第4章债券的价格B：债券内在价值选读.ppt

第四章 债券的价格B：内在价值计算 §2 不同债券的内在价值计算 区别净价与全价 P61 应计利息的计算 债券全价的计算 2.4 在两个利息支付日之间购买债券 第四章 债券的价格B：内在价值计算 §2 不同债券的内在价值计算 净价、应计利息和全价 在净价交易制度下，债券报价（净价）并不是买卖债券实际支付的价格 = 还要向债券销售者支付应计利息 全价= 净价 + 应计利息 第四章 债券的价格B：内在价值计算 §2 不同债券的内在价值计算 注意： 算应计利息时，与课本P60常用算法不一样，本课程中，每月的天数统一规定都用实际天数去计算，但一年按365天计； 在确定两个日期之间相距的天数时，头、尾两天只能计算一次，即可以“算头不算尾”或“算尾不算头”； 掌握应计利息（Accrued Interest; AI）的概念： 是利息从上一次利息支付日开始直至价格清算日的这段时间内增加的价值；这部分利息也应属于其时间持有者债券卖方，所以买方必须将这部分价值支付。 AI=C*（上一次利息支付日距价格清算日之间的天数/利息支付期的天数）=C*n 第四章 债券的价格B：内在价值计算 §2 不同债券的内在价值计算 Example：US treasury note,票面价值为100，票面利率为8.625%，到期日为8/15/2003，交割日为 9/8/2002，假设半年付息一次，到期收益率为3.21%，计算：（1）应计利息额； （2）该债券的全价与净价。 第四章 债券的价格B：内在价值计算 §2 不同债券的内在价值计算 (1)AI=C*（上一次利息支付日距价格清算日之间的天数/利息支付期的天数）=C*n 所以，首先要按实际天数进行计算，第一步就是数天数—— 分析：由于是半年付息，到期日为8/15/2003，可以往回推算出付息日一一为2/15/2003、8/15/2002…，而交割日为 9/8/2002，可见已找到上一次利息支付日应为8/15/2002，据此推算出上一次利息支付日距价格清算日之间的天数为24天，而此段利息支付期的天数（即从2002年8月15日到2003年2月15日）为184天。（所以此处现金流示意图很重要） 可以得出天数比例为24/184,此处的C=100*8.625%/2； 最后得出：AI= 100*8.625%/2 *24/184 = 0.563 EX解析（一定要掌握这道题）: （2）全价计算公式（即债券价值）为： 第四章 债券的价格B：内在价值计算 §2 不同债券的内在价值计算 第四章 债券的价格B：内在价值计算 §2 不同债券的内在价值计算 (3)净价=全价-应计利息 即 第四章 债券的价格B：内在价值计算 §2 不同债券的内在价值计算 例8:假设面值为1000元、票面利率为5%的永久公债，每年付息一次，如果投资者的预期年收益率是10%，那么该债券的内在价值是多少？ 课堂提问 2.5 永久债券 第四章 债券的价格B：内在价值计算 §2 不同债券的内在价值计算 2.5 永久债券 第四章 债券的价格B：内在价值计算 §2 不同债券的内在价值计算 例如，假定3年期的浮动利率债券，参考利率是1年期的存款利率，固定利差是0.5%，每年付息一次，面值为100元，在整个期限内债券的信用风险不发生任何变化。如果该债券的发行日是1999年3月3日，到期日是2002年3