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走进新兴消费时代 内 容 提 要 新阶层、新理念推动新兴消费 新阶层的兴起 新理念的推动 新阶层、新理念推动新兴消费 新阶层、新理念推动新兴消费 新阶层、新理念推动新兴消费 内 容 提 要 新兴消费视野下消费行业的投资机会 四小龙的经验 中国的故事略有不同 我们的观点 新兴消费视野下消费行业的投资机会 新兴消费视野下消费行业的投资机会 新兴消费视野下消费行业的投资机会 新兴消费视野下消费行业的投资机会 新兴消费视野下消费行业的投资机会 新兴消费视野下消费行业的投资机会 更加注重健康 医药行业（保健品、疫苗、老年性药品、医药商业） 健康食品（番茄酱、海珍品、肉制品和乳制品） 保险（寿险） 更多休闲娱乐 旅游行业（休闲度假） 传媒（数字电视、休闲网络游戏） IT（流通领域） 休闲服装、饰品 汽车（轿车） 更加注重品牌 品牌服饰、奢侈品 Mall和高档百货 金银饰品销售 更加注意自我实现 教育培训 内 容 提 要 重点推荐 医药商业 番茄酱 经济型酒店 传媒 品牌休闲服装 饰品 Mall和高档百货 金银饰品销售 医药商业：未来10年将加速整合 随着我国居民对健康的更加注重，以及政府对国内居民健康的投入加大，其医保的范围将扩大。根据预计，未来十年我国的医药商业行业的规模将增长189%。 最初的医药分销体系建立于上世纪的50年代。在计划经济体制下形成了严格的三级站管理。中国医药局（目前SFDA的前身）通过中国医药公司下设6个一级批发站，包括北京站、上海站、广州站、天津站、沈阳站、大连站，全国各省直辖市设立二级批发站，市地县设立三级批发站。 传统分销业盈利能力持续下降，市场集中度低下。由于竞争加剧，招标、配送成本高、财务费用居高不下，医药商业企业盈利持续下降。与成熟市场美国医药批发业前三家市场份额总和为95%相比，2005年，前3大医药流通企业的市场份额约为20%，前10大医药流通企业市场份额为37%。 行业盈利的内在规律、低迷的产业环境、正在进行的医改都预示未来10年我国的医药商业将加速整合。 番茄酱：红色产业，金色未来 我国已经成为全球番茄酱供应最重要的三极之一，而且随着内蒙基地的崛起、欧盟农业补贴的逐渐取消，我国番茄酱的价格优势将更加凸现，在全球供应中的地位将更加彰显。 在需求方面，以中国和印度为代表的亚太区已经并将继续成为全球番茄酱消费增长最快的领域，我国生产的番茄酱凭借价格和地缘优势，必将获得最大的益处；随着居民消费意识和能力的提高，国内市场消费也将迅速增长，未来10年有望增长10倍以上。 在基本面支撑下，伴随着美元的贬值，未来我国番茄酱出口的美元价格将稳步攀升。 经济型酒店：行业变革的胜出者 经济型酒店发展空间巨大。消费升级带来的休闲度假游和会务游的快速发展为经济型酒店发展提供了广阔的市场空间。目前经济型酒店在酒店总量占比不到10％，远低于欧美市场70％的比重。中国经济型饭店中商务客占比37％，与国际上平均50％的占比相比空间仍较大。 预计2008年前品牌经济型酒店将以年50％以上速度扩张，远高于行业平均10％的增速。只有具备品牌和网络的经济型酒店才具有核心竞争力，获得长期生存与发展。 我们认为锦江之星和如家将成为全国性品牌胜出者。万好万家和中青旅山水将成为区域性品牌和特色品牌胜出者。 品牌休闲服装：服装行业的朝阳领域 社会的进步、生活水平的提高，全球范围休闲之风盛行，对服装的偏好也趋向休闲（舒适、自然、个性）。 2000年以来国内休闲服装行业的年销售平均增长率在20%以上，明显高于服装行业15%左右平均水平。未来行业有望继续保持20%左右的增长速度。 目前国内休闲服装占服装总量的比重(20%)远低于国际水平(40%)。未来市场容量巨大，预计2010年中国休闲服市场有望达到4680亿元。 整个纺织服装行业的价值链构成显示，盈利的35%和55%的分别由品牌和渠道环节获得，生产只占10%。品牌和渠道也是国际上优势服装企业的发展方向。 建议关注真正具有品牌影响力、掌握渠道资源、未来有望持续增长的休闲服装企业 。 饰品：追求时尚和美的消费新贵 消费水平的提高导致消费观念的升级更新，对消费品的需求逐步由物质向精神层面提升，饰品正是迎合了人们对时尚和美的追求。 发达国家饰品行业及消费较为成熟，饰品业年贸易量达到1000亿美元。而粗略统计，目前我们国内的饰品消费量只有几百亿人民币。 国内饰品的人均占有率偏低，以女性为例，饰品人均占有率仅为5%左右，远低于东京68%、新加坡48%、香港54%、韩国68%、泰国68%的同类指标水平。而国内具有明显需求的人数至少有5亿。随着国内经济的持续增长，国内饰品行业上升空间 巨大。 目前国内饰品行业发展尚处于低级阶段，行业内细分产品众多，市场集中度低，没有