国际金融学第七章课件.ppt

四川大学经济学院 国际金融学 第七章套汇、套利与外汇投机业务 本章重点问题 套汇、掉期业务 套利与利息平价定理 外汇投机业务 套汇交易 掉期交易 套汇、掉期业务 概念：外汇交易商利用外汇市场的地区差价，在低价地区买进，高价地区卖出，借此赚取汇率差额的收益，被称作套汇。 特点：一是大商业银行是最大的套汇业务投机者；二是套汇买卖的数额一般较大，套汇利润颇丰；三是套汇业务都利用电汇方式。 套汇交易 两角套汇 两角套汇是利用两个不同地点的外汇市场的某一货币汇率的差异，同时在这两个外汇市场上一边买进、一边卖出该货币，以赚取汇率差额的一种交易。 三角套汇 三角套汇是指套汇者利用三个不同地点的外汇市场，在同一时间内存在的货币汇率差异，同时在这些市场上贱买贵卖，套取汇率差额收益的交易行为。 套汇交易 三角套汇方法的判断： 第一，汇率积数判断法：把已知的汇率变成同一种标价法，然后将其相乘。 当乘积等于或者几乎等于1时，说明三地外汇市场的汇率平衡，套汇将无利可图。如果乘积与1有较大的差异，则说明套汇将有利可图。 第二，套算比较法：通过已知市场汇率套算比较，显示是否有套利机会存在。 套汇交易 概念：交易者买进（卖出）一种货币的同时，卖出（买进）交割期不同的等额的同种货币的交易。 掉期交易 即期对远期 是外汇市场上最常见的掉期交易形式。 即期对即期 如买即期美元（第一个营业日交割）的同时卖即期美元（第二个营业日交割） 远期对远期 分为两类： “买短卖长”。如买3个月远期，卖6个月远期。 “卖短买长”。如卖3个月远期，买1年期远期。 掉期交易的种类 功能： （1）调整起息日 （2）防范风险 按交易对象不同分类 （1）“纯”掉期：两笔外汇买卖与同一个交易者进行。 （2）“制造”掉期：两笔外汇买卖与不同的交易者进行。 掉期交易 掉期远期汇率的计算 掉期业务中，掉期率反映的是两笔交易所使用的汇率的差价，即买进和卖出两种不同期限的外汇所使用的汇率的差价。 如，美元兑欧元即期汇率：1USD=0.8420~0.8430EUR 3个月掉期率为：40/60，小者（40）为银行卖出即期、买入远期的差价，大者（60）为银行买入即期、卖出远期的差价； 则掉期远期汇率的买入价等于0.8470（0.8430+0.0040）卖出价为0.8480（0.8420+0.0060）。 掉期交易 应用 调整外汇银行外汇资金的构成和外汇头寸的不平衡 回避外贸结算业务所伴随的汇率风险 降低企业筹集资金的成本 掉期交易 套期保值 外汇套期保值，是指在现汇市场上买进或卖出的同时，又在期货市场上卖出或买进金额大致相当的期货合约。 买入套期保值，是指在现货市场处于空头地位的交易者在期货市场上买进期货合约，目的是防止汇率上升带来的风险。 卖出套期保值，是指在现货市场上处于多头地位的人，为防止汇率下跌的风险，在期货市场上卖出期货合约。 掉期交易 【例】：3月26日，豆粕的现货价格为每吨1980元。某饲料企业为了避免将来现货价格可能上升，从而提高原材料的成本，决定在大连商品交易所进行豆粕套期保值交易。而此时豆粕8月份期货合约的价格为每吨1920元，该企业于是在期货市场上买入10手8月份豆粕合约。6月2日，他在现货市场上以每吨2110元的价格买入豆粕100吨，同时在期货市场上以每吨2040元卖出10手8月份豆粕合约对冲多头头寸。 　　交易情况：3月26日，现货市场：豆粕现货价格1980元/吨；期货市场：买入10手8月份豆粕合约，价格1920元/吨。6月2日，现货市场：买入100吨豆粕价格2110元/吨；期货市场：卖出10手8月份豆粕合约：价格2040元/吨。 套利结果：现货市场亏损130元/吨，期货市场盈利120元/吨，共计亏损10元/吨。 净损失：100×130-100×120=1000元。 利用外汇期货套期保值 利用外汇期货套期保值 时间 现货市场 期货市场 汇率 3月20日 GBP1＝USD1.6200 GBP1＝USD1.6300 9月20日 GBP1＝USD1.6325 GBP1＝USD1.6425 交易 过程 3月20日 不做任何交易 买进20张英镑期货合约 9月20日 买进125万英镑 卖出20张英镑期货合约 结果 现货市场上，比预期损失1.6325×125－1.6200×125＝1.5625万美元； 期货市场上，通过对冲获利1.6425×125－1.6300×125＝1.5625万美元；亏损和盈利相互抵消，汇率风险得以转移。 　　3月20日，美国进口商与英国出口商签订合同，将从英国进口价值125万英镑的货物，约定4个月后以英镑付款提货。 套利 利息平价定理 套利与利息平价定理 概念 套利是指套利者利用不同国家或地区间短期利率的