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第十三章 国际资本流动、国际金融危机与危机管理 主讲人：王学涛 第一节 国际资本流动概述 国际资本流动是指资本从一个国家或地区转移到另一个国家或地区。它与商品贸易或劳动力输出入所引起的货币流通有着本质的区别。后者在商品或劳动力的交换中发生货币所有权的转移，而国际资本在其流动中不产生所有权的转移，发生转移的仅仅是它的使用权。 一、国际资本流动的类型 划分为长期和短期两种。 （一）短期资本流动 短期资本流动一般都借助票据来进行。这类票据包括一年以内的商业票据、银行承兑汇票、银行的一年期或活期存单、大额可转让存单等。可分为以下几类： 1、贸易融资。 2、短期投放。 3、经营性的资本流动。 4、保值性资本流动。 5、投机性资本流动。 国际资本流动的发展历程 1、1870—1914年是国际资本流动的第一阶段，欧洲的早期发达的资本主义国家的对外资本输出 2、两次世界大战的间歇时期是国际资本流动的第二阶段，美国替代英国成为最大的债权国，德国成为最大的价款国 3、二战结束到20世纪八十年代是国家级资本流动的第三阶段，具有“美元”特色和“石油美元”回流。在20世纪70年代有美元的单向输出变为在各国之间的相互流动 4、20世纪90年代以来，国际资本流动的第四阶段——全球化发展时期。主要是发达国家流行发展中国家，但是发达国家资本流入规模一样很大。间接投资大于直接投资。，呈现出债券化得趋势。 中长期国际资本流入国的积极效应 1、引进外资是促进欠发达国家资本形成的有效途径 （1）外资的流入可以补充欠发达国家资本的不足 （2）有效的利用外资可以拉动本国资源的有效利用，提高国民收入，摆脱贫困 2、有利于平抑国内经济周期的波动 当国内经济出现衰退时候，可以利用外资继续从事投资和消费活动，在经济增长是对外清偿，有利于平抑经济的周期性波动。经济高涨时可以投资于国外获得 中长期国际资本对流出国的影响 1、为流出国的闲置资本找到了出路，为资本的投资找到了广阔的投资空间 2、流入国的经济的发展，国民收入的提高，会带动流入国对流出国进口规模的扩大，反过来带动流出国经济的增长和人民生活水平的提高 中长期资本流的潜在风险和主要危害 1、国际资本流动伴随着较大的外汇风险 2、国际资本流动会面临利率风险 3、跨国资本流入可能会危害流入国的银行体系 4、国际资本流动很可能会引发国际债务危机 —国际债务危机是指债务国因经济困难或其他原因而不能按期如额的偿还债务本息，致使债权国与债务国之间的债券债务关系不能如期了结，并影响债权国与债务国各自正常的经济活动及世界经济的正常发展。 国际短期资本流动的主要形式及特征 国际短期资本流动的主要形式：国际投机资本 国际投资资本特指那些没有固定投资领域、期限较短、以追求高额短期利润而在各个金融市场之间移动的资本，通常以间接投资形式出现，主要流入一国境内的政权市场，衍生品市场、短期信贷市场，从事高风险、高预期回报的金融交易 国际短期资本流动的积极效应 1、国际短期资本流动有利于国际金融市场的发展 （1）加速了全球经济和金融一体化进程 （2）国际资本的流动极大的增加了国际金融市场的流动性 2、有利于促进国际贸易的发展 3、国际资本流动为跨国公司短期的资产负债管理创造了边界条件 4、国际资本流动有利于解决国际收支失衡的问题 国际短期资本流动的消极效应 1、主要影响证券波动 （1）可能引起股票市场以外的其他金融资产价格的影响 （2）通过证券市场的价格波动，影响金融机构的收益和资本金安全 2、短期国际资本受人们预期影响太大 （1）影响当事国的外债清偿能力，降低国家信用等级 （2）导致市场信心崩溃，资本流出严重，使市场陷入混乱 （3）造成国际收支失衡 （4）导致当事国货币价值巨幅波动。 金融危机的表现 金融危机的概念：是指利率，汇率、资产价格、企业偿债能力、金融机构倒闭数的指标，全部或大部分出现恶化，导致正常的投资活动无法继续进行的情况。 主要表现：货币危机、银行倒闭、股市崩溃、债务危机和汇率剧烈波动等同时或相继发生。 国际金融危机的危害 1、给发生过国国内的宏微观经济带来灾难性的影响 2、通过国际贸易和国际投资影响到其他国家的的宏微观经济 3、有经济扩大到社会，会进一步的引发社会危机，政治危机，甚至会引发战争 可抑制资本流动不利影响的宏观政策工具 1、货币政策工具 （1）调整法定存款准金率 a 、适时的调整法定存款准备金率，调整市场的货币供应量 b 、通过调整存款准备金率来影响利率，从而影响资本的短期流向 缺陷： a 、法定存款准金率政策力度太大，会引起市场强烈的反应，不宜频繁使用 b、在资本流入时，调高存款准备金率可能会引起利率上升，吸引更多的短期资本流入 c、这