015第十五章货币政策g102讲述.ppt

第十五章第五节 汇率政策我国的内外均衡冲突与政策选择问题 4. 尽管我国目前还没有一个资本账户开放的明确时间表，但迟早必将开放。这就产生了一个问题：一旦人民币的可兑换扩及资本项目，按照“三元冲突”，在汇率稳定和货币政策独立性这两者中间如何选择？ 5. 不论理论上解决的如何，最根本的准备是增强国力；只有强大的国力，才是应对各式各样冲击的可靠后盾。 (19)* 第十五章 货币政策 第六节　开放条件下货币政策的国际传导和政策协调 (19)* 第十五章第六节 货币政策的国际传导和政策协调开放条件下货币政策的国际传导 1. 在开放经济情况下，一国的国内经济政策会影响其他国家；其他国家则会做出反应；这种反应又反过来影响本国经济。这种相互影响在一定程度上制约着一国经济政策目标的实现。 2. 两国情况下的蒙代尔—弗莱明模型，是用来分析国际传导的基本框架： (19)* 第十五章第六节 货币政策的国际传导和政策协调开放条件下货币政策的国际传导 ⑴在开放条件下，外国经常账户是本国国民收入的增函数。换一个角度说，考察各国经常账户，不能忽略外国国民收入这一变量。 ⑵在资金完全流动、不存在汇率变动预期的条件下，两国的利率水平分别取决于本国的货币均衡状态；如利率水平不同，会引起套利行为并使不同的利率水平趋于同一的稳定状态。这就是说，在两国模型中的“世界”利率水平是由两国共同确定的。 (19)* 第十五章第六节 货币政策的国际传导和政策协调开放条件下货币政策的国际传导 3. 在固定汇率机制下，本国的货币扩张对外国经济有正溢出效应： ⑴本国产出增加→进口上升→外国出口上升→外国产出增加； ⑵本国货币扩张→利率下降→资本流出→外国的货币供给增加→外国利率下降。 最终的均衡点：世界利率水平下降，本国和外国的产出同时增加。 (19)* 第十五章第六节 货币政策的国际传导和政策协调开放条件下货币政策的国际传导 4. 在浮动汇率机制之下，本国扩张性货币政策对外国经济产生负溢出效应。 当本国货币扩张引起本国资本流出和外国资本流入时，由于浮动汇率机制，资本流入国不是引起货币供给增加，而是货币升值。 外国货币升值→出口下降→产出下降→收入下降；而本国货币贬值→本国的出口增加。 这样条件下的本国货币扩张是一种典型的 “以邻为壑” 的政策。 (19)* 第十五章第六节 货币政策的国际传导和政策协调开放条件下货币政策的国际传导 5. 在开放条件下，由于货币政策溢出效应的存在，必然导引出货币政策国际协调的理论和实践。 (19)* 第十五章第六节 货币政策的国际传导和政策协调国际经济政策协调的理论 1. 国际经济政策协调理论总体来看有两大分支： 一支是考察国际货币政策协调导致的福利状况的理论模型，对各国合作均衡的福利水平与非合作均衡的福利水平进行比较； 另一支是通过建立各种多国模型，利用实际数据来检验国际经济政策协调收益的大小。 还有一些经济学家致力于研究政策协调的具体可行方案。 (19)* 第十五章第六节 货币政策的国际传导和政策协调国际经济政策协调的理论 2. 依据溢出效应的客观存在，论证在现代国际经济环境下，各国分别独立地制定、推行宏观政策必然导致一些矛盾： ——各国政府如都不愿意单方面采取扩张的货币政策，使利率下降，造成资本流出，加大国际收支逆差，而是采取单方面紧缩的政策，结果会造成世界经济的紧缩态势。 (19)* 第十五章第六节 货币政策的国际传导和政策协调国际经济政策协调的理论 ——在倾向于通过紧缩的货币政策实现经济的对外均衡之际，各国政府如都采取扩张的财政政策实现经济的内部均衡。结果会使世界范围内实际利率过高，以及货币政策和财政政策的不合理搭配。 ——各国政府一般认为商品价格由世界市场决定，而忽视各自的扩张政策对商品价格的影响。但是这些政策将通过影响商品的贸易条件而使总需求扩张，引发世界范围的通货膨胀。 (19)* 第十五章第六节 货币政策的国际传导和政策协调政策协调的层次 依据进行政策协调的程度，国际间政策协调可由低到高分为六个层次： 第一，信息交换； 第二，危机管理； 第三，避免共享目标变量的冲突； 第四，合作确定中介目标； 第五，部分协调；