第五章金融衍生工具.试题.ppt

第五章：证券衍生工具 第一节 证券衍生工具概述 （derivative securities) 一、概念 又称“金融衍生产品”，是 与基础金融产品相对应的一个概念。是指其价值是建立在基础产品或基础变量之上，其价格决定于后者价格变动的金融衍生产品 所谓的基础产品或基础变量就是如：股票、利率、汇率、股指数等金融产品。 关键：交易时间和交割时间不一致。 二、金融衍生工具的产生与发展趋势 1．金融衍生工具产生的最基本原因是避险。 2．20世纪80年代以来的金融自由化进一步推动了金融衍生工具的发展。 3．金融机构的利润驱动是金融衍生工具产生和迅速发展的又一重要原因。 4．新技术革命为金融衍生工具的产生与发展提供了物质基础与手段。 现货交易、远期交易与期货交易 （一）现货交易 “一手交钱，一手交货”，即以现款买现货方式进行交易。 （二）远期交易 双方约定在未来某时刻（或时间段内）按照现在确定的价格进行交易。 （三）期货交易 在交易所进行的标准化的远期交易。 1、根据产品形态，分为： 2.按交易的场所不同分类 3、根据基础资产的不同可以分为：  4.按交易双方的风险收益不同分类  一类是交易双方的风险收益对称，即交易双方都负有在将来某一日期按照一定条件进行交易的义务，如远期合约、期货、互换等； 另一类是交易双方风险收益不对称，合约购买方有权选择是否履行合同，包括期权及期权的变形如认股权证、可转换债券等。 5.按金融衍生工具的形式不同分类  一类是普通型衍生工具. 也称第一代衍生工具，即指远期合约、期货、期权、互换，这些衍生工具的结构与定价方式已基本标准化和市场化。 另一类是复合型的衍生工具 它是将各种普通型衍生工具组合在一起，形成一种特制的产品。 复合型衍生工具大多是银行专门为满足客户的特殊需要或出于自身造市获利及推销包装的目的，根据银行对金融市场走势的判断，运用数学模型进行推算而制作的。由于复合型衍生工具的内部结构一般被视为是一种“知识产权”而不向外界透露，因而其价格与风险都难以从外部加以判断与分析。 据统计，在金融衍生产品的持仓量中 按交易形态分类，远期交易的持仓量最大，占整体持仓量的42％，以下依次是掉期（27％）、期货（18％）和期权（13％）。 按交易对象分类，以利率掉期、利率远期交易等为代表的有关利率的金融衍生产品交易占市场份额最大，为62％，以下依次是货币衍生产品(37％）和股票、商品衍生产品（1％）。 四、金融衍生工具的基本特征  1． 未来性 2 ．契约性 3 ．组合性 4 ．账外性 5. 替代性 6. 保证金交易 1．转移风险 2．价格发现 3．优化资产配置 (二)关于期权的几个重要概念： 1、交易双方 1）期权购买方（buyer），又称持有者（holder）和期权多头； 2）期权出售方（seller），也叫签发者（writer）和期权空头。 3、期权合约的要素: （1）标的资产：期权合约所规定买卖的标的物。 （2）施权日： 期权合约的有效期限，期权的买方只能在该期限内行使权利，一旦超过期限仍未执行的话就意味者自愿放弃权利。 （3）施权价或执行价：期权合约中规定的购入或售出某种资产的价格。 显然，执行价格一旦确定，作为期权的买方就要根据执行价格与标的资产市场实际价格相对高低来决定是否行使期权： （ K—执行价格；S—市场价格） ①期权的内在价值（intrinsic value）：期权的买方行使权利可以获得的收益。 看涨期权价值：pc=S –K 当 S K pc= 0 当 S≤K 看跌期权价值：Pp = K–S 当 S K Pp = 0 当 S≥K ②实值期权（in the money）：指内在价值为正的期权，如果内在价值很大，称为深度实值； 虚值期权（out of money）：指内在价值为负的期权，如果负值很大，称为深度虚值； 平价期权（at the money ）：内在价值为零的期权。 （4）期权费（premium）：购买期权合同的费用，类似于保险费，是期权的价格，所以又称权价。 案例：2003年12月12日，1月份到期、执行价格为25美元/股的微软股