第4章外汇交易课件.ppt

3、外汇掉期交易可以帮助投资者在进行跨国短期投资时，将自己的闲置货币转化为所需要的货币，从而在控制汇率风险的情况下，获得一定的投资收益。 例4-16：利用外汇掉期交易控制投资汇率风险 某中国投资者拥有1000万元人民币，现计划将其投入美国的有价证券市场上，预期投资期为12个月。因此，对于该投资者来说，为了实现对外投资，他需要满足两笔货币兑换需求。首先，他需要在即期市场上，将自己拥有的人民币按即期汇率兑换为对外投资所需要的美元。其次，如果其投资于美元资产，那么在投资存续期，如果美元对人民币的汇率发生波动，对其收益状况也会产生巨大的影响，比如说如果美元在这1年内出现了较大幅度的贬值，就有可能导致其投资收益大幅度下滑，因此，他也具有在1年期的远期外汇市场上出售未来所能够得到的所有美元的实际需求。 对于该投资者来说，他如果选择一个即期对1年期远期的掉期交易就可以满足其不同时期对于不同货币的需求的变化。在这笔掉期交易中，该投资者可以先在即期市场上，出售1000万元人民币，换入一定美元，并在1年期的远期外汇市场上，出售相应的美元，购回人民币，这样就可以有效锁定1年内美元对人民币的汇率风险，保证这种短期投资的顺利进行。 四、中国的外汇掉期业务 2005年8月9日，中国人民银行就发布了《关于扩大外汇指定银行对客户远期结售汇业务和开办人民币与外币掉期业务有关问题的通知》（银发［2005］201号，下文简称通知），开始在中国货币市场推出外汇掉期业务。 2005年11月25日，为适度回收流动性，保持货币市场利率的平稳运行，中国人民银行向国内十家主要商业银行推出外汇掉期交易. 2006年4月，中国外汇交易中心公布《全国银行间外汇市场人民币外汇掉期交易规则》 2006年10月20日，《关于外汇指定银行对客户远期结售汇业务和人民币与外币掉期业务有关外汇管理问题的通知》. 2007年，中国人民银行颁布《中国人民银行关于在银行间外汇市场开办人民币外汇货币掉期业务有关问题的通知》（银发〔2007〕287号），中国人民银行允许具备银行间远期外汇市场会员资格的境内机构在银行间外汇市场开展人民币外汇货币掉期业务. 2011年1月19日，国家外汇管理局发布了《关于外汇指定银行对客户人民币外汇货币掉期业务有关外汇管理问题的通知》. 第四节 套汇交易与套利交易 一、套汇交易的基本内涵 套汇交易（Arbitrage）是指利用不同外汇市场的汇率差异，通过在不同外汇市场买入或卖出信用工具，而在其它市场卖出或买入相同金额的头寸，从而实现低买高卖，以获得汇率差价，赚取利润的投机方法。 ?二、套汇的种类 根据其套汇追求的汇率差异的来源，区分为时间套汇和地点套汇。 地点套汇则是指套汇者利用不同外汇市场之间的汇率差异，在两个，或者两个以上外汇市场进行外汇买卖，从而赚取汇率差价的套汇交易。根据套汇市场的数量差异，地点套汇又可以分为两地套汇，或者三角套汇。 （一）两地套汇 两地套汇(Two Points Arbitrage)，又称直接套汇(Direct Arbitrage)，是指利用两个外汇市场之间的外汇差价，直接在一个外汇市场上低价买入某种货币，同时，在另一个外汇市场中高价卖出该货币，从而直接获得汇率差价，牟取套汇利润的套汇行为。 例4-16：两地套汇 在某一时刻，在纽约与伦敦外汇市场的汇率分别如下： 纽约外汇市场上：￡1=＄1.6150/70 伦敦外汇市场上：￡1=＄1.6120/40 很显然，在伦敦外汇市场上，英镑供应更加充足，因此汇率更低，而在纽约外汇市场上，美元的汇率更低，投资者可以在伦敦外汇市场以￡1=＄1.6140的价格购入英镑，同时，以￡1=＄1.6150的价格在纽约外汇市场出售英镑，购买美元，并从中可以获得10个基点的利润。假设，投资者拿出100万英镑用于本次套购活动，那么其将获得1000美元（1000000*0.0010）。 1、低价市场的卖出价仍然低于高价市场的买入价的情况下，二地套汇才可能实现； 2、在当前的信息社会，二个市场之间的直接的汇率差价很容易让全部交易者察觉，从而在很短的时间内，诱使大笔套汇交易的出现，把市场重新推向平衡，因此，在现代金融市场中，二地套汇的机会已经很难出现了。 3、因为在外汇买卖过程中，还会存在付给经纪人的佣金，电报费，电传费等交易费用，因此，只要二个市场之间的汇率差价等于交易者的交易成本之时，套汇行为就不再会出现，也就可以视为市场已经趋于平衡。 （二）三角套汇 ?三角套汇（Three Points Arbitrage）又称间接套汇(Indirect Arbitrage)，是指套汇者利用三个或者三个以上外汇市场之中的三种或者三种以上货币之间的汇率差价，同时在三个或者三个以上外汇市场上进行外汇买卖，从而获得套汇利润的外汇