第9章_企业兼并与收购.ppt

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * TCL进行MBO的运作过程 * * * TCL管理层收购过程 第一步，为了最终合法安全地实现目标，TCL集团决定在国有资产增量上着手。1997年，李东生与惠州市政府签订了为期5年的授权经营协议：核定当时TCL集团的净资产为3亿多元，每年企业净资产回报率不得低于10%：如增长在10%—25%，管理层可获得其中的15%的股权奖励；增长25%—40%，管理层可得其中的30%；增长40%以上，管理层可得其中的45%。这份协议得到了广东省政府、财政部、国家税务总局的认可，因此TCL改制的合法性是无可置疑的。而整个20世纪90年代，TCL的年平均增长速度是50%以上。其中2000年是35%，2001年为19%。2002年授权经营协议到期，TCL的经营者们也因经营业绩突出而连年得到股权奖励。如此几年下来，惠州市政府所持国有股从100%下降到58%。 第二步是对集团公司进行股份制改造。2002年4月16日，TCL集团股份有限公司在惠州正式成立。经过第二次改制后，TCL集团净资产为16亿元，总股本也是16亿元。其中惠州市政府持股40.97%，TCL管理层持股25%，新增战略投资者持股18.38%，其余约15%的股份属于其他一些发起人。不难发现，1997年启动的国企授权经营的改革，为TCL集团这一次股份制改造的成功奠定了坚实的基础。 第三步，集团吸收合并“TCL通讯”后上市。2003年9月，TCL集团正式披露吸收合并和集团整体上市的计划。2004年1月7日，TCL集团正式发行股票。不采用市值配售方式进行，而采用上网定价、资金申购的方式发行了5.9亿股A股，每股面值1.00 元，每股发行价格4.26 元；同时，为吸收合并“TCL通讯”，向2004年1月6日收市后登记在册的“TCL通讯”全体流通股股东发行约4.044亿股A 股。13日公司披露，TCL集团的股票发行获得超额认购，其有效申购资金为2158亿元，中签率为1.164%，至此发行和换股全部完成。 * 9.1 并购的内涵与发展 9 企业兼并与收购 9.2并购理论 一、并购理论综述 并购理论的研究重点： 1.并购的动机； 2.理论应该能够预测到参与 并购活动的企业的类型； 3.理论应该包括关于整个并 购活动的内容。 第2节 并购理论 第2节 并购理论 * 9.1 并购的内涵与发展 9 企业兼并与收购 9.2并购理论 二、我国企业的不良并购动机(P320) 并购的基本动机：能够使企业的资本增值，符合企业的长远发展战略。 但在我国进行国民经济战略性调整的今天，企业并购在一定程度上并非企业的纯粹微观行为，其中不可避免地包含政府的行为在里面，也不可避免的含有一些非理性的动，对这些动机进行分析，有助于趋利避害，发现问题，寻找措施，最终使我国企业的并购走上规范化和理性化的轨道 第2节 并购理论 * 9.1 并购的内涵与发展 9 企业兼并与收购 9.2并购理论 二、我国企业的不良并购动机(P320) 第3节 并购的战略、原则与程序 并购战略包括三个层次的内容 1 是否应选择并购的途径来寻求发展 2 并购的手段及实施 3 并购后的整合和有效管理 * 9 企业兼并与收购 9.1 并购的内涵与发展 9.2 并购理论 9.3 并购的战略、原则与程序 第3节 并购的战略、原则与程序 * 9 企业兼并与收购 9.1 并购的内涵与发展 9.2 并购理论 9.3 并购的战略、原则与程序 一、并购战略 （一）可供选择的企业发展战略模式 第3节 并购的战略、原则与程序 * 9 企业兼并与收购 9.1 并购的内涵与发展 9.2 并购理论 9.3 并购的战略、原则与程序 一、并购战略 （一）可供选择的企业发展战略模式 第3节 并购的战略、原则与程序 * 9 企业兼并与收购 9.1 并购的内涵与发展 9.2 并购理论 9.3 并购的战略、原则与程序 一、并购战略 （一）可供选择的企业发展战略模式 第3节 并购的战略、原则与程序 * 9 企业兼并与收购 9.1 并购的内涵与发展 9.2 并购理论 9.3 并购的战略、原则与程序 一、并购战略 （一）可供选择的企业发展战略模式 第3节 并购的战略、原则与程序 * 9 企业兼并与收购 9.1 并购的内涵与发展 9.2 并购理论 9.3 并购的战略、原则与程序 一、并购战略 （一）可供选择的企业发展战略模式 第3节