2015年建筑业信用分析报告.PDF

2015 年中国建筑业信用分析报告 China 2015 年建筑业信用分析报告 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 工商企业部 宋昳瑶 摘要:近十年来，在基础设施建设、房地产开发、工业和公共事业等领域固 定资产投资持续快速增长的带动下，建筑业收入增速保持在高位运行。但受宏观 经济下行压力加大及固定资产投资增速放缓的影响，建筑行业营收、新签合同增 速明显放缓，然而各主要子行业分化较为明显。房屋建筑业经营压力加大；综合 交通网络施工业、水利水电施工业、市政工程施工业仍面临持续发展的有利条件； 海外工程施工业未来实现增长有一定保障，但海外工程实施地的政治、汇率、人 身安全等风险或对我国施工企业海外业务构成较大挑战。尽管综合交通网络、市 政工程、水利水电等施工子行业前景向好，但我国建筑业收入中房屋建筑工程收 入仍占较大比例，房屋建筑业景气度下降对建筑业未来营收快速增长形成较大压 力。近年来房地产调控和土地指标控制均限制了地方政府以土地换资金的能力， 同时，国内融资环境较紧，在此背景下，大型工程项目对建筑企业施工技术、资 本实力及融资能力的要求日益提高，随着我国工程招投标逐步规范及资质管理到 位，项目逐步向业内实力较强企业积聚，建筑业产业集中度将得到提高。而实力 较弱的建筑企业则可能被淘汰或兼并收购，信用风险将有所加大。 近年来水泥、钢材、玻璃等主要建材价格受宏观经济形势影响呈下行趋势， 建筑企业成本压力有所缓解。然而，同时期我国劳动力供需矛盾加剧推动劳动力 成本上升，加上建筑行业竞争压力大，业主议价能力较强，建筑业毛利率持续处 于较低水平。同时建筑行业项目建设期较长，垫资惯例使得资本密集程度相对较 高，财务费用、管理费用逐年快速上涨，建筑业盈利指标一直在低位徘徊。目前 建筑行业工程款回收周期长且规模巨大，资产现金回收率走低，营运资金压力增 大，建筑行业工程款回笼风险已形成一定规模，对其信用质量产生较大的负面影 响。为缓解资金压力，建筑企业开拓了多种融资渠道，但同时推高了杠杆水平， 行业负债经营程度相对较高，债务偿还能力偏弱。总体来看，建筑行业仍保持增 长态势，整体实现盈利，多数企业信用质量尚未出现明显恶化迹象，行业信用维 持。 关键词：固定投资、新签合同、竞争激烈、劳动力价格、融资能力 2015 年中国建筑业信用分析报告 China 一、 建筑业的经营环境和竞争态势 建筑业是指房屋、厂房、港口等建筑主体工程的施工活动，不包括建筑工程 施工前的工程准备活动。建筑业企业指具有资质等级的总承包和专业承包建筑业 企业，不含劳务分包企业。新世纪评级按照国家统计局国民经济行业分类标准 （GB/T 4754-2011 ），结合国际行业分类标准（GICS ，Global Industry Classification Standard）和实际信用评级中的需要，确定行业信用评级分类。 （一）建筑业总产值持续增长但增速放缓 建筑行业是国民经济的支柱产业之一，对我国经济的发展有举足轻重的作用。 2005 年以来，建筑业增加值占国内生产总值比重持续稳步上升。2014 年达到 7.03%。随着我国国民经济的持续快速发展，全社会的基础设施建设、技术项目 改造及房地产等固定资产投资增速连续多年保持在较高的水平，推动了建筑行业 快速增长。建筑业与国内生产总值及固定资产投资相关性较强，近十年来建筑业 总产值与国内生产总值及固定资产投资的弹性系数均值分别为1.05 和0.97。 图表 1. 建筑业总产值增速与GDP 增速的相关性（单位：亿元，%） 700000 0.30 600000