第五章 期权与期权市场.ppt

第五章 期权与期权市场 第一节 期权的定义与种类 一、期权（ Option ）的定义 期权是指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的执行价格（ Exercise Price 或Striking Price）购买或出售一定数量某种标的资产（Underlying Assets）的权利的合约。 二、期权的分类 1、按期权买者的权利划分： 看涨期权（Call Option）：赋予期权买者未来按约定价格购买标的资产的权利 看跌期权（Put Option）：赋予期权买者未来按约定价格出售标的资产的权利 2、欧式期权与美式期权 3、按不同标的资产 股票期权 股价指数期权 期货期权 利率期权 信用期权 货币期权 互换期权 ETF期权 复合期权 等等 股价指数期权：现金结算，乘数通常为100 利率期权：以各种利率相关资产（如债券）为标的 期货期权： 期货到期日通常紧随着相应的期货期权到期日 期货期权多头执行期权时，将从期权卖方处获得标 ????的期货合约的相应头寸（多头或空头），再加上执行价格与期货价格之间的差额。 第二节 期权市场 自行阅读 P146 第三节 期权交易机制 一、标准化合约 交易单位 执行价格 到期循环、到期月、到期日、最后交易日和执行日 红利和股票分割 交割规定 二、基本交易制度 1、头寸限额和执行限额 头寸限额（Position Limit）：每个投资者在市场的一方所能持有的头寸总额 执行限额（ Exercise Limit ）：一个期权买方在规定的一段时间内所能执行的期权合约的最大限额 计算标准：合约数量 or 合约总金额 有些交易所规定期货期权中期权头寸与相应的期货头寸合并计算 2、买卖指令 买入建仓：买入期权建立新头寸 卖出建仓：卖出期权建立新头寸 买入平仓：买入期权对冲原有空头头寸 卖出平仓：卖出期权对冲原有多头头寸 买卖对未平仓合约的影响 3、清算制度（见P156） A、期权交易的清算 B、期权执行的实施 当期权买方想要执行某份期权时，投资者需要首先通知他（她）的经纪人，经纪人接着通知负责结清其交易的期权清算所清算会员。在该会员向期权清算所发出执行指令后，期权清算所即随机选择某个持有相同期权空头的会员，该会员再按照事先订立的程序，选择某个特定的出售该期权的投资者（又称为被指定者， the Assigned ）。 一些经纪公司和交易所设定了一些规则，到期时自动执行那些对客户有利的实值期权。 4、保证金制度 初始保证金：两者较大 出售期权的期权费收入加上期权标的资产价值的 20%减去期权处于虚值状态的数额（如果有这一项的话） 出售期权的期权费收入加上标的资产价值的10% 维持保证金 案例：股票看涨期权空方的初始保证金 设某个股票看涨期权的相关参数是：股票市价15美元，执行价格20美元，期权费为1 美元，则按照A、B公式计算出来的结果分别为： A : [1+15×20% － (20－ 15)]×100= 100美元 B : (1+15×10%) ×100= 250美元 因此，卖出这一看涨期权的投资者，除了要将期权费收入100 美元冻结在帐户内之外，还向经纪公司缴纳150 美元的初始保证金。 第四节 实物期权 只要是一项未来以一定价格出售或购入某种资产的选择权，都可运用实物期权的思想加以分析。 案例，见P165 * *