第六章 场外交易市场.ppt

第二节  海外场外交易市场的发展经验与启示 产生原因 特点 地位 区别 NASDAQ 为了规范混乱的场外交易和为小企业提供融资平台 收集和发布场外交易非上市股票的证券商报价 全球第二大的证券交易市场 第二节  海外场外交易市场的发展经验与启示 产生原因 特点 地位 区别 OTCBB / BBX 为了便于交易并加强OTC市场的透明度 零散、小规模、简单的上市程序以及较低的费用 布告栏市场，全美证券商协会所管理的一个交易中介系统 以门槛低而取胜 第二节  海外场外交易市场的发展经验与启示 产生原因 特点 地位 区别 粉单市场 解决长期困扰小额股票市场的信息分散问题 没有连续公布财务等信息的要求，是不需要交费 最底层的一级报价系统 以门槛低仅仅是一个报价服务系统取胜 第二节  海外场外交易市场的发展经验与启示 二、英国场外市场 分为三个层次： 市场范围 机构代表 对象 第一 受欧盟金融工具市场法规规范的市场 包括伦交所主板、LIFFE等 上市公司股票 第二 交易所所规范的市场 AIM，PMG在伦敦的分支机构 为未上市公司股票 第三 多边交易设施 PLUS-Trade、BATS在伦敦的分支机构等 欧洲上市公司证券和AIM挂牌公司股票 第二节  海外场外交易市场的发展经验与启示 （一）AIM 1995年6月，伦敦证券交易所成立另类投资市场，这是继美国纳斯达克市场之后，欧洲成立的第一家二板市场。 第二节  海外场外交易市场的发展经验与启示 关联点 AIM既是LSE的下属市场，也是LES主板的预备市场。 区别点 （1）面向归类企业、包容性强的市场定位 （2）适合中小企业融资特点的便捷上市程序 （3）满足中小企业需求的小额多次融资方式 （4）以“终保荐人”为核心的监管制度 第二节  海外场外交易市场的发展经验与启示 （二）PLUS 不同于AIM，PLUS是在LSE外部生成和逐渐发展起来的，其创始人是LSE的一个做市商。PLUS内部存在分层，且各层次的定位、服务对象和规模不同。三个层次由挂牌到交易、从低端到高级的不同层次。 第二节  海外场外交易市场的发展经验与启示 特点 其他 PLUS-Listed 监管最为严格、层次最高 中小企业上市的招股书须获得英国金融服务管理局下属的UKLA的审批 PLUS-Quoted 定位于未上市的规模较小的中小企业（占PLUS全部收入的70%） 如果公开募资，则需要提供UKLA批准的招股书；如果没有公开融资，则仅挂牌公告，无需招股书。 第六章 场外交易市场 本章概要： 1.介绍了场外交易市场的定义、特点和功能; 2.分析比较了美国、英国和我国台湾地区场外市场的发展经验和启示; 3.讨论未来我国场外市场的发展路径和制度设计。 第一节 场外交易市场的内涵与功能 一、场外交易市场(over the counter)的定义 又称柜台交易或店头交易市场； 广义定义：场外交易市场是指在交易所外由证券买卖双方当面议价成交的市场,它没有固定的场所,其交易主要利用电话进行,交易的证券以不再交易所上市的证券为主,在某些情况下也对证券交易所上市的证券进行场外交易。 第一节 场外交易市场的内涵与功能 狭义定义：多特指场外股权交易市场,即在主板、创业板市场之外进行高科技、高成长型中小企业股票、退市企业股票交易的市场。 第一节 场外交易市场的内涵与功能 三、场外交易市场的功能 1.构建多层次资本市场的必然性； 构建与完善多层次资本市场体系，是我国政府积极追求的目标； 2.满足资本市场的融资需求； 有利于中小企业进行直接融资； 3.适应资本市场的投资需求； 第一节 场外交易市场的内涵与功能 4.完善上市公司的递进递退机制； 提供一个递退的通道； 5.拓展风险投资的退出机制； 是生命线，是最基本的前提； 6.促进区域经济协调发展； 实现经济可以持续发展。 中国资本市场的多层次结构 大力发展场外交易市场的背景 2006年底，中央金融工作会议首次提出建设多层次的资本市场，引起企业界和金融界的强烈反响； 　　 2012年多层次资本市场的建设取得进展：国务院批准设立新三板，正式启动扩大非上市公众公司股份转让试点； 　　 2013年证监会十项