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第八章 营运资金 学习指导 本章重点阐述营运资金概述，包括营运资金的概念、营业资金水平的确定；现金、应收账款管理的方法;以及存货管理方法。 重点掌握：营运资金水平的确定、现金、应收账款、存货管理。 学习方法主要是阅读和熟悉教材,理解案例。 第八章 营运资金 第一节 营运资金的概念、特点 一、营运资金的概念 营运资金是指在企业正常生产经营活动中占用在流动资产上的资金。 1．流动资产 流动资产是指可以在一年以内或超过一年的一个营业周期内变现或运用的资产，流动资产具有占用时间短、周转快、易变现等特点，企业拥有较多的流动资产，可以在一定程度上降低财务风险。流动资产按不同的标准可作不同分类，现说明其中最主要的分类方式。 （1）按实物形态，可以把流动资产分为现金、短期投资、应收及预付款项和存货。 2．流动负债 流动负债是指需要在一年或者超过一年的一个营业周期内偿还的债务。 常见的分类方式。 （1）按应付金额是否确定为标准，可把流动负债分成应付金额确定的流动付债和应付金额不确定的流动负债. （2）按流动负债的形成情况为标准，可以分成自然性流动负债和人为性流动负债。 二、营运资金的特点 1．营运资金的周转具有短期性 第二节 现 金 现金是流动性最强的资产,也是企业资金流转的起点和终点。拥有足够的现金对降低企业财务风险、增强企业资金的流动性意义重大。现金管理的内容通常包括企业留存现金的动机、现金的日常控制以及现金最佳持有量的确定。 一．企业持有现金的动机 （1）支付的动机。支付的动机是指持有现金以便满足日常的需要，如购买材料、支付工资、交纳税款、支付股利等。 二．现金日常管理 1.力争现金流量同步化 所谓现金流量同步．是指现金流入与流出在时间与额度上同步，这样可以使交易性余额降至最低水平。但在实务中，即使发生时间趋于同步，但数额未必等同。 2.加速收款 具体可采用以下方法： (1)集中银行法 (2)锁箱法 (3)利用现金浮游量 所谓浮游量是指公司账簿记录与银行账面余额的差额。 (4)延迟付款 三、现金最佳持有量的确定 一般使用以下方法确定最佳现金持有量: 1．存货模式 企业持有现金，将会有三种成本：机会成本、现金转换成本和管理成本. (l)机会成本。 (2)现金转换成本 (3)管理成本。 上述三项成本之和最小的现金持有量，就是最佳现金持有量。 假设 TC——总成本 　b——现金与有价证券的转换成本 　 T——特定时间内的现金需求总额 　Q——最佳现金数量 i——短期有价证券利息率 C——管理成本 则: TC=N/2×i+T/N×b+M TC是一条凹形曲线，可用求极值的方法求出TC的最小值,TC最小值所对应的N值就是现金最佳持有量。 求得: N= 例题: AA公司预计全年需要现金375000元，现金与有价证券的转换成本为每次100元，有价证券利息率为3%，管理成本为20000元，试确定该公司最佳现金持有量。 解：公司最佳现金持有量N= = =50000（元） 由以上计算可知，最佳现金待有量为50000元，也就意味着现金与有价证券的转换7.5次(375000÷50000)。另外，固定的管理成本对现金的持有量没有影响. 2．米勒--奥模型 默顿·米勒(Merton Miller)和丹尼尔·奥(Denial Orr)认为公司现金流入和流出中总是存在着不确定性，在确定公司的现金目标持有量时，必须充分考虑这种不确定因素。这种对现金持有量的控制，如图7一5所示。 可以按下列公式计算: Z= +L H=3R —2L 其中:Z—目标现金持有量; b—每次有价证券与现金的交易成本，为固定转换成本; i—持有现金按日计算的机会成本，通常用有价证券的利息率; θ—每日现金流动的方差。 而下限L的确定，则要受到企业每日的最低现金需要、管理人员的风险承受倾向等因素的影响。 例题 假定A公司采用米勒一奥模型对现金持有量进行控制。有价证券的年利息率为9%，每次固定转换成本100元,根据以往经验公司在任何时候都会持有银行活期存款及现金余额不少于10000元，又根据以往经验测算出现金余额波动的标准差为4500元.试根据上述资料计算H、Z，以便对现金进行控制。 解：根据上述资料可知 有价证券日利率=9%/360=0.025% Z=