国际金融市场历史及展望课件.ppt

内容摘要 金融市场研究思路 国际金融市场概况 历史的眼光，全球的眼光 1992年英镑危机 黄金市场概况 黄金市场：英格兰银行抛售储备 黄金市场：英格兰银行抛售储备 黄金市场：英格兰银行抛售储备 国际原油市场 1985年国际锡危机 1985年广场协议，1987年卢浮宫协议 1980s以来的股票大牛市 美国各类金融资产回报率比较 大熊市，财富的重新分配 还有一些必须记住的风险事件 最后，回到美元本位 最后，回到美元本位 美元，还是美元 各国政策试验 货币主义：各国政策试验 当前主要国家的货币当局 近距离观察QE 日本的QE 通胀和通胀预期 欧洲问题爆发远在美国之前 市场的本质：不确定性下的概率博弈 更多的至理名言 未来的路 * * * 上海瀚亿投资管理有限公司 国际金融市场历史与展望 International Financial Market: History Outlook March 2013 当前格局 市场概况 历史案例 未来展望 1 2 3 4 Who When Why 谁在参与金融市场交易 为什么选择这个时机 交易商所依据的交易策略 Who Why When 市场参与者包括：政府/央行、财政部，基金（养老社保，宏观，对冲，商品，量化，指数…），基于实体经济的传统客户（贸易商，生产商，消费商），个人投资者… 时机选择：资本主义周期（哈耶克 信贷扩张/紧缩），长周期理论（康德拉季耶夫长周期） 交易策略：市场有效性/市场无效性 国际金融市场由外汇，股票，债券，商品等构成 数据来源：McKinsey Global Institute，Mapping global capital markets 2011 截至2010年底，全球资本市场总价值212万亿美元，包括证券市场市值，未清偿的债券和债务；相应地，跨境资本流动4.4万亿美元。 Title in here 19世纪 20世纪 21世纪？ 投资不是一门科学，更像是一门艺术。 背景： 1）1990年欧洲货币体系, 1992年马约； 2）两德统一，德国扩张性财政政策，德国央行加息； 3）英国衰退，英镑被高估，1英镑=2.95马克；英国央行被动加息，EMS规定英镑下限2.7780马克。 4）1992年夏季，英国首相梅杰和财政大臣各种公开场合一再重申坚持现有政策不变，英国有能力将英镑留在EMS 全球黄金市场介绍 黄金市场的总体概况，存量市场特征 央行抛售/增加储备，生产商hedge以及de-hedge，黄金ETF 黄金价格结构与汇差、利差 1933年前黄金固定价格$20/oz，罗斯福新政将美元兑黄金贬值到35； 60年代后期美元危机，黄金外流及黄金总汇失败，Bretton Woods体系瓦解，黄金成为风险资产。 政治经济学杂志，Harold Hotelling1931年提出，一个理性的资源生产商只有在资本收入的投资机会超过仅将资源留在地下升值时才会愿意采掘和出售这些资源。黄金价格的上涨是由于其他投资回报率的下跌, 黄金的下跌呢？ 1999年7月至2002年3月，英格兰银行通过公开拍卖方式共抛售385吨黄金储备，均价275美元/oz。拍卖还未结束黄金已摆脱20年的熊市，并一路向北。 1974年-1978年 英格兰银行开始购买黄金，增加储备 英格兰银行之前两次抛储 讨论：1）中国国储局2005年铜市库存释放；2）日元套利交易；3）伦敦作为国际金融中心的地位 1980年-1991年 英格兰银行开始购买黄金，增加储备 1990s盛行的黄金套利交易：借入黄金，现货抛售获取现金流投资于其他商品或市场，当时尤以日元为基础的证券资产为盛；在操作到期资产变现买入黄金偿还。 1999年9月，15家欧洲央行宣布未来5年不再通过市场抛售黄金储备，金价跳涨。时任首相戈登布朗被迫抛售黄金试图压低价格帮助英国金融体系避免崩溃。 美国人在干嘛？高盛当时并未大规模做空。 一个大的轮回，现在央行在持续的增加黄金储备。 讨论：伦敦金融城 The Square Mile 1914年，第一次世界大战结束了维多利亚时代(Victorian era)的全球扩张； 1963年，美国政府对购买外国证券的行为征税，令伦敦金融城通过欧洲债券市场复苏； 1986年，撒切尔夫人执政间去监管化的“大变革”(Big Bang)令伦敦金融城成为欧美银行的天然中转站； 1999年，欧元诞生，英国拒绝加入欧元区并未影响其金融中心地位； 伦敦目前可能是全球最大（也许也是唯一的）以信用额度作为交易基础的金融中心， 伦敦阵营 原油的定价机制，地缘政治 垄断和反垄断的争夺 现代原油市场的形成 石油大王 Mark