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4．某投资项目各年的预计净现金流量分别为：NCFo=200万元，NCFi—50万元，NCF2。3=100万元，NCF4。ll-250万元， NCF12=150万元，则该项目包括建设期的静 态投资回收期为( )。（2011年） A．2.0年 B．2.5年 C．3.2年 D．4.0年【答案lC 5．某投资项目的投资总额为200万元，投产后预计运营期内每年的息税前利润为24万元，相关负债筹资年利息费用为4万元，适用的企业所得税税率为25%，则该项目的总投资收益率为( )。（201 1年） A.7.5%B. 10% C.12% D.14%【答案lC【解析】根据总投资收益率的计算公式： 投资收益率(ROI) 年息税前利润或年均患税前利润。100%项目总投资：24 x100%=12%200所以，选项C为正确选项。 6．下列各项中，其计算结果等于项目投资方案年等额净回收额的是( )。（2011年） A．该方案净现值×年金现值系数 B．该方案净现值×年金现值系数的倒数 C．该方案每年相关的净现金流量×年金现值系数D．该方案每年相关的净现金流量×年金现值系数的倒数【答案lB 【解析】项目投资方案年等额净回收额的计算实质是已知方案的现值，求年金的计算： 某方案年等额净回收额=该方案净现值×（1／年金现值系数）所以，选项B为正确选项。 （二）多项选择题 下列各项中，属于“形成固定资产的费用”的有( )。（2011年） A．预备费 B．设备购置费C．安装工程费 D．生产准备费 【答案】BC 【解析】形成固定资产的费用是项目直接用于购置或安装固定资产应当发生的投资，具体包括：建筑工程费、设备购置费、安装工程费和固定资产其他费用。预备费又称不可预见费，是指在可行性研究中难以预料的投资支出，预备费属于建设投资的一项，包括基本预备费和涨价预备费。形成其他资产的费用是指建设投资中除形成固定资产和无形资产的费用以外的部分，包括生产准备费和开办费两项内容，生产准备费属于形成其他资产的费用。（三）判断题 1．投资项目的所得税前净现金流量不受融方案和所得税政策变化的影响，它是全面 反映投资项目本身财务盈利能力的基础数据。( )（2009年）【答案】、V 【解析】本题主要考核的是项目投资现金流量分析。根据项目投资假设，在分析投资项目现金流量的时候，不受企业融资方案的影响；由于税前净现金流量并不涉及所得税现金流出，所得税政策的变化也不会影响所得税前现金流量，本命题是正确的。 2．投资项目的经营成本不应包括运营期间固 定资产折旧费、无形资产摊销费和财务费 用。( )（2010年）【答案】、／ 【解析】本题考核的是经营成本的估算。经营成本又称付现的营运成本（简称付现成本），是指运营期内为满足正常生产经营而动用货币资金支付的成本费用，财务费用不属于运营成本，因此也就不属于经营成本，而固定资产折旧费、无形资产摊销属于非付现的营运成本，所以也不属于经营成本。 3．在投资项目可行性研究中，应首先进行财务可行性评价，再进行技术可行性分析，如果项目具备财务可行性和技术可行性，就可以做出该项目应当投资的决策。( )（2011年）【答案】× 【解析】财务可行性评价是指在已完成相关环境与市场分析、技术与生产分析的前提下，围绕已具备技术可行性的建设项目而开展的、有关该项目在财务方面是否具有投资可行性的一种专门分析评价。广义的可行性研究包括机会研究、初步可行性研究和最终可行性研究三个阶段，具体又包括环境与市场分析、技术与生产分析和财务可表4-1行性评价等主要分析内容。投资项目可行性研究，首先需要对环境与市场进行分析，其次需要对技术与生产进行分析，最后进行财务可行性评价，三方面的分析首先考虑的是国民经济可行，其次才是技术与财务可行。 （五）综合题 1．E公司拟投资建设一条生产线，行业基准折现率为10%，现有六个方案可供选择，相关的净现金流量数据如表4-2所示。 【答案】 (1)①A方案和B方案的建设期均为1年 ②C方案和D方案的运营期均为10年 ③E方案和F方案的项目计算期均为11年 (2)A方案的资金投入方式为分次投入D方案的资金投入方式为一次投入 (3)A方案包括建设期的静态投资回收=3+(-150) /400= 3.38（年） (4)E方案不包括建设期的静态投资回收期指标=( 550+550) /275=4（年） ( 5)C方案净现值指标=275x( P/A，10%，10)×(PIF, 10%,1) -1100=275x6.1446x0.9091-1100—436.17（万元） (6) 275x(PIA,IRR,10)- 1100即（P/