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国际金融学（9） International Finance 湖南文理学院经济与管理学院 主讲教师 向绪忠 第九章 开放经济下的财政、货币政策 短期内的财政、货币政策效力 中长期时的财政、货币政策效力 第一节 短期内的财政、货币政策效力 蒙代尔----弗莱明模型 蒙代尔--- 弗莱明模型简介 国定汇率制下的财政、货币政策分析 浮动汇率制下财政、货币政策分析 蒙代尔 —弗莱明模型的应用：三元悖论 一、蒙代尔 —弗莱明模型简介 分析对象：一个开放型小国； 国际资金流动——采用流量分析 。 前提假设： 1。总供给曲线是水平的（供给决定需求） 名义汇率=实际汇率 2。购买力平价不存在（汇率取决于国际收支状况） 3。不预期汇率不发生变动（风险中立）。 分析框架——IS-LM-BP模型。 国际资金流动状态——资金完全流动。 即BP是一条水平线。 封闭条件下财政政策、货币政策分析 二、固定汇率制下的财政、货币政策分析 1。固定汇率制下，资金完全流动时的 货币政策分析——无效 固定汇率制下，资金完全流动， i=i*；BP//横轴。 政府扩张性货币政策→Ms↑→i↓→资金大量流出→外汇储备↓→Ms↓，抵消货币扩张效果→ i↑=i*；Y不变。 结论：货币政策无效。 2。固定汇率制下，资金完全流动时的 财政政策分析——有效 固定汇率制下，资金完全流动， i=i*；BP//横轴。 政府扩张性财政政策→G↑→IS曲线右移→i↑→外资大量流入→Ms↑→LM曲线立即右移，使i=i*。 交点E1。i=i*； Y↑（Y0→Y2） 结论：财政政策非常有效。 三、浮动汇率制下财政、货币政策分析 与固定汇率制下比较的不同点： 1。主要调整机制——汇率调整。而不是由国际收支不平衡引起的货币供应量的调整。 2。本币贬值能扩大出口，改善经常账户收支。即本币贬值使BP曲线、IS曲线右移。 1.浮动汇率制下的货币政策分析 ——有效 浮动汇率制下，资金完全流动， i=i*；BP//横轴。 政府扩张性货币政策→Ms↑→LM曲线右移→Y↑，i↓→大量资金流出→本币贬值→IS曲线右移E1。 交点E1 结论：i=i*；Y↑；本币贬值。货币政策有效。 2.浮动汇率制下的财政政策分析 ——无效 浮动汇率制下，资金完全流动， i=i*；BP//横轴。 财政扩张，G↑→IS曲线右移，与LM交于A→Y↓， i↑ →外资流入→本币升值→IS曲线左移E点。 结论：财政政策无效。 财政、货币政策效应比较 四、 蒙代尔—弗莱明模型的一个应用：三元悖论 稳定的汇率制度、资金的完全流动、独立的货币政策这三个目标就如同一个三角形的三个顶点，政府不能同时实现这三个目标。只能在选择其中两个的同时放弃另外一个——被称为“三元悖论”。 表述这个关系的三角形便被称为“克鲁格曼三角” 宏观经济学的一个铁律；“永恒三角形”。 第二节 中长期时的财政、货币政策效力 中长期时开放经济宏观分析的主要框架 固定汇率制度下财政、货币政策在中长期的效力 浮动汇率制度下的财政、货币政策在中长期的效力 一、 中长期时对开放经济宏观分析的主要框架 中长期：一国经济均衡需考虑总需求AD、总供给AS。 分析模型：AD—SRAS—LRAS框架 短期：总需求曲线AD、短期总供给曲线SRAS的交点决定经济的均衡点。 长期：工人和企业对价格的预期同实际价格水平是一致的。因此，最终的均衡点是AD、SRAS、长期总供给曲线LRAS三者交点。 开放经济下，长期均衡首先是内部总供给与总需求达到平衡： AD=SRAS=LRAS 同时，国际收支平衡。 二、 固定汇率制度下财政、货币政策 在中长期时的效力 2． 固定汇率制下的财政政策分析 扩张性财政政策→G↑→IS右移→AD右移→央行干预外汇市场、买入外汇→Ms↑ →LM右移→AD进一步右移 AD右移→价格预期↑→名义工资↑→价格↑→SRAS左移→经济回归正常总供给水平。 结论：无效 三、浮动汇率制度下的财政、货币政策 在中长期时的效力 货币扩张→LM曲线右移→AD曲线右移→出口↑→IS曲线右移→AD曲线再右移→SRAS左移→经济恢复正常产出水平。 结论：有效；但物价上升。 2． 浮动汇率制度下的财政政策分析 扩张性财政政策→IS曲线右移→i