2012年12月03日.PDFVIP

兴业证券晨会纪要 2012 年12 月03 日 陈晓威 021 chenxiaowei@ 兴业观点 【策略观点】 ? 熊市已到最深处 【宏观观点】 ? 美经济内生动力增强，欧担忧情绪好转 【金融工程观点】 ? 指令激进性量化择时周 【化工行业观点】 ? 化工周报：12 月MDI 挂牌价发布，氮磷肥价格维持平稳（12/11/26-12/12/02） 【交通运输行业观点】 ? 交通运输行业每周观点（2012/12/03-2012/12/07） ? 航运数据周报(2012/11/26-2012/12/02)：需求不振，运价跌多涨少 【医药行业观点】 中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商 ? 补跌后估值渐具吸引力，布局2013——兴业医药12 月月度观点 ? 医药行业每周观点（2012/12/03-2012/12/07） 【商业零售行业观点】 wwwww1 ? 周零售指数跌 5.52% ，银行刷卡费明年 2 月底下调—— 商业零售行业每周观点 （2012/12/03-2012/12/07） 中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商 请阅读最后一页信息披露和重要声明 敬请参阅最后一页特别声明 用使司公限有理管金基信泰供仅档文此 兴业证券晨会纪要 2012 年12 月03 日 兴业 兴业观点 【策略观点】 策略组【张忆东、吴峰、李彦霖、蒋仕卿、刘晓清、周琳】 ? 李彦霖(策略,021 熊市已到最深处 熊市已到最深处的迹象逐渐显露。特征一：对基本面的利多信号置之不理。工业增加值在8 月见底，9、 10 月连续回升。10 月工业企业累计利润增速同比转正，更进一步验证经济见底。市场对于这两个重要的积 极信号完全没有相应的反馈。特征二：成交量的极度萎缩。按照自由流通市值计算的日换手率最低已经达 到0.7-0.8%。这一数值已经进入了02-03 年深度熊市时250 天日均换手率0.85%左右的区间。熊市最煎熬 阶段到来。特征三：同市场内的定价机制开始扭曲，股票流动性决定股价。股价不再由业绩和基本面决定， 而是由博弈层面的因素决定。海螺水泥与市值较小的“小海螺”巢东股份表现大幅背离，投资者抱团取暖。 中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商 所有行业涨跌幅都与市值呈现高度正相关，投资者极度厌恶流动性风险。特征四：跨市场定价背离，子公 司市值接近母公司。A 股/H 股溢价指数不断走低，大批蓝筹股股价低于港股。海外子公司市值快接近母公 wwwww2 司。 我们判断 12 月市场仍将继续磨底。(1)如果有反抽，跌深反弹辅以朦胧利好，时间窗口可能出现在上 半月中央经济工作会议之前。(2)之后，年关风险提前释放，比如，应收帐款催款收紧民间资金链、资金年 底考核结算而撤离股市、股票解禁压力、机构排名的博弈等。（3）第三阶段，真正到年关，考虑到风险已 提前释放，反而可以立足中期而“主动买套”。 年底会不会遭遇信心崩溃式最后一跌 熊市后期，投资者对利空敏感而对利多麻木。遭遇年关风险时， 不排除类似11 月底和去年底的多杀多，如此今年最强势的地产股有潜在的机构博弈风险。即便如此，基于 未来6 个月股市的风险和收益，趁市场恐慌时，反而应该积极逢低布局、“主动买套”。 投资策略：逢低布局，特别是业绩改善的低估值品种。考虑到岁末年初的风险仍在陆续释放中，短期