(#3)1530~1700退休基金之全球配置与风险管理.ppt

2010年國立台灣大學財務金融國際研討會實務座談會（＃3）15：30~17：00退休基金之全球配置與風險管理 蔡 豐 清 副主任委員 公務人員退休撫卹基金管理委員會 2010年12月10日 2008年OECD國家企業退休基金虧損3.5兆美元 2009年底OECD企業退休基金已賺回1.5兆美元 但2009年底資產規模仍比2007年底少了9％ 2009年底大部分OECD國家仍較偏重債券，有13個國家債券投資比重超過40％；股票投資比重較高為澳洲、美國、智利 Center for Retirement Research， Boston College 美國企業退休金計畫股票配置比重 2005年，股票占退休基金投資資產約70％ 2010年7月，股票的比重大幅降至45％ 投資行為改變，股降債升 金融海嘯後，投資者的新思維： 保本 流動性 資產負債管理 全方位投資組合 美國前白宮經濟顧問委員會（Council of Economic Advisors）主席Christina Romer的一席話： 「不確定性」經常被指為目前經濟欲振乏 力的元兇。 建構最適投資組合，我們常說資產報酬率是常態分配。 實際情形：資產報酬率不是常態分配！ Return Volatility Skew Kurtosis 大家都相信Mean Reversion 嗎？ 投資者對資產要求的是什麼？ 高流動性 沒有違約風險 面對不確定的世界： 開始質疑過去的投資經驗法則 尾部風險（Tail Risk）變的更加重要 開始檢討benchmark的選用：MSCI World Index and MSCI ACWI IMI 使用Fractional-Beta 策略以管理投資組合風險 * * OECD 2010年7月 Pension Markets in Focus