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重庆大学 硕士学位论文 可转换公司债券市场有效性的研究 姓名：陈苏苏 申请学位级别：硕士 专业：技术经济及管理 指导教师：张卫国  重庆人学硕士学位论文 摘要 持一致。如果是保持一致，表示当市场消息或制度限制的因素反应在理论价值 时，投资者也相对反应在市场价格上，故两种价值??之差能保持恒定，市 场呈有效性。第二部分将市场样本分为两组，一组债券包含赎回溢价保证收益 率，回售溢价利息补偿金，另一组则没有。赎回溢价保证收益率，回售溢价利 息补偿金，两条款对投资者有利，故前者的折价比率低于后者，说明投资者的 行为合乎理性，市场呈有效性。通过对以上结果综合分析和探讨，得出如何评 价可转换公司债券价值??之间差异的有效性和合理性，希望能为我国可转 换公司债券市场的健康发展提供一些思路和方法。 关键词 证收益率 债券 ’  一———————型兰?坠 ???? ? ????? ? ? ???????? ? ??? ???? ????? ???? ? ??? ??甌?????? ?????? ??? ? ? ?? ????????? ???．? ? ??? ? ?????? ? ?? ?? ?? ? ? ????産? ?????． ? ????? ???．? ??????????? ???? ? ?? ? ? ??? ??? ????? ?? ??? ??? ??．? ? ? ???????? ??????畉? ??? ?? ? ??? ?? ????????畉?? ????? ???? ???畂?? ???? ? ? ????? ??? ??? ?? ???????? ???????? ???? ?? ? ? ????．??? ???? ?????? ???????猘? ???? ??? ?????畉? ?????????瓵????? ????? ? ? ? ???? ???????? ??????? ??．  前言 重庆大学硕士学位论文 前 言 ??本篇论文的研究意义 可转换公司债券?????? 混合融资工具，在转换之前，债权与股权的紧密结合使其在资本性质上表现出极 大的模糊性，对现代资本结构理论和融资市场提出了新的挑战。 的试点工作，发行总规模暂定为?亿元，在法律上对可转换公司债券进行确 认。我们认为，与所有的金融产品一样，除可转换公司债券定价是否合理在很 大程度上决定可转换公司债券市场运行是否正常外，对可转换公司债券市场的 健康发展也甚关重要。因此，就可转换公司债券市场的有效性进行研究，具有 重要的现实意义和极高理论价值。 ??国内外研究现状 究投资策略，以及对投资者的广泛、长期的教育，使得投资者能以理性的态度 认识和投资可转换公司债券市场。可以说在国外，尤其是西方发达国家的可转 换公司债券市场，大都呈现理论价值与交易价格相符合的情形，即市场呈现有 效性。 在我国，由于可转换公司债券还是中国资本市场的一种新的金融工具，对 广大投资者、投资银行人士、发行企业等都还较为陌生。在各种报刊杂志等媒 体还在向广大投资者进行基础知识介绍的时候，一些学者也开始着手研究可转 换公司债券，但研究的成果，仅仅是较零散的见诸于报刊，还未出现一本较为 系统的研究成果。现在的研究主要集中在以下方面：  重庆大学硕士学位论文 ①可转换公司债券在我国试点的重要性。可转换公司债券，作为一种新的 衍生投资工具，可以开拓企业融资渠道，满足投资者多元化投资的需求以及促 进银企债务问题的解决。 ②可转换公司债券的转换价格分析。转换价格是可转换公司债券的基本要 素中最为重要的要素，它是决定可转换公司债券的发行与转换是否成功的标 志，影响到投资者的利益和基准股票价格的变动，因此为发行人和投资者的重 点关注。 ④投资可转换公司债券的风险及其防范。可转换公司债券的风险包括财务 风险、外汇风险、转换风险、市场风险、信用及偿还风险等。如何防范以上风 险需要管理层和市场参与的共同努力。 ④可转换公司债券融资在中国资本市场发展的可行性分析。 ④可转换公司债券发行机制研究。 ??本篇论文主要采用的研究方法 本论文的研究方法采用???????评价模式。虽然，此模型会造成理 论价值高估的现象。但是反过来讲，任何一种评价模型，都会有～些不合市场 实际状况的假设条件，其求出的理论值难免会产生偏误。推论下去我们就会知 道，重点并不在于哪一种评价模型的理论价值最正确，而是即使理论价值与市 场价格有差距时，此差距也应该维持不变。 ??本篇论文的主要内容 本论文主要内容分为六章。第一章，从理论和实践入手，对可转换公司债 券的投资价值分析；第二章，对溢价分析法，二项式评价模型，或有请求权 评价方法，类神经网络法等四种评价方法的模型进行简介；第三章，介绍美国