风险管理(深圳大学 李国华风险管理(深圳大学 李国华)风险管理(深圳大学 李国华)风险管理(深圳大学 李国华).ppt

二、风险分析 敏感性分析中，假设主要分析因素变动的幅度，但并未分析变动的概率，这使敏感性分析在应用上存在重大的缺陷。 所以，在现实中，进一步进行风险分析便成了必要。 在风险分析中，一般假设各主要因素是服从某种概率分布的 Ri = f (x1,x2,x3……xn),其中xj是一个随机变量。即， Ri也是一个随机变量. 从而计算效益评估指标的公式都变成了随机变量方程 在解这些随机变量方程时，很多时候可以用蒙特卡罗方法 如果投保人是风险厌恶型的，则有 得到 。（投保人愿支付的保费不会低于纯保费） ，一般成为纯保险费。 若保险人也是风险厌恶型的，则有 若 ，则保险无法进行。 现实中，大多数情况下对投保人而言，效用的期望值小于期望值的效用是成立的， ( )即有： 。 对保险人而言，由于 通常非常大，对应于增量G或Z，其效用函数接近于直线，有： 即： 或 。 所以有 。 可以用 , 来度量保险的效用盈余。 第二节保险类商业保险风险汇聚的知识 不是所有的风险均可作为商业保险类风险汇聚安排 可保风险与不可保风险 保险的风险汇聚成本 一不是所有的风险均可作为商业保险类风险汇聚安排 （一）从保险人角度看 可保的风险必须： 汇聚的标的必须大致服从大数定律（量多质同）。 风险时间本质上是意外的（不是故意，也不是确定的结果） 风险损失是可以确定的，计量的 不能是巨灾 （二）从被保险人的角度看 风险事故发生的概率比较低 事故损失后果严重（会极大的影响风险主体的财富效用） 二、可保风险与不可保风险 （一）可保风险 财产风险：直接损失，间接损失。 人身风险（员工伤害及雇员福利）：意外死亡、疾病、年老 责任风险：使用交通工具、产品制造、占用房屋、业务处理不当、雇用关系。 （二）不可保风险 市场风险（价格风险） 政治风险 生产风险 人身风险（部分），例：失业、贫困。 三、保险的风险汇聚成本 经营成本：管理费用、人工费等 欺诈性索赔 投保人预防工作疏忽 逆向选择问题 在考虑风险汇聚时，要考虑成本，但是风险汇聚的外部经济性。 第八章 非保险财务型风险转移工具 主讲:李国华教授 版面设计:尹路 内容概要 保险与风险分散化可应付纯粹风险和信用风险，但是对价格风险力不从心。 应付价格风险有一系列的金融衍生工具，主要包括：远期、期货、期权、互换等。其中核心品种是期货和期权。 第八章 非保险财务型风险转移工具 第一节：期货（远期）的风险转移功能 第二节：期权的风险转移功能 第一节：期货（远期）的风险转移功能 远期合同：买卖双方就未来交易条件达成的合同。 期货合同：标准化的远期合同，在理论上，除价格外，其他交易条件已确定（由期货交易所定的）。 买卖双方均可通过签订远期合同或期货合同来固化未来的交易价格，从而规避未来现货市场波动的风险。 经济学上的一个观点：远期和约（价格）或期货价格是未来现货价格的无偏估计（现实中，在180日内，特别是在90天内）。 设未来现货市场价格为一随即变量，设当前远期或期货价格为 ，有 一、卖出套期保值的情况： 通过现在签订远期卖出和约或期货卖出合同来固化未来现货交易的价格以规避未来现货价格波动的风险。 设W是风险主体未来除了要卖出商品外的财富总值。对风险厌恶者而言，总有： 得到： 不劣于 所以，卖出套期保值总是可以得到不劣的风险状态。 买入套期保值的情况 设W是指风险主体未来财富总量，它算入了将要买入的商品，但是未计算将要支付的买价。对风险厌恶者而言，总是有： 因为 所以：买入套期保值对风险厌恶者而言总是不劣的选择。 第二节：期权的风险转移功能 期权：其持有人未来可按约定的条件买入或卖出商品的权利，但是不是义务。 约定的条件：包括品种、数量、价格、交割时间等。 期权的基本分类：看涨期权，未来买入权；看跌期权，未来卖出权。 一.通过买入卖权来转移价格风险 担心未来的商品价格上涨，可支付权利金买入买权。设未来商品价格的现值为Z，是一个随即变量，现在支付的权利金为行权价格（约定的买价）为(现值)。 所以，期权买入者实际支出的现值为： 因此，应否通过买入买权转移风险的问题便变成了比较 和 优劣的问题。 如果风险主体对价格上升导