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国际金融学(12) International Finance 湖南文理学院经济与管理学院 主讲教师 向绪忠 第十二章 开放经济下的其他政策 国际储备政策 供给政策 第一节 国际储备政策 一、国际储备的构成 二、国际储备的作用 三、国际储备的管理 四、国际储备政策 与其它政策的搭配 一、国际储备的构成 国际储备（international reserve）——一国货币当局能随时用来干预外汇市场、支付国际收支差额的资产。 国际储备资产的特征：可得性；流动性；普遍接受性——是否能在外汇市场上或在政府间清算国际收支差额时被普遍接受。 广义：国际清偿力=自有储备+借入储备 狭义：自有储备 一、国际储备的构成 1。自有储备 （1）黄金储备 （2）外汇储备 （3）在IMF的储备地位（头寸） （4）特别提款权（SDR）贷方余额。 2。借入储备 （1）备用信贷。备用信贷：一成员国在国际收支发生困难或预计要发生困难时，同基金组织签订的一种备用借款协议。 （2）互惠信贷。互惠信贷协议：两个国家签订的使用对方货币的协议。 （3）本国商业银行的对外短期可兑换货币资产。 黄金价格历史走势图 主要国家官方黄金储备一览表2008.3 中国黄金外汇储备一览表 二、国际储备的作用 清算国际收支差额，维持对外支付能力 干预外汇市场，调节本国货币的汇率 信用保证 三、国际储备的管理 1、储备需求的数量管理 ⑴进口规模。储备是一个存量，进口是一个流量。 ⑵进出口贸易（或国际收支）差额的波动幅度。 ⑶汇率制度。储备需求同汇率制度有密切的关系。 ⑷国际收支自动调节机制和调节政策的效率。 ⑸持有储备的机会成本。 ⑹金融市场的发育程度。 ⑺国际货币合作状况。 ⑻国际资金流动情况。 2、储备资产的币种管理 ⑴币值的稳定性。 ⑵盈利性。 ⑶国际经贸往来的方便性。 四、国际储备政策与其他政策的搭配 开放经济出现失衡尤其是外部失衡时，政府面临的第一个问题就是“融资还是调整”（financing or adjusting）。 四、国际储备政策与其他政策的搭配 开放经济出现失衡尤其是外部失衡时，政府面临的第一个问题就是“融资还是调整”（financing or adjusting） 国际收支失衡的类型： ⑴临时性失衡：短期的、由非确定或偶然因素引起的国际收支失衡。 ⑵结构性失衡：指国内经济、产业结构不能适应世界市场的变化而发生的国际收支失衡。 ⑶货币性失衡：指一定汇率下国内货币成本与一般物价上升而引起出口货物价格相对高昂、进口货物价格相对便宜，从而导致的国际收支失衡。 ⑷周期性失衡：指一国经济周期波动所引起的国际收支失衡。 开放经济政策搭配中国际储备政策的运用 1。经济中出现的暂时性冲击，完全可以通过使用国际储备而不必对经济进行大的调整。 2。对于导致经济基本运行条件发生变化的冲击，应以政策调整为主。但国际储备政策也可在其中发挥缓冲、协调作用。 3。从根本上讲，其他政策实施效果直接影响到国际储备政策的运用。 第二节 供给政策 一、实施供给政策的理论依据——国际收支的结构分析法 二、供给政策的主要内容 三、开放经济政策搭配中的供给政策运用 一、理论依据：国际收支的结构分析法 基本理论：国际收支失衡并不一定完全是由国内货币市场失衡引起的。 1.结构老化。 2.结构单一。 3.结构落后。 经济调整政策——失衡是经济结构导致的。调节政策的重点：供给方面。应通过加快经济发展、提高劳动生产率来改善经济结构，实现外部均衡。 对结构论的批评：国际收支制约力是到处存在的。它的存在，对于维持一国经济长期均衡的发展和世界货币金融秩序是十分必要的。结构论讲的实际上是经济发展问题，而不是国际收支问题。 二、供给政策的主要内容 科技政策 产业政策 制度创新政策 三、开放经济政策搭配中的供给政策运用 1.供给政策的特点：长期性与微观性。 2.政策搭配中，供给政策居于重要的位置。 3.长期中，供给政策与需求政策的搭配——体现为在经济发展中实现开放经济的内外均衡。 * * 2.8 450.9 俄罗斯 11 26.7 563.6 欧洲央行 10 1.1 600.0 中国大陆 9 63.6 621.4 荷兰 8 2.3 756.2 日本 7 42.9 1133.9 瑞士 6 70.4 2541.8 意大利 5 59.7 2586.9 法国 4 3217.3 IMF 3 68.9 3417.4 德国 2 79.8 8133.5 美国 1 占外汇比例% 数量（吨） 国别组织 序号 600吨 1929 15282.49 2007 11月过万亿 1929 10663.44 2006 1267 1655.74 2000 1