企业资本战略规划课案.doc

企业资本战略规划 资本和金融：企业腾飞的翅膀 一 前言 以资本市场为核心、以股权架构和资本、金融工具为手段推动企业 发展的战略规划我们称之为企业资本战略规划 。 以面向资本市场确定的企业经营规划包括：集团、分子公司架构、 市场及生产布局规划、品牌规划、产品规划、企业形象规划、技术 及工艺流程规划、设备及战略成本规划、供应链规划、环保规划、 人力资源及绩效规划等是企业资本战略规划的重要载体。 二 资本和金融市场的功能 资源优化配置功能——越是优秀的企业市场一定会超配金融和 资本资源，包括增发股票、发行债券等 企业定价功能——超脱传统的资产定价方法，以企业未来可能 实现的收益进行折现，充分挖掘企业价值 三 资本市场对企业定价：充分挖掘企业价值 一般定价： 按原始出资额或净资产额定价，特殊情况下低于净资产值； 适用于创始合伙人、创业阶段天使投资、企业危机阶段投资人，承 担最大的投资风险，预期收益最高的投资人 。 同业定价： 按行业收益率定价，一般高于企业净资产值； 适用于行业竞争者，追求垄断或规模，在非上市企业兼并、收购、 合并中多见，用优势企业的收益率或行业平均收益率水平对企业估值 承担较大风险，预期收益率较高的投资人。 战略投资人定价： 资本市场未来收益折现法对企业估值，减去投资人无形资产投入价 值定价； 适用于关注并期望企业上市的投资人，风险中等，收益率水平中等。 财务投资人定价： 市场价值打折，折扣取决上市后的收益与锁定期的风险； 一般适用于支持企业成功发行挂牌的投资人，风险较低，预期收益 也较低。 资本市场定价： 企业未来收益与长期资本平均收益率形成的企业未来收益折现法对 企业估值； 社会一本投资人，预期收益率要求最低的投资人，已上市企业，企 业上市前风险为零，预期基本收益为社会无风险资金成本。 例如： 长期资本收益率5%,折合市盈率为20倍，某企业预期未来盈利为 100万元，市场以2000万元为企业做基本价值估值； 显然：资本市场是估值最充分的也当然是估值最高的投资人源于资 本市场是预期收益率最低的社会投资人 A、金融杠杆：99%企业家都明白的道理 无金融杠杆企业 企业股东投入100万元，实现年销售收入200万元，资产周转率200%，实现利润20万元，销售利润率10%，净资产收益率20%； 有金融杠杆企业 企业股东投入100万元，通过金融机构借入100万元，资产周转率200%，实现年销售收入400万元，实现利润40万元，销售利润率10%，净资产收益率40%； 资本金杠杆结构过于复杂、操作要求较高，本文暂不作分析，另文专项研讨 B、资本公积的再分配：相当多的企业家不明白的作用 甲某兴办企业投资100万元，占有100%股份 ；经营状况良好，销售收 入200万元，年终获利20万元，销售利润率10%，资产收益率20%， 净资产收益率20%，年终甲某分红20万元； 假设：社会平均资金成本5%，标准估值20倍市盈率，企业价值400 万元（其他条件暂不考虑） ； 乙某希望入股该企业分享收益，投资200万元入股，股份占比50%： 乙某入股后股本增加到200100万元； 甲某拥有股本10050万元，合计150万元； 乙某拥有股本10050万元，合计150万元； 假设：企业清算，甲某分配得到净资产150 即使按净资产也可以获得150万元，资本增值50% ； 该企业持续经营状况下： 经营状况良好，资产300万元，销售收入600万元，年终获利60万， 总资产收益率20%，净资产收益率20%，，年终分红60万元； 甲某分的30万元，分红增加50%，投资收益率30%； 乙某分的30万元，投资收益率15%，超过社会资金平均收益率300%； 成功的共赢； 金融杠杆+资本公积的再分配 甲某借助金融杠杆（50%负债率）作用实现：资产规模200万元，销 售收入400万元，实现利润40万元，资产收益20%，净资产收益率40%， 年终分红40万元； 企业估值800万元，条件同前； 乙某入股该企业分享收益，投资400万元入股，股份占比50%； 乙某入股后股本增加到200万元，资本公积300万元； 甲某拥有股本100万元，资本公积150万元，合计250万元； 乙某拥有股本100万元，资本公积150万元，合计250万元； 假设：企业清算，甲某分配得到净资产250万元， 或甲某转让股份 即使按净资产也可以获得250万元，资本增值250% ； 持续经营状况下： 经营状况良好，资产规模600万元，年终获利120万元，总资