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Sun WG, Northwest University 金融工程学 孙万贵 E-mail: wgsun@126.com Tel: 西北大学经济管理学院金融系 2006年9月 金融工程学—前言 经济——社会物质生产、流通、交换等活动。 经济学—研究社会如何管理自己的稀缺资源。 金融学—研究个人和机构（agents)如何在不 确定条件下，对稀缺资金进行跨时 空最优配置的科学。 关键词：机构；不确定条件; 稀缺资金;时间和空间 金融理论的三大支柱 资金的时间价值 资产定价 风险管理 金融工程学概念 前沿性、综合性学科，她以金融新产品开发、资产定价、金融产品投资风险控制，金融企业风险控制及电子金融业务推广为基本内容，该学科被看作现代金融学、信息技术和工程方法的结合，是金融科学的工程化。 金融工程学概念 《简明大不列颠百科全书》 ：“工程问题应有最佳的解决方案，要考虑许多因素，取最可靠和最紧急的方法。” 约翰?芬纳蒂: 金融工程是新型金融产品（包括金融工具和金融服务）和新型金融技术的设计、开发与实施，是利用金融技术和其他科学技术创造性地解决金融问题。 金融工程学概念 劳伦斯?格里茨：首先，为了更好地管理金融风险，金融市场的波动日益要求更加有效的金融新产品的出现；其次，当前的科技水平也使得金融机构能够创造新的产品对其进行定价和规避金融风险。由此便产生了金融工程 金融工程学概念 金融工程作为一门独立的学科是以国际金融工程师协会的诞生为标志的。成立于1991年的“国际金融工程师学会”（International Association of Financial Engineers-IAFE）把准确界定这一新兴学科作为自己的职责之一，并推出广义的金融工程学的定义（broad sense）：金融工程是将工程思维引入金融领域，综合的采用各种工程技术方法（主要有数学建模、数值计算、网络图解、仿真模拟等），设计、开发和实施新型的金融产品（包括新型金融商品和新型金融服务），发展各种新型的风险管理技术 金融工程学概念 （如久期技术、动态套期保值技术等），创造性地解决各种金融问题。金融工程的狭义定义（narrow sense）是组合金融工具（主要包括形形色色的衍生工具）和风险管理技术的研究。 金融工程产生和发展的背景 全球经济环境的变化 金融创新的影响 信息技术进步的影响 市场追求效率的结果 金融工程学的演化 20世纪50年代初期前，是金融科学的描述性阶段 1896年，美国经济学家欧文?费雪提出了关于资产的当前价值等于其未来现金流贴现值之和的思想。 1921年，奈特（Knight） 论文《风险、不确定性和利润》中，对风险和不确定性作了明确的区分。 1934年，美国投资理论家本杰明?格兰罕姆（Benjiamin Graham）的《证券分析》一书，开创了证券分析史的新纪元。 1938年，弗里德里克?麦考莱（Frederick Macaulay）提出“久期”的概念和“利率免疫”的思想。 1947年，冯.诺依曼和摩根斯坦恩的预期效用理论 金融工程学的演化 20世纪50年代初至70年代末期，是金融科学的分析性阶段 1952年，哈里?马柯维茨发表了著名的论文“证券组合分析”，为衡量证券的收益和风险提供了基本思路。 1958年，莫迪利安尼（F.Modigliani）默顿?米勒(M.H.Miller) 提出了现代企业金融资本结构理论的基石——MM定理 . 20世纪60年代，资本资产定价模型（简称CAPM），这一理论与同时期的套利定价模型（APT）标志着现代金融理论走向成熟。 金融工程学的演化 1973年，费雪?布莱克（Fisher Black）和麦隆?舒尔斯（Myron Scholes）成功推导出期权定价的一般模型，为期权在金融工程领域内的广泛应用铺平道路，成为在金融工程化研究领域最具有革命性的里程碑式的成果。 20世纪70年代，美国经济学家罗伯特?默顿（Robert Merton）在金融学的研究中总结和发展了一系列理论，为金融的工程化发展奠定了坚实的数学基础，取得了一系列突破性的成果。 金融工程学的演化 从分析性科学向工程化科学过渡 20世纪80年代，达莱尔?达菲（Darrell Duffie）等人在不完全资本市场一般均衡理论方面的经济学研究为金融工程的发展提供了重要的理论支持，将现代金融工程的意义从微观的角度推到宏观的高度。 金融工程学核心任务 如何运用金融工程进行风险管理？ 转移