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原油震荡走高对沪油形成较强支撑 ——2009年11月燃料油月报 目 录 一、10月燃料油市场行情回顾 1、燃料油期货行情回顾 2、燃料油现货行情回顾 (1)国际原油与新加波燃料油市场走势 (2)国内燃料油市场走势 二、燃油基本面分析 1、原油在80美元附近震荡对燃油构成较强成本支撑 2、国内燃料油市场需求低迷，市场有价无市 三、沪油11月展望与操作策略 一、10月燃料油市场走势分析 1、燃料油期货市场走势 图1：2009年1-10月燃料油期货、现货、基差走势图 图表数据来源：上期所网站、东吴期货研发中心 燃料油主力合约在10月份初切换到fu1001上，9月底时沪燃油价格一度下探至3775元/吨以下，10月份沪燃油价格在原油价格大涨的提振下震荡上行，至10月20日最高反弹至4154后回落震荡。相对原油涨幅仍显滞涨，10月份原油的这一波行情上涨幅度为8.85% ，沪油的涨幅仅为5.93%，在10月底时沪燃油主力合约价格维持在4000-4100元/吨之间窄幅震荡，短期方向不慎明确，知道11月初，发改委迟迟未上调成品油价格，市场对涨价预期再次升温。沪燃油的相对滞涨与其自身基本面相关，需求的减少令国内现货市场表现较为低迷，这也限制了沪燃油大幅上涨的空间。 图2：2009年1-10月燃料油日注册仓单数量变化图 图表数据来源：上期所网站、东吴期货研发中心 从图2可以看出，从08年底以来，燃料油注册仓单数量每日呈现递增态势。从09年初的2.93万吨逐步猛增到7月1日的45.14万吨，但从7月1日以后，注册仓单量开始缓慢回落，10月分沪油仓单量小幅回升到41万吨左右，显示库存压力巨大。 2、燃料油现货市场走势 (1)国际原油与新加波燃料油市场走势 10月份纽约原油价格大幅上涨，原油价格在9月底下探至65美元/桶，在国内国庆长假期间，原油再次反弹至70美元/桶一线，此后震荡数日，并于10月8日开始走出一波8连阳的行情，此次大涨突破了8月份创造的高点75美元/桶，突破前期阻力之后原油接连上探，并使得油价从70美元/桶一线上探至接近80美元/桶，经过一日短暂的盘整，10月21日原油再度大涨并收盘在81美元/桶上方，盘中触及到82美元/桶，创一年以来的新高，从9月底的65美元到目前的80美元，原油在10月份的这一波暴涨中涨幅超过20个百分点。2009年以来原油价格已经取得非常惊人的涨幅，在2008年底时原油价格一度下探至33美元以下，比2008年7月份创造的历史最高点下跌了近80%。 10月份原油的暴涨受多方面的因素推动，其中最重要的因素是美元，美元在10月份大大幅下探是原油暴涨的主因，美元指数在9月份下旬走出一波反弹行情之后，10月份美元指数从77一线接连下探，并跌破前期支撑76，最低点一度下探至75以下，美元的暴跌也给以美元定价的大宗商品支撑，原油受其提振连续冲高。 对于宏观经济好转的预期亦是10月份助涨原油的重要因素，进入10月份以来，美国的宏观经济数据持续利好较多，房屋数据、工业数据等重要数据大都好于预期，这也给予投资者以信心支撑，且10月份美国恰逢各企业公布3季度业绩报告，对于业绩的利好预期也使得投机客有了炒作的理由。 另外，10月份的天气因素也是推涨原油的重要因素之一，10月份美国中西部出现寒流，导致市场预期美国冬季寒冷天气提前来临，基于对冬季取暖油消费旺季启动的预期，原油扩大涨幅，而期间公布的EIA库存数据也一度支撑了这一假设。总的来说，10月份以美元下跌为主，宏观环境好转预期以及冬季取暖油消费旺季启动预期为辅的三大利好因素联合推高了原油价格。 10 月新加坡燃料油价格大幅反弹。10 月混调 180 新加坡 FOB 均价为 455 美元/吨， 较9月均价428.18 美元/吨上涨 26.82 美元/吨或 6.3%。新加坡混调180月混调 180 新加坡 FOB 均价为美元/吨。10月中旬，新加坡380CST船供燃料油降至2009年下半年以来的新低。船供燃料油贸易商380CST船供品质燃料油现货FOB贴水回弹，由月中的0-1美元/吨涨至3-4美元/吨。 图表数据来源：隆重网、东吴期货研发中心 (2)国内燃料油市场 华南市场 10月国际油价，，期间新加坡燃料油也同样受到鼓舞而大幅上涨10月混调 180新加坡FOB 均价为 455 美元/吨，相比 9 月 428.18 美元/吨的均价上涨 26.82 美元/吨，或 6.3%。同期华南混调高硫 180CS