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中国ST公司重组绩效问题研究 　　摘 要：本文通过对中国ST公司重组绩效问题进行深入研究，希望能对上市公司的资本运作以及政府部门的监管工作提供有价值的参考。本文以2010-2013中国ST公司重组期间的相关财务数据为样本，主要从公司资产管理能力、偿债能力、盈利能力、成长能力等四个维度，对资产周转率、权益乘数、资产报酬率、股东权益增长率等一系列财务指标进行深入研究，对比重组前后的数值变化，将数据以主成分分析法、均值比较检验法等方法进行计算。利用得到的结果，结合公司在重组期间持续数年的财务报告进行分析，分析中国ST公司选择资产重组的原因，揭示重组过程中可能存在的问题。研究发现大股东变更、资产置换等方式有效改善ST公司重组的绩效，而关联交易则对绩效无明显提升，进而提出规范重组过程、完善内部管理机制、重视政府监管等针对性的建议，希望对相关领域的资本运作能够有所帮助。 　　关键词：ST公司；资产重组；绩效；关联交易 　　第1章 绪论 　　1.1 研究背景 　　在中国，由于中国资本市场进入的时间较晚，相比于发达国家，落后了很多，对并购绩效的研究则更要滞后很多。直至今日，资产重组的企业数量增加，交易额也在不断的上升，重组方式的多样性正使得资产重组成为当今中国资本市场备受关注的现象。近年来，由于资本市场的制度不完善，存在较多的漏洞，ST公司重组过程中往往会出现很多的问题，不容忽视。这些问题多集中在非实质性重组现象的发生，内幕交易不断进行，政府为了更好的发展，给ST公司的一些补贴性的行为反而助长了这些行为的发生。因此，我们应该正确面对在ST公司重组过程中暴露出的一系列问题，对该公司的成果进行深入的探讨和研究。在当今中国证券交易市场中，很多企业都拿不到上市的资格，所以每一个上市公司都不愿意失去上市的资格，与此同时，没有上市的公司一直以上市作为自己的目标。但实践研究怎样，ST公司的重组是否真的就是有些人所说的资本市场的“黑马”，是否真的就能 “乌鸡变凤凰”这种现象到底是资本市场的裂变，还是题材的炒作，应该成为学术界倍加重视的课题。 　　1.2 研究目的 　　本文的考虑目标在于，针对中国证券市场上方兴未艾的重组高潮，针对ST公司的重组成为市场主流这一表象，经过一些基础性和适当的深入研究。中国的资本市场兴起时间短、制度空缺大、所实行标准相比于国外的同行而言，太过简单，很容易受到企业的非法经营影响（也就是俗称的钻空子）。由于政府需要维持公有制经济为主体的建设方针，所以国有股份是禁止在证券市场上流通，造成了政府在上市公司的绝大部分中占据领导地位，所以对于ST公司的重组问题的研究，就必须首先分析以上的现实情况，从而可以有利的分析ST公司的重组绩效。 　　1.3 研究内容 　　本文主要致力于解决两件事，第一为分析重组对公ST司的实际效益有无影响；第二，ST公司重组后的绩效的影响因素以及针对重组行为和影响因素为中国ST公司的重组行为提供参考性建议。 　　1.4 本文创新点 　　本文对于中国ST公司重组绩效问题研究的创新点主要在于三个方面。 　　第一，首先研究中国ST公司重组绩效的问题，就必须明确所研究背景，充分查阅国内外现有的有关研究，了解国外对于ST公司重组的相关程序以及在此过程中所牵涉的各种问题，在ST公司重组之后的发展状况，用数据来进行分析所选对象的研究分析。 　　第二，本文的主要研究的是ST公司重组绩效的相关问题，对中国ST公司的目前的经营情况做了一定的分析，提出存在的问题；最后本文基于财务数据信息为基础，运用多统计分析方法，进行相关的研究分析。 　　第三，在论述研究目的与研究假设之后，选择了相应的研究样本与数据提取，本章主要是对ST公司重组绩效影响因素进行实证分析，在界定重组绩效之后，在经过相关的分析之后，分别从转换第一大股东、关联交易、重组方式等层面探讨对ST公司重组绩效的影响。 　　第2章 文献综述 　　2.1 有关重组绩效的研究现状 　　2.1.1重组的市场绩效研究 　　一般情况下，在研究重组绩效时，会从股东资产效应这一角度进行分析研究，最常采用的手段是采用事件分析法。 　　在金融市场中，事件分析法是一种经典的融资方式，通过比较它目标公司和兼并公司的两家市场份额的价格趋势，研究资源重组是否给股东带来巨大的收益。 　　朱宝宪和王怡凯在2012年对2008～2011年间35家ST公司进行了研究分析，他们的研究结果显示ST公司在进行了重组之后公司的业绩有了明显的好转，但是这种好景并不长远，在第二年就出现了下滑。 　　从中国关于重组市场绩效研究来看，国内学者主要利用财务数据信息进行实证研究偏多，绝大部分研究肯定了重组对于公司的市场绩效影响。 　　2.1.2重组的财务绩效研究 　　重组的财政绩效利用财务