中国人民大学财务管理2015第2章概要.ppt

* 在名义年利率一定的情况下，存款人希望计息期越短越好还是越长越好？银行呢？ 如果你突然收到一张事先不知道的1260亿美元的账单，你一定会大吃一惊。而这样的事情却发生在瑞士田纳西镇的居民身上。纽约布鲁克林法院判决田纳西镇应向美国投资者支付这笔钱。最初，田纳西镇的居民以为这是一件小事，但当他们收到账单时，被这张巨额帐单惊呆了。他们的律师指出，若高级法院支持这一判决，为偿还债务，所有田纳西镇的居民在其余生中将不得不靠吃麦当劳等廉价快餐度日。 田纳西镇的问题源于1966年的一笔存款。斯兰黑不动产公司在内部交换银行（田纳西镇的一个银行）存入了一笔6亿美元的存款。存款协议要求银行按每周1%的利率（复利）付息（难怪该银行第二年破产！）。1994年，纽约布鲁克林法院作出判决：从存款日到田纳西镇对该银行进行清算的7年中，这笔银行存款应按每周1%的复利计息，而在银行清算后的21年中，每年按8.54%的复利计息。 请用你所学的知识说明1260亿美元是如何计算出来的？ 如利率为每周1%，按复利计算，6亿美元增加到12亿美元需多长时间？增加到1000亿美元需多长时间？ 如果利率为每周1%，按复利计算，6亿美元增加到12亿美元需要70周，增加到1000亿美元需要514.15周。 风险与报酬的概念 单项资产的风险与报酬 证券组合的风险与报酬 2.2 风险与报酬 报酬为投资者提供了一种恰当描述投资项目财务绩效的方式，可以通过报酬率来衡量。 风险是在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度，在财务上通常指无法达到预期报酬的可能性。 2.2.1 风险与报酬的概念 确定性决策 风险性决策 不确定性决策 决策者对未来情况完全确定 决策者对未来情况不能完全确定，但不确定性出现的概率分布是已知的或可估计的 决策者对未来情况不仅不能完全确定，而且对不确定性出现的概率也不清楚 风险与财务决策 按风险程度，可以把财务决策分为三种类型。 1. 确定概率分布 2. 计算期望报酬率 3. 计算标准差 3 ’. 利用历史数据度量风险 4. 计算离散系数 5. 风险规避与必要报酬 2.2.2 单项资产的风险与报酬 概率分布指所有可能的状况及其概率。 概率分布必须符合两个要求： 1.确定概率分布 期望报酬率指各种可能的报酬率按其概率进行加权平均得到的报酬率。反映集中趋势。 2.计算期望报酬率 你手头有10万元闲钱，想进行投资。这时你的一个朋友告诉你，他和几个朋友正打算进行一项风险投资，如果你有意向也可以加入。如果你将10万元投资于这个项目，估计有60%的可能在一年内就赚得10万元，但也有40%的可能将10万元本钱全部赔掉。而你的另一个朋友则劝你投资基金。如果你用10万元购买某支基金，估计有40%的可能在一年内赚得5万元，还有60%的可能不赔不赚。 请计算两个投资方案的期望报酬率。 请问你会如何选择？ 标准差是各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异。反映离散程度。 标准差越小，说明离散程度越小，风险也越小；反之，风险越大。标准差只能用来比较期望报酬率相同的投资项目的风险程度，无法比较期望报酬率不同的投资项目的风险程度。 3.计算标准差 现有A、B两个项目，未来报酬的概率分布为： 请计算两个投资方案的期望报酬率和标准差。 请问你会如何选择？ 市场状况 发生概率 A项目报酬率 B项目报酬率 好 坏 50% 50% 20% -20% 60% 20% 3’.利用历史数据度量风险 离散系数是标准差与期望报酬率的比值。 离散系数越小，说明离散程度越小，风险也越小；反之，风险越大。离散系数可以用来比较期望报酬率不同的投资项目的风险程度。 4.计算离散系数 风险规避意味着：在其他条件不变时，资产风险越高，价格便越低，从而必要报酬率越高。 风险报酬（风险溢价）：投资者因冒着风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分额外补偿。 风险报酬可用绝对数（风险报酬额）和相对数（风险报酬率）表示。 风险报酬原则：风险与报酬同增同减。 一般而言，投资者都厌恶风险，并力求规避风险。 那么为什么还有人进行风险性投资呢？ 5.风险规避与必要报酬 计算风险报酬率必须借助风险报酬系数。必要报酬率等于风险报酬率与无风险报酬率之和。无风险报酬率就是加上通货膨胀贴水后的货币时间价值。 风险报酬系数反映的是投资者的风险厌恶程度。 相同的市场条件下，无风险报酬率对所有投资者都是相同的。风险报酬率则取决于投资者的风险厌恶程度。 投资者的投资决策过程也就是他根据自己的风险厌恶程度在资产的风险和报酬之间进行权衡的过程。 5.风险规避与必要报酬 兄弟两人中，哥哥比较爱冒风险，弟弟则生性保守。那么，当面临同一个投资项目