第4章2期货品种投资分析－基本金属和能源化工：中粮期货-李建雷课件.ppt

PVC产业链 燃料油产业链 原油开采及炼制阶段 1、开采及炼制过程 目前世界上交易量最大，影响最广泛的原油期货合约：NYMEX的WTI（西德克萨斯中质原油）、IPE的BRENT（北海布伦特原油）、SIMEX的DUBAI（迪拜原油） 开采过程：地质勘探-钻井-采油-运输-储存-加工 炼油 原油提炼过程：分离天然气、分馏、裂解和产品精制 2、石油产品 气体：丙烷和丁烷 轻镏分油：汽油和石脑油 镏出物：煤油、瓦斯油、取暖油和柴油 残余物：燃料油、取暖用油、重柴油、重工业燃料和船用油 原油开采及炼制阶段 原油开采及炼制阶段 3、石油产品价格形成机制 我国仅有石脑油和燃料油采用市场定价机制 其他价格由发改委统一定价 油品成本由“原材料成本+边际利润”构成，通常称为裂解差价 裂解差价指某一油品的市场价格与原油的市场价格之差，衡量企业盈利状况，也反映供需关系。 进口成本， 燃油受新加坡市场影响，石脑油受日本市场影响 进口到岸价=[（MOPS价格+贴水）*汇率*（1+进口关税）*（1+增值税率）]+消费税+其他费用 化工产品阶段 1、化工品生产成本 国内PTA生产成本=0.655*PX价格+1200元 国外PTA生产成本=0.655*PX价格+130美元 电石法PVC生产成本=1.45*电石价格+0.76*氯气价格 乙烯法PVC生产成本=0.48*乙烯价格+0.65*氯气价格 进口单体法PVC生产成本=1.025*VCM价格=1.6*1.025EDC LLDPE生产成本=原油-石脑油（30-50）+石脑油-乙烯（90-115）+乙烯-聚乙烯（150-175） 化工产品阶段 2、化工品价格传导的类型 消费拉动型 下游消费增长将推动价格上涨 成本推动型 上游价格的向下传到必须得到下游产品消费市场的消化，一旦价格超过消费者愿意接受的程度，该产品将面临积压，价格无法继续传导。 下游制品阶段 影响下游需求的因素： 现有库存情况对采购时机的影响 下游工厂的生产条件对开工率的影响直接关系到用料的实际需求 下游制品的销售状况及价格涨跌对采购需求的影响 LLDPE：农膜（春节前后以及7-9月）以及包装膜 PVC：型材、异型材、管材、板材、薄膜、包装材料和软制品，其中型材和异型材占25% ，管道占20% 房地产和建筑 PTA：聚酯增长决定直接需求，纺织增长决定终端需求 天胶：汽车工业和相关轮胎行业 汽车工业占65% 相关因素分析—影响原油价格 原油需求 原油供给：OPEC（40%）和非OPEC 库存：EIA原油库存 OPEC政策 地缘政治和突发事件：伊朗、尼日利亚、委内瑞拉 自然因素影响：飓风 资金的推动 相关因素分析—影响化工品价格 供需情况：供给面主要考虑国内生产商的供给和国外进口情况，需求面主要考虑经济发展中的实际需求以及投机需求 下游开工情况 相关商品价格 原油价格 国家宏观政策和法规对价格的影响 感谢您的关注！ 基本金属和能源化工 梁丽娟 目录 基本金属分析 能源化工分析 基本金属分析 目前上市的基本金属品种 铜 铝 锌 钢材 基金金属走势 基本金属行业分析的共同特征 1、与经济环境高度相关，周期性较为明显 2、产业链环节大致相同，定价能力存在差异 （采选、冶炼、加工、消费） 3、需求弹性大于供给弹性，供求变化不同步 4、矿山资源垄断，原料供应集中 基本金属产业链分析 铜产业链 铝产业链 锌的产业链 矿山采选 矿资源分布情况 潜在矿山的勘探和开发情况 已开发矿山的开发程度 因工会罢工、能源短缺、地震和暴风雪灾害等突发因素的影响 金属冶炼 1、原料供应及加工费 矿石和回收的废旧金属（国内产量和国外进出口量） 加工费是铜和锌冶炼企业的主要收入 2、冶炼企业的产能、产量 产量以产能为限 3、生产成本 直接支出和制造费用 4、进出口成本 铜矿资源相对集中 铜矿储量主要集中在拉美、北美和中非 智利是全球铜储量最多的国家，占全球基础储量的32% 中国铜矿资源集中在江西、云南、安徽、湖北四省 对应有江西铜业、云南铜业、安徽铜陵、大冶有色等有色企业 铜矿资源相对集中 金属冶炼 铜， TC和RC TC/RC：TC是铜精矿转化为粗铜的粗炼费用（美元/吨） RC是粗铜转化为精铜的精炼费用（美分/磅） TC/RC与铜精矿的供应正相关 锌，协定加工费和价格分享收益 协定加工费：TC 价格分享收益：如果精锌年均价大于协议基准价，上浮浮动收益；如果精锌年均价小于协议基准价，下浮浮动收益； 进口铜精