家电行业关注品牌价值和销售渠道.doc

★家电公司，品牌铸就投资价值★ 投资思路 家电行业将面临比较好的发展时机：我国07年扩大内需的政策，刺激消费；居民消费水平提高消费升级带来品牌意识的提高；我国很可能进入第三个消费高峰；铜、铝等有色金属的价格下降降低了家电行业的生产成本；数字电视产业化给家电带来的机会。家电行业是竞争激烈的行业，彩电行业毛利率比较低，而白色家电行业也一直面临成本压力，但家电中品牌价值高规模比较大和上市公司值得关注，重点建议关注四川长虹、格力电器、海信电器、夏华电子等品牌价值超过50亿的家电上市公司。 一、扩大内需政策刺激消费 从“十一五”规划看，扩大内需刺激消费已经有很明显的政策倾向：我国将从四个方面着力扩大消费需求，进一步发挥其对经济增长的拉动作用。一是通过增加农民收入、强化政府对农村的公共服务、加快城镇化步伐等，改变农村消费偏冷局面；二是通过提高中低收入者收入水平，加大调节收入分配的力度，引导城镇居民扩大消费；三是逐步完善国家的社会保障体系，以解决消费者消费的后顾之忧；四是改善消费环境保障老百姓安全消费。国的第一个消费高峰在1984年至1989年，第二个消费高峰在1992年至1997年他们追求消费，而非积蓄，不仅用完自己的钱，甚至很多独生子女乐意消费父母以及祖父母的储蓄 时间 城镇居民人均可支配收入(元) 农村居民现金收入(元) 年度累计 同比增长率(%) 年度累计 同比增长率(%) 2006年截止9月 8799 11.35 2762 12.73 2005年 10493 11.37 3255 0.64 2004年 9421.6 11.21 3234.2 10.4 2003年 8472.2 9.99 2929.5 7.98 2002年 7702.8 12.29 2713 7.03 2001年 6859.6 9.23 2534.7 6.43 2000年 6279.98 7.28 2381.6 7.93 1999年 5854 7.91 2206.6 1.99 1998年 5425.1 5.13 2163.6 1.52 1997年 5160.3 17.82 2131.2 10.59 1996年 4380 12.51 1927.1 20.78 三、铜价下跌对家电行业有利 铜是家电行业的主要原材料之一，其价格的下降有利家电行业成本降低，从2006年12月份以来上海铜价一路下跌，下跌幅度超过18％，虽然反弹，但仍在下跌趋势中。根据其他相关行业研究成果，由于产能的扩张，预计2007-2008 年铜、铝等均价水平将明显下跌。家电行业空调中的铜铝有色金属占成本比例为15－20％，铜价下跌将会降低家电企业的生产成本。 空调冰箱主要零部件的占成本比例情况 空调 冰箱 零部件名称 所占成本比例 零部件名称 所占成本比例 电机 10％ 蒸发器、冷凝器 10－15％ 压缩机 20－25％ 压缩机 15－20％ 铜铝 15－20％ 异氰酸酯 5－10％ 塑料 10－15％ 塑料 5－10％ 电路板 10－15％ 电路板 10－15％ 侧板钢材 15％ 侧板钢材 15％ 四、数字电视产业化的机会 数字电视大发展的环境已经具备：一个是标准已经出台，一直困扰数字电视的标准出台后将刺激数字电视发展；其次广电总局的大力推广虽然步履艰难，但部分数字电视投入已经逐步进入收获季节，特别是一些重点推广见成效的城市；再者经济快速增长，居民消费的升级必然推动数字电视的发展。数字电视发展成为一个趋势，无论从技术上，国内数字电视技术基本成熟；还是消费上，居民收入水平的提高消费的升级，数字奥运的压力也会推动我国数字产业的发展。对于数字电视行业，具体数字电视生产相对竞争激烈，毛利率比较低，只有少数在平板电视取得先机的厂商初期获利比较大，在数字电视发展和推广中，收益最大的应该是具有网络优势且具有区域垄断的数字电视运营商，机会比较大，虽然目前这些上市公司市盈率相对比较高。 2008年的数字奥运离不开数字电视的转播，这需要广播电视要实现从模拟向数字的技术转变，提供数字电视及其增值服务要建立数字有线电视网、数字微型直播电视系统、数字地面电视系统、数字广播系统品牌的价值体现在拥有良好的消费者忠诚度程度和持续购买的可能为自己购买的品牌支付更高的价格，从而使该品牌产品得以溢价销售，企业因此获得超额利润 品牌价值(单位：亿元人民币) 具体相关上市公司 海尔集团有限公司 680.93 青岛海尔 四川长虹电子集团有限公司 421.73 四川长虹 TCL集团股份有限公司 367.25 TCL集团 康佳集团股份有限公司 273.36 深康佳