分级基金的介绍专题分级基金介绍专题的介绍专题.ppt

打个通俗的比方，就好比两兄弟一起投资，总共出资1000元买股票。 A兄弟很保守，出资400元，只求获得固定收益就行，如同庆A基准收益为5.6％；而B兄弟乐于承担风险，他只出资600元。一旦股票上涨，在保证A兄弟的收益之后，1000元所购股票的剩余盈利都归B。 这意味着，B兄弟出资600元就占有了1000元总投资额的大部分收益，这就是杠杆。所以，长盛同庆基金B单独享有剩余收益，当总收益超过60％时，同庆A获取超出部分的10％，同庆B获得超出部分的90％。这样一来，A、B类份额适用于不同风格的投资者。 反弹中带杠杆份额领涨： 下跌中，进取份额领跌 溢价套利： 案例1，银华深证100利用配对转换机制的套利 截至7月29日，深证100指数上涨17.76％，而银华锐进的净值7月2日净值为0.82，7月29日净值为1.116，涨幅为36％。 银华锐进：从7月2日到7月29日，交易价格上涨47.87％。基金价格也从折价变为溢价，7月29日溢价率达到了11.92％。 母基金：银华深证100指数基金的溢价率也被拉升，截至7月29日收盘达到了7.18％。 7月26日 ，银华深100基金，每份1.039 元 7月29日，银华锐进：1.253元，银华稳进：1.03元 套利操作流程： 7月26日：买入两份银华深100基金，每份1.039 元，两份合计2.078元 7月28日（T+2）：拆成1份银华稳进和1份银华锐进 7月29日（T+3）：二级市场卖掉该基金 ，银华锐进：1.253元，银华稳进：1.03元，合计为2.283元。 折价套利： 折价套利 申购/赎回机制套利 按照基金合同的约定，开放日瑞福优先的申购与赎回价格分两种情况确定： 当瑞福分级基金份额净值大于等于面值1.00元时，瑞福优先的申购赎回价格依据瑞福优先份额参考净值计算； 当瑞福分级基金份额净值小于面值1.00元时,瑞福优先的申购赎回价格依据瑞福分级基金份额净值计算。 申购/赎回机制套利 瑞福分级份额在7月9日净值为0.696元。 瑞福优先的参考净值为0.921元。 满足了“当瑞福分级基金份额净值小于面值1.00元时,瑞福优先的申购赎回价格依据瑞福分级基金份额净值计算。”的条件 瑞福优先的净值参考瑞福分级所以如果投资者在本次开放日申购的话，可以以0.696元价格买入价值为0.921元的瑞福优先。 到第二日，申购人的账面浮盈就可高达32.33%。 七、分级基金的选择 投资分级基金的进取部分必须考虑的几个因素： 一是母基金的盈利能力。在市场环境同样的情况下，主动型基金产品主要依靠基金经理的选股能力和仓位控制，而被动型产品是跟踪相应指数。 二是当前的杠杆率。高杠杆的进取部分，都是净值越低，杠杆越高，也就是风险越大；净值越高，杠杆越低。道理也很简单，其实高杠杆是来源于对稳健部分的资金借贷。净值越低，借贷的部分的比例就越高，杠杆也就越大。杠杆大意味着涨得快，但跌得也快。这是千万要牢记的。 三是折溢价率。 四是各具特色的分级机制。 分级基金有多种分级模式： 一种属于风险收益互换型分级模式。 一种分级基金属于趋势互换型分级模式 趋势互换型分级模式 例如瑞和沪深300分级基金，它的份额均只适合于风险收益偏好的投资者，投资者根据对股市未来一段时间上涨趋势（大涨还是较稳定的上涨）来选择相应的分级份额。 在瑞和基金中，收益的结构化分配是体现在瑞和小康与瑞和远见的份额净值上，因此投资者投资时需要关注分级份额净值所在的位置，因为不同的净值区间上，两级份额的杠杆倍数是有显著差异的，若一级份额的净值增长是杠杆放大的，则另一级份额的净值增长就是相对缩小的，投资者需要根据对股市近一段趋势的判断来做出选择。 建议： 投资者在投资风险收益互换型分级模式的分级基金时，持有份额是相对稳定的，尤其是对低风险一级份额的投资是属于持有型投资； 而对趋势互换型分级模式的分级基金投资者则根据对市场的预判自由选择其中的一级份额并根据趋势判断的改变可进行轮换性投资，更适合一种交易性投资行为。因此投资者在投资分级基金时，需要首先看清是属于那种分级模式，是否适合自己的风险收益偏好，并采取相应的交易方式。 申购/赎回机制套利 案例3、瑞福优先利用开放期的申购/赎回机制进行的套利 我们再以国投瑞银瑞福分级基金为例讲述另外一种套利。该基金为封闭式分级基金，一般只能在场内交易，但该产品的一个重要设计机制是每年有一个开放期，开放期内可以进行该产品的申购与赎回，而正是该机制带来了套利的可能，这是由于瑞福优先开放日的申购赎回价格与瑞福分级基金份额净值密切相关。 风险收益互换型分级模式： 例如瑞福分级、长盛同庆，其通过基金收益及其本金的结构化分配机制，使得一类保守型投资者通过让渡部分超额收益来换取比较稳定的基准收益，同时使得进取型