然存在，2017/18年度产量预计继续增加，国内供应环境进一步宽松。 ? ? ? ? ? 年度 产量 进口量 总供应量 出口量 消费量 缺口 ? ? ? ? ? 2015/2016 870.19 350 1220.19 16 1530 -326 ? ? ? ? ? 2016/2017 990 350 1340 7 1530 -197 ? ? ? ? ? 变化情况 119.81 0 119.81 -9 0 129 * 白糖——供应端 进口糖 从进口情况看，2016年进口量符合此前预估，且从当前的有关部门态度中可以知道，食糖进口方面的政策仍将偏严偏紧，因此来年的进口量将向2016年靠拢，但仍要注意进口利润过大时进口量的节奏。 * 白糖——供应端 国储糖抛储情况 截止12月底，已进行3次抛储，共抛储40万吨。 后续还有20.8万吨国储将安排竞拍，地方储备糖17万吨。预计本年度国储糖抛售量将在200万吨左右，填补全年的供应缺口。 关注国储抛售的时间点和抛售量，以及成交情况。 * 白糖——供应端 虽然本年度产量存在供应缺口，但甘蔗已进入增产年份，再加上国储糖的加入，国内糖源充足，食糖供应整体满足需求。笔者认为，来年仍偏向政策市，国储糖的成交情况将成为市场较为重要的风向标。另外，对食糖进口有较大影响的保障措施调查也应继续关注，若保障措施通过，则预估进口量或将下滑，国内供应再度陷入紧张，或成为黑马。 * 白糖——需求端 近几年，食糖的下游食品产量由于人口红利，实现稳定增长，但增速有所减缓，预计2017年食糖消费量大概率保持稳定，与2016年持平。 下游食品产量 * 白糖——需求端 工业库存 12月糖厂进入开榨高峰期，春节之后将进入新糖供应高峰期，通常2月-4月的库存压力全年最大。今年，由于糖厂开榨较为顺利，较往年有所提前，预估本榨季新糖库存压力较去年将有所提前。 * 白糖——